【看新股】天味食品港股IPO：前三季度歸母凈利潤下降 實控人多次減持

近日，四川天味食品集團股份有限公司（以下簡稱“天味食品”）向港交所遞交招股書，計劃在香港主板上市，中金公司擔任獨家保薦人。

天味食品于2019年登陸上交所，主營復合調味品，旗下產品主要為菜譜式調料、火鍋調料等。此次赴港IPO，公司擬募資用于提升公司的品牌建設營銷、產品研發及創新等。

值得關注的是，近年來，天味食品累計派息超過10億元，且公司實控人頻繁減持。

前三季度歸母凈利潤下降

天味食品主營復合調味品。根據弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，天味食品是中國第四大復合調味品公司，且是中國第一大菜譜式調料及中國第二大火鍋調料公司，市場份額分別達到9.7%和4.8%。

公司旗下目前擁有“好人家”、“大紅袍”、“天車”、“天味食品專業調味料定制”、“拾翠坊”及“加點滋味”六大品牌，產品組合覆蓋菜譜式調料、火鍋調料、醬料等。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入從26.76億元增長至34.47億元，同期期內利潤從3.41億元增至6.45億元。

值得注意的是，2025年以來，公司業績承壓。2025年上半年，天味食品實現營收13.73億元，同比減少5.7%；期內利潤2.02億元，同比減少20.59%，營收凈利潤均出現下滑。

圖1：天味食品業績

根據最新三季報，天味食品前三季度營收同比增長1.98%至24.11億元，歸母凈利潤同比下滑9.3%至3.92億元。

菜譜式調料收入占比過半

根據招股書，天味食品收入以菜譜式調料為主，近年來收入占比過半且呈上升趨勢。2025年上半年，公司菜譜式調料收入占比達到65.9%，而火鍋調料收入占比由2022年的44.5%下降至31%。

圖2：天味食品收入結構

值得關注的是，2025年上半年，公司菜譜式調料及火鍋調料收入同比均出現下滑。公司稱，主要受不同年份農歷新年時間不同的影響。數據顯示，公司菜譜式調料的銷量從2024年上半年的3.95萬噸下滑至3.82萬噸，火鍋調料從上年同期的1.87萬噸下降至1.61萬噸。

近年來，天味食品多次收購布局新零售及線上渠道。2023年，天味食品收購四川食萃55%的股權以強化新零售渠道。2024年，公司收購加點滋味63.84%的股權，增強線上銷售渠道。數據顯示，天味食品直銷收入占比由2022年的15%上升至2025年上半年的32.4%。

近年來累計派息超10億元 實控人多次減持

截至最后實際可行日期，創始人鄧文、唐璐夫婦為天味食品控股股東，二者合計持有公司約74.64%的投票權。

圖3：天味食品股權結構

天味食品于2019年登陸上交所。根據招股書，2022年至2025年上半年，天味食品分別宣派現金股息3770萬元、2.43億元、4.23億元和5.85億元，累計派息超過10億元。

此外，根據天味食品2025年7月公告，公司實控人鄧文因個人資產規劃需要，通過大宗交易方式向盈富增信添利19號私募證券投資基金、盈富增信添利19號1期私募證券投資基金合計轉讓2120萬股，減持總金額約為2.2億元。自2022年以來，鄧文夫婦已多次向私募基金轉讓股份。

圖4：天味食品公告

股價表現方面，公司股價曾在2020年底一度升至40元/股以上。截至2025年11月25日收盤，公司股價已跌至12.91元/股。

此次港股IPO，天味食品計劃募集資金用于品牌建設營銷、擴大深化銷售及經銷網絡、潛在投資及并購、加強供應鏈并推進業務運營數字化、產品研發及創新、一般企業用途及營運資金。

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