公募QDII，加倉美股

在港股市場回調壓力下，公募QDII基金借助美股倉位一邊增強凈值防御，一邊強化產品定位的辨識度。

盡管公募QDII最近幾個月總體處于凈值回撤中，但倉位偏美股的QDII表現依然亮眼，在近期的港股基金重倉股的獲利回吐中，重倉美股的相關QDII排名躍居前列，不少QDII大刀闊斧地對產品風格進行改造，增強產品的美股特色，讓此類QDII的產品辨識度，也具有強烈的差異化特點。

公募QDII掘金美股，增強防守力

年底市場回調中，QDII基金正越來越多地憑借美股強化凈值防御。

Wind數據顯示，截至11月19日，按近三個月、近一個月的QDII產品凈值排名看，全市場十強主動權益QDII中，幾乎清一色指向那些重倉美股的QDII。以近一個月凈值數據為例，創金合信全球醫藥生物、摩根中國世紀混合、易方達全球成長精選、易方達亞洲精選、天弘全球新能源等產品，其間漲幅分別為11.78%、7.22%、6.43%、4.89%、4.49%，是近期市場調整中，少數取得正收益的主動權益QDII。

來自美股的核心股票為這些產品加強凈值防御能力，同時還在市場調整中擴大了凈值的進攻性。

以公募QDII的重倉股Cidara公司為例，這家生物技術公司在11月14日單日漲幅高達105%，直接因素是根據兩家公司達成的協議，默沙東將以約92億美元的總額收購Cidara。而在這一重大消息披露之前，明星基金經理皮勁松就已盯上Cidara公司，并在大幅賣出信達生物、科倫博泰生物-B等港股重倉股后，Cidara公司一舉成為創金合信全球醫藥生物QDII的第一大重倉。

僅時隔三個交易日，11月18日，公募QDII的另一重倉股Olema也在一天之內實現股價翻倍，該股當日漲幅約1.36倍，這讓重倉Olema公司的QDII凈值顯著受益，也反映出QDII基金在多市場進行選股，可有效地對沖單一市場風險，并抓取更多的機會來源。

QDII強化美股倉位打造差異化

值得一提的是，公募QDII增加美股倉位的趨勢自今年三季度末已開始顯露。

隨著南向資金尤其是A股基金產品不斷涌入港股，向美股市場尋找產品差異已成為許多QDII基金的不二選擇。

記者注意到，明星基金經理張坤管理的易方達亞洲精選QDII明顯受益于美股倉位，該產品在近三個月、近一個月的業績排名中，均位列全市場前十強。按年內總收益看，易方達亞洲精選QDII今年收益率達40%，已成為張坤今年所管各類產品中業績最好的一只。根據基金定期報告，截至今年9月末，張坤在易方達亞洲精選QDII中增加美股倉位至32.24%，顯著高于該QDII在今年上半年的倉位投入。

不少公募QDII所持有的美股倉位，已使得產品風格逐步趨同美股主題基金。例如，截至今年9月末，華夏移動互聯QDII持有的美股市場倉位高達76.7%，而港股倉位比例僅約8%，且該只移動互聯QDII在港股市場投入的小比例倉位，主要指向港股黃金股，與產品風格差異較大，顯示出相關QDII在港股市場主要采取階段性介入策略，而對美股倉位的重視更為堅定。

一些公募QDII在A股、美股和港股之間做倉位決策時，也體現出市場平衡的意圖。創金合信全球醫藥生物基金今年三季度末的倉位布局上，A股倉位幾乎保持不變，但港股倉位從原先的57.9%降為0，而美股倉位則從前期的3%躍升到71%，也意味著上述產品僅僅一個季度時間，就從一只準港股QDII變成美股主題QDII。

“全球化布局是QDII的一大產品特征，如果QDII基金不能將自身投資風格與偏好，與A股基金、港股通進行區分，那它在琳瑯滿目的公募產品貨架上就很難吸引到資金申購。”華南一位基金公司人士認為，隨著A股基金按照基金合同大量納入港股倉位，包括港股通基金產品的持續入市，QDII產品或須借助全球化投資來強化與眾不同的定位與吸引力。

算力需求拉動美股QDII吸引力

美股市場配置吸引力的抬升，很大程度上因AI技術快速爆發后，算力芯片需求迎來強勁擴張周期。

長城全球新能源車QDII基金經理曲少杰認為，看好美股科技股特別是龍頭科技公司的中長期投資價值，對美股投資前景依然樂觀，美股龍頭科技股估值依然合理，降息周期對科技成長股估值提升也有正向作用，而AI技術的快速發展，將繼續提升算力需求，推動美國高性能計算芯片的市場擴張。

廣發全球精選QDII基金經理李耀柱則認為，各大芯片巨頭與人工智能公司的深度合作進一步提升了行業景氣度，景氣周期進一步拉長，AI應用的滲透率進一步提升，算力基建的需求仍然旺盛，除了GPU以外，包括ASIC、交換機、存儲等領域的景氣度都會持續提升，因此對相關領域保持重點配置。

建信新興市場QDII基金經理李博涵指出，AI需求的爆發成為海外股指上行的核心驅動力，根據OpenAI公布的使用數據，其API調用量達到每分鐘60億個Token，周活躍用戶已達到8億。此外，芯片迭代和算法優化降低了單位算力成本，大模型在應用端的落地速度明顯加快，進而帶來AI應用爆發，巨額芯片訂單以及大模型版本的迭代，大幅提升了市場對后續算力基建規模的預期。

盡管李博涵所管的QDII為“新興市場主題”，但建信新興市場QDII的核心倉位均在美股，截至今年9月末，該QDII所持有的港股比例不足0.2%，而持有的美股倉位高達50%。李博涵也提醒美股可能存在的風險——盡管這些AI科技公司可能出現長期的盈利增長，但短期股價很難避免宏觀因素的影響，股價可能出現大幅波動。

責編：楊喻程

排版：劉珺宇

校 對：楊舒欣

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