收購踩雷后，康橋悅生活“不敢花錢”了

文/樂居財經 徐酒眠

上市4年對，康橋悅生活（02205.HK）當初IPO募集的6.29億港元還有差不多一半沒有動用。11月18日，其宣布變更所得款項用途，對未動用款項約3.105億港元進行重新規劃。

在最新規劃中，康橋悅生活將原本用于收購和規模擴張的資金剩余資金重新分配給了“營運資金及其他一般公司目的”。

在物業行業整體遭遇挑戰的背景下，康橋悅生活這一資金調配舉措，折射出物管企業面對市場變化的戰略調整。但放棄收并購，康橋悅生活將向何處尋找新的營收和利潤增長？

2021年7月16日，康橋悅生活成功登陸港交所，發行1.75億股，每股定價3.68港元，募集資金約6.44億港元。

彼時，康橋悅生活雄心勃勃地規劃將募資總額的65%（約4.08億港元）用于戰略投資及收購，試圖通過外延式擴張快速做大規模。

上市后兩個月，康橋悅生活就迅速開啟了收購之路——以1.64億元收購西安立豐物業管理有限公司80%股權。這筆收購給其帶來了8個在管項目、約180.42萬平方米在管面積。

不久后，康橋悅生活又下了第二單——斥資2460萬元收購鼎峰物業51%股權，后者當時管理項目20余個，合約面積近400萬平方米。

然而，正是這筆看似不起眼的收購，為康橋悅生活后續的發展埋下了隱患。

2023年，鼎峰物業涉及的一份擔保協議突然爆發，并直接導致康橋悅生活股票停牌近三個月。

簡而言之，鼎峰物業涉及的“鼎峰-源軒擔保”導致其銀行賬戶約480萬元被凍結。

盡管擔保金額不大，但事件暴露出的內部控制問題引發市場廣泛擔憂。而康橋悅生活在調查中又發現了“鼎峰-平頂山擔?！保M一步加劇了市場對其公司治理的疑慮。

受此影響，康橋悅生活的信用減值損失在2022年暴漲630%，凈利潤從2021年的8860萬元一路下滑至2024年的6880萬元，業績承壓明顯。

最新的中期業績數據顯示，2025年上半年，康橋悅生活實現營收約4.55億元，同比減少6.58%；期內股東應占溢利3348.3萬元，同比減少21.79%。

細分業務板塊來看，物業管理服務貢獻收入3.54億元，非業主增值服務收入約0.16億元，社區增值服務收入約0.45億元，城市服務成為少數亮點，上半年同比增長了7.3%達4020萬元。

康橋悅生活面臨的困境不僅限于收購暴雷。2024年以來，其接連遭遇多項挑戰，包括核數師辭職、被銀行起訴追討6.08億元賠償、2億元存款被銀行提取后退回、市值大幅縮水沉入“仙股”……

從上市初期的雄心勃勃，到如今的務實求穩，康橋悅生活的戰略轉變反映了中型物企在行業深度調整期的無奈與自保。

在物業行業從規模競爭轉向質量競爭的新階段，康橋悅生活能否憑借業務結構調整與內部管理優化走出困境，仍有待時間檢驗。

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