7天破億的AI大模型，量產(chǎn)人形機(jī)器，中國智造如何接棒房地產(chǎn)？

11月27日，國信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根在"第19屆中國投資年會(huì)"上放了個(gè)大招，他說現(xiàn)在這輪行情時(shí)空還沒走完，這話一出，大伙兒都在琢磨，這牛市到底還有多少空間？

要搞明白現(xiàn)在的市場走勢，不妨先看看歷史。

1999年那波“5·19行情"很多老股民應(yīng)該還有印象，當(dāng)時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)壓力不小，政策一出手，股市一個(gè)月就從1000點(diǎn)沖到1700點(diǎn)，漲了70%。

那波行情持續(xù)了兩年，總漲幅120%，最后還是因?yàn)檎咄顺霾沤Y(jié)束的。

把時(shí)鐘撥回現(xiàn)在，2024年的"9·24行情"也挺猛，6個(gè)交易日上證指數(shù)從2600點(diǎn)漲到3000點(diǎn)。

同樣是政策驅(qū)動(dòng)，同樣是經(jīng)濟(jì)下行期，這兩次行情還真有點(diǎn)像雙胞胎，不過仔細(xì)看，兩者又有不一樣的地方。

1999年那會(huì)剛經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)，政策空間受緊縮周期制約。

現(xiàn)在不一樣了，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，國內(nèi)利率環(huán)境也比較寬松，政策工具箱里能用的家伙事兒更多。

1998-2000年那陣子，輕工業(yè)產(chǎn)能過剩，跟現(xiàn)在房地產(chǎn)鏈供給過剩的情況有點(diǎn)類似。

都是經(jīng)濟(jì)遇到坎了，政策出來拉一把股市，想通過資本市場提振信心。

1999年那波行情，政策組合拳打得挺猛，又是降印花稅，又是推國企改革。

2024年這次也不含糊，量化寬松加上產(chǎn)業(yè)扶持政策，力度一點(diǎn)不小。

這種政策驅(qū)動(dòng)的行情，背后其實(shí)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的迫切需求，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況，有點(diǎn)像1998-2000年的轉(zhuǎn)型陣痛期。

老經(jīng)濟(jì)這塊，房地產(chǎn)占比太高，居民財(cái)富60%都綁在房子上，新經(jīng)濟(jì)呢，還沒完全長大，青黃不接的時(shí)候最難受。

上海房價(jià)從高點(diǎn)跌了不少，1000萬的房子現(xiàn)在650萬就能拿下，2024年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降了12%，國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)擺在那兒。

鋼鐵、家電、建材這些上下游行業(yè)，2024年?duì)I收增速都低于-5%，房地產(chǎn)這棵大樹一倒，好多行業(yè)跟著感冒。

房價(jià)跌了，老百姓不敢花錢了，都想著提前還房貸，企業(yè)也不敢投資，生怕錢砸進(jìn)去收不回來。

這樣一來，消費(fèi)和投資都不行，就容易形成通縮螺旋，政策這時(shí)候就得站出來，想辦法穩(wěn)住資產(chǎn)價(jià)格，打破這個(gè)惡性循環(huán)。

1999年那會(huì)兒，政策就是通過股市上漲，把PPI、CPI從負(fù)數(shù)拉回來的。

2024年的政策組合，像房貸利率下調(diào)、給房企融資支持，目的也是穩(wěn)定市場預(yù)期，畢竟，信心比黃金還重要。

美聯(lián)儲(chǔ)那邊，市場預(yù)期2026年底會(huì)降息到3.2%，CME"美聯(lián)儲(chǔ)觀察"顯示概率有75%。

這對(duì)咱們來說是個(gè)好消息，人民幣匯率壓力小了，國內(nèi)貨幣政策空間就打開了。

2015年美聯(lián)儲(chǔ)降息周期，中國央行累計(jì)降準(zhǔn)300BP，這次說不定也有機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型光靠政策還不夠，得有新引擎。

中國智造這幾年動(dòng)靜不小，DeepSeek-R1大模型性能趕上OpenAIO1了，7天用戶就破億。

宇樹科技的人形機(jī)器人2024年末就要量產(chǎn)，工業(yè)質(zhì)檢、家庭服務(wù)、醫(yī)療輔助這些場景都能用。

中國每年1200萬高校畢業(yè)生，形成了工程師紅利，制造業(yè)工程師平均薪資是美國的1/3，成本優(yōu)勢明顯。

智能制造企業(yè)研發(fā)費(fèi)用率達(dá)8.5%，是傳統(tǒng)制造業(yè)的3倍，STEM專業(yè)畢業(yè)生700萬人，德國才45萬，美國52萬，人多力量大這話不假。

按照現(xiàn)在的發(fā)展勢頭，智能制造代表的新經(jīng)濟(jì)占比有望超過地產(chǎn)鏈，政策扶持力度也在加大，2025-2026年智造產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)5000億元。

到2027-2030年，新經(jīng)濟(jì)占GDP比重可能突破35%，現(xiàn)在是28%；地產(chǎn)鏈占比會(huì)降到20%以下，現(xiàn)在還有25%。

2026年可能是個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換有望在這年實(shí)現(xiàn)突破。

中國智造產(chǎn)業(yè)2030年市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)8萬億元，地產(chǎn)鏈對(duì)GDP貢獻(xiàn)率從2019年30%降到2024年25%，2030年可能只有18%。

當(dāng)前市場處于牛市早期，這個(gè)判斷應(yīng)該問題不大，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛需要政策和新經(jīng)濟(jì)雙輪驅(qū)動(dòng)來破解。

AI、人形機(jī)器人、高端制造這些新經(jīng)濟(jì)賽道值得關(guān)注，房地產(chǎn)鏈尾部風(fēng)險(xiǎn)得警惕。

2026年或許就是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的分水嶺，中國智造通過技術(shù)突破、成本優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)替代，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)老經(jīng)濟(jì)的超越。

到時(shí)候回頭看，現(xiàn)在可能就是布局未來的好時(shí)機(jī)。