3800點成鐵底了？

從ETF的買入情況說起。

先說數據，

上周五暴跌，ETF被凈買入超400億。

周一反彈，ETF又被凈買入120億。

這里的買入，不是常規意義上的買入，指的是凈申購。凈申購ETF的資金，通常是長線資金。

比如國家隊前兩年的抄底，也是通過這種方式進來的。

而400億的凈買入是什么概念呢？

ETF每日的凈買入或賣出，一般在100億以內。

因此，400億是個非常高的水平。上一次出現這個情況，還是2025年4月7日到8日——在國家隊的帶領下，凈買入超1000億。平均一天500多億。

不過這回沒國家隊（根據基金三季報，3300點以上，國家隊幾乎無動作），單靠市場資金，就凈買入了400億，趕上了國家隊的托底力度

再換個角度說，要是每天都買入400億，250個交易日下去，一年就是10萬億。

你要知道，2020年牛市及前夕，外資大舉買入，也就買了2萬億。

國家隊前兩年拼命抄底，也不過抄底了1萬億。

總之，在這次股市大跌中，確實出現了海量的抄底資金。它們的規模遠超你的想象。

所以你要接受一個現實——

別說3300、3500了，就算3700、3800，都會有天量資金跳出來抄底。

倒不一定是股市有多大魅力，主要是外面1%~2%年利率的存款、理財、債券和房屋租金，性價比實在太低了

當然，這里的400億是包括了買港股的ETF，主要就是港股科技。

昨天阿里發布了三季度財報。截止今天，港股科技股的三季報基本都發完了。

我也都看了。這里也給大家簡單說下港股科技股的估值在什么水平。

從低到高是這樣的：

（1）10倍左右PE是電商平臺的估值。阿里、拼多多和京東，都在這個水準。

電商的護城河相對較淺，所以給的估值相對最低。

至于外賣大戰，已經明確緩和。我這里給的估值，也是按照緩和后的利潤測算的。

阿里因為在云計算，即AI方面有一定比例營收，且增長較快，所以給了些額外估值，但是并不多。市場對它電商板塊的估值還是在10倍PE的水平。

小一點的電商平臺，估值只會更低。比如唯品會，這公司已經負增長了。市場只能給到8倍的PE，但公司的綜合股息率已經接近10%。

（2）15倍PE是游戲股的估值。網易就在這個水平。

（3）20倍PE是社交平臺的估值。騰訊就在這個水平。

因為社交的護城河確實要高一些，網絡效應更顯著，給的估值也是最高檔。

個別公司偏社交，比如快手。但市場沒那么樂觀，是按照偏電商平臺給的估值，大約在10~15倍。

至于其他公司。

百度屬于搜索，也搞AI，理論上應該對標谷歌。谷歌也是這兩天最紅的公司。

但很無奈，百度摳摳搜搜分紅少，搜索業務反被AI沖擊，AI業務先發后至、迄今沒啥優勢，給的是5~10倍PE（你沒看錯，考慮賬面巨額現金后，就是5倍）。

小米屬于消費電子，市場給的PE不到20倍（15~20倍是傳統手機業務的定價，20倍是汽車業務的定價）。

總之，當下這個位置，港股科技股的整體估值，就在10~20倍PE。

而A股和美股科技股的估值在什么水平？一個在50倍，一個在30倍。

如果AI泡沫破裂，港股科技股也會受到沖擊。這是資金面和情緒面的必然。

但問題是，就港股科技股的這個估值，也沒咋計入AI啊

所以在港股連續回調后，咱投的組合上周重新開始加倉了。截圖如下。只可惜這周一就暴力反彈了。

組合主要是通過恒生港股通科技主題指數（港股通科技ETF，159262）買入港股科技股。

這個指數咱之前給大家分析過，相較于恒生科技，更偏互聯網平臺和芯片，不含汽車醫藥家電，走勢就是要比恒生科技指數強。

而昨天全A被凈買入最多的一只股票ETF，正是這只。說明很多朋友是真聽勸

其實，港股科技只是我拎出來的一個代表。

這波牛市從3000到4000，A股科技股和小盤股的估值確實漲得比較夸張，讓人有些看不懂。

但剩下的行業，要么漲幅有限（如消費），要么上漲也只是修復了估值（如港股科技、銀行），并不夸張。

總之，當下股市的風險真沒你想的那么高。

最后回答標題：

股市是隨機游走的，3800點也不是什么鐵底。我更沒有預測未來的能力。

但有一點是相對肯定的：

3800點越往下跌，抄底的資金會越多，股市的投資價值會越確定。

報下格指2.00，投資機會依然為B+（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。

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