反轉再反轉！美聯儲降息3天暴漲50%，摩根士丹利一盆冷水澆透

大家好，今天小墨這篇國際評論，主要來拆解美聯儲 12 月降息大戲，利率期貨持倉量三天暴漲，市場 80% 押注降息，這次真能如愿嗎？

短短三個交易日，全球金融市場掀起了一場關于美聯儲降息的 “押注狂歡”。

10年期美國國債收益率一個月來首次盤中跌破4%，與美聯儲基準利率掛鉤的期貨合約持倉量飆升，1 月合約連續兩天創下歷史成交量紀錄。

CME “美聯儲觀察” 工具顯示，市場對 12 月降息 25 個基點的預期概率已從 30% 躍升至 82.9%，美債凈多頭頭寸更是創下十五年來新高。

市場對美聯儲降息的押注，呈現出罕見的 “爆發式增長”。

數據顯示過去三個交易日，利率期貨市場持倉量激增，其中與2025年12月到期相關的SOFR看漲期權未平倉合約數量大幅跳升，執行價96.25的合約成為對沖12月降息的核心工具，反映出交易員對寬松政策的強烈信心。

與此同時10年期美債收益率自鮑威爾10月鷹派言論后首次跌破4%，摩根大通客戶調查顯示，投資者美債凈多頭頭寸升至十五年來峰值，資金涌入安全資產的動作，凸顯了市場對降息的 “確定性” 判斷。

這場預期逆轉的直接推手，是美聯儲官員密集釋放的鴿派信號。

紐約聯儲主席、美聯儲 “三把手” 威廉姆斯明確表示，“短期內有進一步調整利率的空間”，其言論被市場解讀為鮑威爾的 “政策底牌”，成為預期轉向的關鍵轉折點。

美聯儲理事沃勒、舊金山聯儲行長戴利等核心官員紛紛表態支持12月降息，認為勞動力市場下行風險高于通脹反彈風險，形成了鴿派占優的輿論氛圍。

更值得關注的是白宮國家經濟委員會主任哈塞特作為下任美聯儲主席熱門人選，公開宣稱 “現在就該降息”，其與特朗普一致的寬松立場，進一步強化了市場對政策轉向的預期。

分歧加劇，通脹仍是攔路虎

盡管市場情緒高漲，但華爾街頂級機構并未盲目跟風。

摩根士丹利上周直接取消了美聯儲12月放松政策的預測，摩根大通則明確傾向于 “按兵不動”，并強調 “12 月會議將是非常艱難的決定”，認為當前經濟數據既給鴿派提供了降息理由，也為鷹派保留了反對空間。

太平洋投資管理公司（Pimco）雖認可 12 月降息可能性，但也警示后續路徑的不確定性，核心擔憂在于通脹未能完全達標，當前美國通脹率仍在3%左右徘徊，明顯高于美聯儲2%的目標，而11 月核心PCE同比上漲2.8% 的數據，雖低于市場預期，但距離目標仍有差距。

就業市場的 “混合信號”，進一步增加了政策決策的復雜性。

美國9月非農新增就業11.9 萬人，失業率升至4.4%，且7、8月數據累計下修3.3 萬人，顯示勞動力市場存在降溫跡象。

但最新周度初請失業金人數下降，私營部門就業數據呈現波動，ADP數據顯示截至11月1日的四周平均每周減少2500 人，而續請失業金人數升至 195.7 萬人，這些矛盾數據讓美聯儲難以精準判斷經濟基本面強度。

摩根大通分析指出，這種 “好壞參半” 的經濟圖景，可能導致 FOMC 會議出現多位委員投反對票的情況，政策結果存在顯著變數。

新主席人選與政治因素的隱形影響

此次降息預期升溫，還暗藏著美聯儲領導層變動的深層邏輯。

美國財長貝森特確認，下任美聯儲主席遴選工作本周結束，5位候選人中哈塞特目前處于領跑地位，其 “降息支持者” 的立場與特朗普的政策訴求高度契合。

歷史數據顯示，總統對美聯儲主席的任命往往直接影響貨幣政策走向，而特朗普此前多次批評鮑威爾加息，催促加快降息步伐，這種政治壓力可能成為 12 月決策的 “隱形推手”。

不過白宮和財長均未確認最終人選，若鷹派候選人意外當選，市場預期可能面臨快速回調風險。

美聯儲對 “基于市場的通脹指標” 的關注，也成為潛在政策支點。

彭博社分析指出，該指標更接近 2% 的目標，可能降低降息門檻，但這一相對模糊的指標能否成為決策核心，仍取決于 FOMC 內部的博弈。

從歷史規律看，過去兩年多 20 次美聯儲會議中，僅有3次交易員在會前未完全消化政策結果，這意味著市場當前的高預期并非毫無依據，但 “小概率事件” 仍有可能發生，尤其是在通脹粘性未消、就業數據矛盾的背景下。