金價瘋漲只是開始！2026年直指5000，未來或?qū)_10000？

全球央行的瘋狂囤金、ETF持倉的激增與即將到來的降息周期，正將黃金推向前所未有的價格高度。

黃金市場在2025年第四季度的表現(xiàn)令人瞠目結(jié)舌。數(shù)據(jù)顯示，9月份金價上漲超過10%，創(chuàng)下2016年以來最佳單月表現(xiàn)；10月再漲5%并創(chuàng)下歷史新高；11月繼續(xù)上漲4%。年內(nèi)累計漲幅已接近55%，這使黃金有望錄得自1979年以來最大的年度漲幅。

金價創(chuàng)下歷史新高后，市場多頭情緒繼續(xù)彌漫。摩根大通私人銀行大膽預(yù)測，到2026年底前，黃金價格可能突破5200至5300美元，較目前水平高出逾25%。

更激進(jìn)的觀點甚至認(rèn)為，一旦5000美元大關(guān)被突破，2027年黃金可能挑戰(zhàn)10000美元的歷史極點。

黃金走勢基本面分析

值得注意的是，近期金價雖在4000美元關(guān)鍵支撐位上方徘徊，但下行風(fēng)險正在加劇。金價難以維持在4100美元初期阻力位之上，市場對美聯(lián)儲利率路徑缺乏明確共識。

不過，黃金守住每盎司4000美元關(guān)鍵支撐的能力，應(yīng)被視為強(qiáng)烈的看漲信號。

三大利好：引爆黃金市場的主要驅(qū)動力

1、全球央行加速囤金，去美元化趨勢明顯

自2022年俄烏沖突后，央行購買黃金量顯著增加，許多國家希望降低美元及其他主要貨幣敞口。

目前，全球央行黃金儲備平均占比約20%，中國約8%，而長期目標(biāo)為提高至30%。這一趨勢反映央行在應(yīng)對未來地緣政治與金融風(fēng)險時更傾向于增加黃金配置。

新興市場經(jīng)濟(jì)體央行的持續(xù)買入，是推高金價的重要動力之一。央行購買行為雖然可能放緩，但終究是黃金市場的重要錨定力量。

2、投資需求持續(xù)擴(kuò)大，黃金ETF持倉激增

今年黃金ETF持倉增長已達(dá)17%，顯示投資者熱情不斷升溫。在傳統(tǒng)60/40組合面臨通脹、貨幣貶值與地緣政治沖擊的情況下，越來越多機(jī)構(gòu)開始納入黃金等戰(zhàn)略性商品以提升組合韌性。

黃金的避險屬性在動蕩環(huán)境中熠熠生輝。與比特幣等其他價值儲存手段相比，黃金證明了其價值——考慮到比特幣的疲軟，黃金的吸引力在當(dāng)前環(huán)境下非常強(qiáng)勁。

3、降息周期即將重啟，政策預(yù)期支撐金價

根據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察工具”，盡管降息確切時間仍不明朗，但方向已基本確定——2026年有望重新啟動降息進(jìn)程，為黃金提供中長期強(qiáng)勁助力。

市場目前預(yù)計美聯(lián)儲12月會議降息的概率接近74%，高于上周的40%。較低的利率可能會降低持有黃金的機(jī)會成本，從而支持這一無收益的貴金屬。

市場預(yù)測：機(jī)構(gòu)看好金價長期走勢

金融機(jī)構(gòu)對黃金未來走勢普遍樂觀。摩根大通私人銀行表示，黃金的熾熱漲勢可能會在明年把價格推升至每盎司5000美元以上。

中金公司發(fā)布2026年展望稱，從歷史比較的角度看，本輪黃金牛市可能尚未結(jié)束。本輪黃金牛市的漲幅與持續(xù)時間，仍低于上世紀(jì)70年代和2000年代兩輪主要上漲周期。

除非美聯(lián)儲徹底結(jié)束寬松周期、或美國經(jīng)濟(jì)重新進(jìn)入“通脹下行+增長上行”的強(qiáng)復(fù)蘇階段，否則黃金的中期上漲邏輯仍將維持。

風(fēng)險預(yù)警：關(guān)注美元與利率變化

當(dāng)前黃金最大的挑戰(zhàn)來自于美元走強(qiáng)和利率上升。黃金通常在美元走強(qiáng)、利率上升以及兩者同時向上突破時面臨挑戰(zhàn)。

如果美聯(lián)儲為應(yīng)對不斷上升的經(jīng)濟(jì)活動和通脹而采取鷹派立場，導(dǎo)致利率走高，情況尤其如此。

短期內(nèi)，黃金是擁擠交易，任何優(yōu)于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都可能對黃金構(gòu)成壓力。Proptraderedge.com總監(jiān)凱西·連恩指出，她將特別關(guān)注感恩節(jié)長周末的初期銷售數(shù)據(jù)。

任何顯示消費(fèi)者狀況仍然良好的數(shù)據(jù)，都可能促使美聯(lián)儲在12月維持利率不變，從而對金價形成壓制。

FXTM高級市場分析師盧克曼·奧圖努加認(rèn)為，如果美國數(shù)據(jù)令人失望，這可能重燃美聯(lián)儲降息預(yù)期，從而推動金價重回4100美元上方；然而若強(qiáng)勁數(shù)據(jù)持續(xù)削弱這些概率，黃金可能跌破4000美元關(guān)鍵支撐，打開通向3970美元和3930美元的大門。

黃金后市展望

本周市場將迎來一系列“二線經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，包括美國9月PPI數(shù)據(jù)和初請失業(yè)金人數(shù)。

這些數(shù)據(jù)的真正作用不在于指明方向，而在于充當(dāng)情緒的“觸發(fā)器”。

此外，本周三發(fā)布的美聯(lián)儲褐皮書，也是真正值得投資者緊盯的線索。

與滯后數(shù)據(jù)、政治化講話和模板式點陣圖不同，褐皮書提供了來自12個聯(lián)儲地區(qū)企業(yè)、行業(yè)和銀行的一線“原聲信息”。

歷史表明，褐皮書經(jīng)常在政策大轉(zhuǎn)向前提前走漏風(fēng)聲。

若報告頻繁出現(xiàn)“企業(yè)放緩招聘”、“消費(fèi)者更敏感”等表述，這可能不是小信號，而是潛在重大轉(zhuǎn)變的預(yù)警。

美聯(lián)儲12月會議前，這份褐皮書的重要性更加突出，因為10月非農(nóng)數(shù)據(jù)將推遲到12月16日才公布，使褐皮書成為關(guān)鍵決策參考。

綜合來看，黃金市場未來的焦點，將集中在周二發(fā)布的美國9月份PPI和零售銷售數(shù)據(jù)上。任何通脹加速的跡象都可能打壓對美聯(lián)儲降息的希望，進(jìn)而提振美元，并對以美元計價的黃金施加壓力。

5000美元或許只是黃金上漲道路上的一個中途站。正如分析師們指出的，一旦5000美元大關(guān)被有效突破，市場心理關(guān)口將徹底打開，黃金將正式向10000美元時代邁進(jìn)。