央行召開會議：打擊虛擬貨幣交易，穩定幣首次被定性非法金融！

穩定幣在國內的風險級別，要提到和比特幣類似的地位了！看起來，穩定幣很可能是和境內金融犯罪和跨國資本流動、外匯問題攪在了一起，存在金融風險進一步擴大傳導的風險！

怪不得10月香港的穩定幣和RWA都被叫停，而Tether 推出的離岸人民幣穩定幣 CNHT0,并在 Conflux （CFX）網絡發行的事情，也像流星一樣一閃而過，看來除了央行監管下的人民幣CBDC和央行數字貨幣橋（Mbridge）業務外，一切美元或者其他貨幣定價的數字代幣及其DIFI/RWA等衍生業務，都已經被明確了大陸市場基調！

尤其值得注意的是，這次會議的規格很高！11月28日，人民銀行是會同了公安部、中央網信辦、中央金融辦、最高人民法院、最高人民檢察院、國家發展改革委、工業和信息化部、司法部、國家市場監管總局、國家金融監管總局、中國證監會、國家外匯局有關負責同志一起召開了本次《打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制》會議。

這是我國金融監管部門首次披露召開的由十家以上部委共同出席的“協調機制會議”！遠超2021年中國人民銀行等十部門聯合發布的《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》要求時的會議規模！

從這次的文件精神表述看，近期受多種因素影響，虛擬貨幣投機炒作有所抬頭，相關違法犯罪活動時有發生，風險防控面臨新形勢、新挑戰，因此需要有更大的力度去應對新形勢下的心挑戰！接下去，我們簡單分析下影響：

一、穩定幣將被納入非法金融行為監管框架

此次會議的核心突破，在于首次從官方層面厘清穩定幣的法律屬性與監管定位，徹底終結了此前國內關于 “穩定幣是否屬于合法金融工具” 的爭議。

根據會議內容，本次政策邊界被清晰的劃定為：

（1）法律地位否定：穩定幣被明確歸類為虛擬貨幣，而虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，不具有法償性，不應且不能作為貨幣在市場上流通使用，這意味著穩定幣在內地失去了作為 支付工具或金融資產的合法性基礎。

（2）監管框架明確：會議直接將穩定幣納入 “虛擬貨幣非法金融活動” 監管范疇，是對2021 年中國人民銀行等十部門《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》的升級！彼時十部門已明令禁止虛擬貨幣兌換、交易等業務，此次則進一步聚焦穩定幣這一 隱蔽風險點，填補了此前對穩定幣定性的空白。

（3）風險指向具體：會議特別強調穩定幣無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等要求，而這一要求是我國金融風控的基礎。從實踐來看，2025 年以來深圳、北京、蘇州、鄭州等地已密集出現以 穩定幣為噱頭的集資詐騙案件，部分不法分子經常冒用螞蟻集團、支付寶、數字人民幣、京東等企業名義炒作 “收益型穩定幣”或者“可交易的代表”，且與各地商業院、微商、傳銷組織混同經營，導致涉案金額快速放大，且犯罪分子對人民群眾財產安全的傷害更大，從今年幾次的案件看，一年之內的詐騙盤，最大涉案金額已經可以快速放大到數百億的規模！

而在跨境場景中，穩定幣的匿名性與跨境流動便利性，也已成為違規轉移資金的 “灰色通道”，這正是監管層重點打擊的核心動因。

因此，此次定調 “基本上否定了穩定幣在內地的各種討論”，無論是民間自發的穩定幣交易，還是機構層面的試點探索，均被納入非法金融活動的打擊范圍，政策信號具有極強的明確性與威懾力。

二、我國金融業風險防控優先！

2025 年下半年以來，受全球加密貨幣市場短期波動影響，國內虛擬貨幣投機氛圍再度升溫。與比特幣等 “高波動資產” 不同，穩定幣憑借 “錨定法幣、價值穩定” 的宣傳，成為不法分子吸引普通投資者的 “偽裝工具， 部分平臺甚至宣稱“穩定幣保本保息”！“永遠不虧”！，其將資金投向鏈下虛擬的高風險資產（其實就是資金池莊家機制，是非法交易所），實則構成非法集資。

而根據各地金融監管部門披露，2025 年 1-10 月，全國已立案并查處的穩定幣相關詐騙案件 47 起，涉及投資者超 3 萬人，涉案金額達 56 億元，較 2024 年全年增長 120%。

由于普通投資者不具有基礎的金融常識，總是被高收益和所謂的“正規交易所”、“國家政策支持”、“海外金融主流”等引導誘騙，從而誤將穩定幣視為 “低風險理財”，忽視其背后的儲備資產不透明、運營不規范等問題，一旦發生脫錨或平臺跑路，極易引發群體性維權事件。

此次會議要求 “聚焦信息流、資金流等重點環節，加強信息共享，提升監測能力”，正是為了從源頭切斷穩定幣的非法傳播與資金鏈路！

而從全球視角看，穩定幣的風險已超越加密市場范疇，演變為全球性金融安全議題，這也是央行定調的重要外部背景。

根據國際清算銀行（BIS）2025 年報告，全球穩定幣總市值已達 2550 億美元，其中 99% 以美元計價，且頭部機構（如 Tether、Circle）掌控 90% 市場份額，形成 “壟斷式風險點”。

而其國際風險主要體現在三方面：

（1）系統性風險傳導：穩定幣與傳統金融體系的關聯日益緊密。以 Tether 為例，其持有 1350 億美元美國國債，成為全球第 17 大美債持有方 ，并且還持有了110噸左右的黃金，但因為其審計不透明，其企業風險變成了貨幣轉移到了全球， 一旦發生穩定幣擠兌，發行商需大規模拋售美債、黃金等傳統資產，因此可能引發全球金融市場波動，進而傳導至全球利率市場，這正是 2008 年諾貝爾經濟學獎得主保羅?克魯格曼將穩定幣比作 “新型影子銀行” 的核心原因。

（2）監管套利與合規漏洞：盡管美國通過《國家穩定幣創新與引導法案》（GENIUS 法案）、歐盟通過《加密資產市場法規》（MiCA）對穩定幣實施監管，但不同經濟體的監管標準差異顯著 ，互相并沒有形成國際監管統一！比如：美國允許合規穩定幣發行，歐盟禁止穩定幣支付利息，日本則支持銀行聯合發行日元穩定幣。這種 “監管碎片化” 導致穩定幣可通過跨境流動規避監管，而中國若不明確自身監管立場，極易成為風險外溢的 “接收端”，與其這樣，不如靜觀其變，反正我們市場大，隨時可進出！

（30貨幣主權沖擊：當前主流穩定幣以美元為錨定物，在通脹高企、本幣不穩定的新興市場，穩定幣已成為 “數字美元化” 的工具，這等于讓私有企業和美國財政部控制了該國的貨幣體系。正如中國央行行長潘功勝在 2025 金融街論壇上所言，穩定幣 “對一些欠發達經濟體的貨幣主權產生沖擊”，而中國作為新興市場大國，必須通過明確監管立場，防范 “美元穩定幣” 對人民幣主權與外匯管制的侵蝕！

三、內地全面收緊，香港市場或間接承壓！

此次央行定調對市場的影響呈現 “內外有別、分層傳導” 的特點！

此前，內地對穩定幣的監管多以 “風險提示” 為主，未明確其法律屬性，部分機構仍存在 “灰色探索”。此次定調后，內地市場將迎來三大變化：

（1）交易端全面封堵：會議要求 “持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動”，意味著穩定幣的交易、兌換、中介服務將被全面禁止，相關平臺若不整改，將面臨行政查處甚至刑事追責！

（2）資金端嚴格管控：監管層將聚焦資金流監測，通過銀行、支付機構排查與穩定幣相關的資金轉移，防范資金通過 “地下通道” 流入穩定幣市場！

（3）宣傳端強化治理：對以穩定幣、區塊鏈理財為噱頭的非法宣傳，將聯合網信、市場監管部門予以清理，從源頭遏制投資者誤導。

而與內地的 “禁止性政策” 不同，香港自 2025 年 8 月 1 日《穩定幣條例》生效后，已建立 “牌照化監管框架”，允許合規機構發行穩定幣，只是目前被暫時叫停，而且，此次央行定調明確 “不會直接影響香港穩定幣市場”，但間接影響可能不容忽視！

原因很簡單，香港市場主要靠金融業支持，而金融業主要靠中資資本流入支持，沒有大陸財團、巨頭和大廠，香港本地金融實力有限！

此前，多家內地互聯網巨頭、金融機構計劃赴港申請穩定幣牌照，以探索 “跨境金融創新”，但會議后，這類機構將面臨 “內地合規審查” 的潛在壓力，大概率選擇 “低調觀望”，避免與內地政策產生沖突！

而且香港穩定幣若涉及與內地的資金往來，需更嚴格遵守內地的反洗錢、外匯管制要求，避免成為 “違規跨境轉移資金的通道”，這可能增加香港穩定幣的運營成本，并導致監管協作需求上升！

總體來看，香港仍將保持穩定幣 “試點高地” 的定位，但內地機構的 “謹慎態度” 可能導致香港穩定幣市場的發展節奏放緩，短期內以國際機構與本地機構研究為主，周一A股穩定幣概念版板塊，注意風險！