港股退市潮延續(xù)，又一央企地產(chǎn)離場(chǎng)

11月17日，大悅城地產(chǎn)發(fā)布重要公告：法院會(huì)議高票通過(guò)私有化退市決議，其港股上市地位預(yù)計(jì)于11月27日下午4時(shí)正式撤銷(xiāo)。

這意味著中糧集團(tuán)旗下這一地產(chǎn)平臺(tái)，在港上市12年后將正式退出資本市場(chǎng)。

不過(guò)，值得注意的是，與以往多數(shù)房企因業(yè)績(jī)虧損、債務(wù)危機(jī)被迫退市不同的是，大悅城地產(chǎn)是屬于戰(zhàn)略調(diào)整而選擇主動(dòng)退市。

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大悅城控股實(shí)現(xiàn)絕對(duì)掌控

作為中糧集團(tuán)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的核心商業(yè)載體，大悅城地產(chǎn)自成立以來(lái)便專注于購(gòu)物中心、寫(xiě)字樓等商業(yè)綜合體的開(kāi)發(fā)與運(yùn)營(yíng)。

憑借“大悅城”這一商業(yè)IP的成功打造，成為了國(guó)內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)之一，更在商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、品牌招商與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)方面積累了深厚的經(jīng)驗(yàn)。

2013年大悅城地產(chǎn)以“中糧置地控股”的名義，通過(guò)借殼的方式登陸港交所上市。

2019年，中糧集團(tuán)推動(dòng)旗下A股平臺(tái)（后更名為大悅城控股）收購(gòu)其64.18%股權(quán)，使其成為并表子公司，結(jié)束了此前A、港股雙平臺(tái)獨(dú)立上市的局面，形成“A控紅籌”架構(gòu)，即A股“大悅城控股”控股“港股大悅城地產(chǎn)”。

而今年7月底，大悅城控股正式宣布，大悅城地產(chǎn)擬通過(guò)協(xié)議安排回購(gòu)股份并撤銷(xiāo)港股上市地位，總回購(gòu)代價(jià)約29.32億港元。

并且為了讓手里有股份的股東不吃虧，從此次回購(gòu)價(jià)來(lái)看可以說(shuō)誠(chéng)意十足，擬以每股0.62港元現(xiàn)金回購(gòu)計(jì)劃股份，回購(gòu)?fù)瓿珊螅蠊蓶|大悅城控股的持股比例將從64.18%升至96.13%，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)大悅城地產(chǎn)的絕對(duì)掌控。

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退市核心原因解析

大悅城地產(chǎn)的投資物業(yè)，以及管理輸出及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)一直表現(xiàn)穩(wěn)健，據(jù)其2025年半年報(bào)顯示，購(gòu)物中心平均出租率達(dá)到了93%，這一點(diǎn)從西安大悅城的火爆就能看出，足以見(jiàn)得公司的商業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)力還是備受市場(chǎng)認(rèn)可。

既然并非是經(jīng)營(yíng)原因而被迫退市，那為何要主動(dòng)選擇退市？這也成了不少人好奇的問(wèn)題，這主要集中在三點(diǎn)原因：

第一、股價(jià)嚴(yán)重低估。現(xiàn)在的大悅城地產(chǎn)總市值僅為88.32億港元，但“大悅城”這個(gè)商業(yè)IP的價(jià)值，還有實(shí)際運(yùn)營(yíng)能力都有目共睹，股市給它定的價(jià)卻嚴(yán)重偏低。

這就相當(dāng)于你手里有個(gè)值100塊的東西，市場(chǎng)上只能賣(mài)40多塊，不僅沒(méi)法體現(xiàn)公司的真實(shí)實(shí)力，甚至還會(huì)影響投資者對(duì)品牌價(jià)值的判斷。

第二，流動(dòng)性不足。過(guò)去5年，大悅城地產(chǎn)股票日均成交量特別少，占普通投資者手里股票的比例才0.13%左右，這意味著股票很難快速買(mǎi)賣(mài)變現(xiàn)，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)這支股票也就基本沒(méi)什么流動(dòng)性。

而站在公司的角度，對(duì)大悅城地產(chǎn)來(lái)說(shuō)也沒(méi)法通過(guò)增發(fā)股票、配股這些方式融資，因此港股這個(gè)上市平臺(tái)完全發(fā)揮不了資本市場(chǎng)的作用，留著也就沒(méi)多大用處了。

第三，管理太麻煩。A控紅籌的架構(gòu)意味著，大悅城地產(chǎn)它同時(shí)有A股和H股，這就需要同時(shí)滿足滬深交易所與港交所的雙重監(jiān)管要求，重大決策要經(jīng)過(guò)兩家平臺(tái)的董事會(huì)審議。

關(guān)聯(lián)交易審批流程繁瑣，不僅拉長(zhǎng)了決策周期，還產(chǎn)生了數(shù)千萬(wàn)級(jí)的合規(guī)與審計(jì)等額外成本。

港股上市既沒(méi)能體現(xiàn)出自身的價(jià)值和實(shí)力還拖后腿，同時(shí)還要花時(shí)間花錢(qián)去應(yīng)付兩個(gè)交易所的監(jiān)管，因此大悅城控股也就主動(dòng)選擇了從港務(wù)退市。

所以退市并不是說(shuō)大悅城地產(chǎn)本身經(jīng)營(yíng)出了問(wèn)題，恰恰相反，退市只是為了甩掉不必要的負(fù)擔(dān)，從而更好的進(jìn)入新的發(fā)展階段。

而對(duì)西安人來(lái)說(shuō)，大家最關(guān)心的西安大悅城之后的運(yùn)營(yíng)也完全不會(huì)受影響，反而沒(méi)了這些額外束縛，未來(lái)大概率會(huì)發(fā)展得更好，畢竟資源會(huì)更集中、做決策也會(huì)變得更快。

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港股地產(chǎn) “退市潮” 持續(xù)發(fā)酵

其實(shí)，大悅城地產(chǎn)從港股退市并不是單獨(dú)例子。

據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，自從2021年9月首創(chuàng)置業(yè)率先搞私有化退市后，港股地產(chǎn)圈的“退市潮”就沒(méi)停過(guò)。

中國(guó)金茂旗下的中國(guó)宏泰發(fā)展、華發(fā)集團(tuán)旗下的華發(fā)物業(yè)、首創(chuàng)集團(tuán)旗下的首創(chuàng)鉅大這些企業(yè)，都陸續(xù)從港股退了，最近五礦地產(chǎn)也加入了退市的隊(duì)伍。

之所以這么多房企都選著退市，核心還是因?yàn)楝F(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)不好做。

一方面是想省下上市要花的錢(qián)，比如合規(guī)審計(jì)、應(yīng)付監(jiān)管這些額外開(kāi)支，減輕公司的運(yùn)營(yíng)和管理壓力；

另一方面，子公司退了市之后，跟母公司合作起來(lái)更方便，資源能共享，做決策也不用層層受限，更靈活高效，剛好適應(yīng)現(xiàn)在行業(yè)調(diào)整的大環(huán)境。

因此，接下來(lái)港股地產(chǎn)板塊的退市趨勢(shì)大概率還會(huì)延續(xù)，預(yù)計(jì)還會(huì)有更多房企跟進(jìn)選擇私有化退市。