中藥上市企業竟然有69家

根據同花順Ifind三級行業分類，A股中藥上市企業有69家，比醫療耗材、原料藥、醫療設備這些醫藥細分行業的上市企業數量還要多。

在259家個三級行業分類里，中藥上市企業的數量排在第9位，可以說是榜上有名；排在它前面的是化學制劑、IT服務、專用設備等行業。

原以為中藥不是個大眾行業，沒想到它的上市企業數量竟然這么多。

從上市時間看，2010年以前上市的中藥企業占比為64%，2011年到現在一共只有25家中藥企業上市，但是1993—2000年間上市的企業就有18家。

云南白藥于1993年上市；

東阿阿膠和廣譽遠于1996年上市；

同仁堂于1997年上市；

華潤三九、九芝堂和昆藥集團于2000年上市；

白云山于2001年上市。

當前市場上排名靠前的中藥企業，幾乎全都在2000年以前完成了上市；而這段中藥企業集中上市的歷史，跟當時A股的上市制度有關系。

2000年前上市的很多中藥企業都是國企，跟A股早期的市場定位有關系。

1990年代建立初期，A股的一個重要功能是為國企改革服務，幫助國企融資脫困，建立現代企業制度；剛好很多中藥企業都是歷史悠久的地方國企，比如云南白藥、同仁堂和九芝堂。

以云南白藥為例。

1993年云南白藥進行股份制改革，并于同年11月發行上市；作為云南省的標桿企業和金字招牌，云南白藥改制上市成為當地國企改革的排頭兵。

從當時國內的大背景看：
90年代初我國正處在從計劃經濟向市場經濟改革的關鍵時期，大量國有企業進行公司制、股份制改革，云南白藥是其中之一。

2000年前多家中藥企業上市，跟當時的額度制也有關系。

2001年之前，A股上市實行的是額度制和指標制，也就是由國家下達上市總額度，再由各省市和部委分配指標。

中藥企業由國家重點扶持，能創造地方稅收和就業機會，本身就是當地的優質資產，自然容易從地方政府手中拿到寶貴的上市指標。

中央確定每年全國股票發行的總額度，再像分蛋糕一樣切割分配給地方，再由地方推薦本地的上市企業，這種上市制度放在今天我們無法想象它的合理性，但是它適應于A股發展早期的社會特征。

2010年起，個人性質的上市企業數量明顯增多，特別是2016年后；與1990年代相比，這時社會上的產業結構更加多元化，上市制度也更完善，上市的私企也更多。

中藥企業之間的業績分化非常明顯。

用2024年年報的總營業收入計算，69家中藥企業的總營收為3535.48億元，其中白云山一家公司創收749.93%億元，占總營收的21.21%；云南白藥創收400.33億元，占總營收的11.31%。

69家上市企業里，總營收超過100億的只有7家，營收占比為55.27%，且白云山斷崖式領先；總營收超過50億的只有17家，營收占比達到了74.56%。

雖然有69家公司上市，但是近75%的營收集中在前17家企業里，馬太效應強者恒強。

我們再看下排名靠后的20家中藥企業的營收，與白云山這種體量大的企業形成了鮮明的對比。

這20家公司的年營收都不到10個億，有的公司營收不到5個億；白云山小柴胡顆粒和華佗再造丸等藥品的年銷售都超過1億元，999感冒靈是銷售額過10億的大單品，越是靠前的中藥企業大單品越多，銷售額越大。

那么，接下來中藥上市企業的分化會不會更加明顯，市場會不會進一步集中？

大概率會出現這種情況，特別是在集采常態化的背景下，頭部企業和尾部企業的差距會被進一步拉大。

太極集團在今年的中報里提到：
中藥材方面，受醫保控費與集采降價影響，中成藥產量連續兩年回落，行業呈現“量減質增”的結構優化特征。

政策紅利與監管趨嚴并存，產業鏈競爭格局上，頭部企業通過縱向一體化鎖定稀缺藥材資源，形成雙重壁壘，中小企業在原料波動與集采壓價下加速出清，行業集中度有望提升。

今年三月份，太極集團四川太極制藥公司被列入違規名單，因為它代工生產的藥品違規，四川公司的集采資質被暫停，持續到2026年9月17日才能再次參加集采。

這反映出集采越來越重視藥品質量，質量認證完備的頭部企業中標的概率更大，而且生產合規需要投入大量資源，小企業跟大企業相比沒有資金優勢。

如果一個人在過往幾十年里都沒有驗證過他的成功，外人又憑什么能篤定他未來能夠成功，畢竟大器晚成的姜子牙并不多見。

同理，那些收入不足10個億甚至只有幾個億的中藥企業，我們該拿什么篤定它未來能夠出重磅藥，畢竟它的產品沒有壁壘，它一年的收入還不如頭部企業一年的研發投入多。

除非是靠勢能，隨機的不可預期地出現了爆款產品，企業收入爆發式增長，就像當初的連花清瘟膠囊。

可是那種情況畢竟是罕見的。