恒瑞前高管上海創業，超9億融資后沖刺IPO

日前，明宇制藥有限公司（以下簡稱“明慧醫藥”）正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，摩根士丹利、美銀及中信證券擔任聯席保薦人。

公開資料顯示，明慧醫藥2018年成立于上海張江，由前恒瑞高管曹國慶創立，是一家處于臨床后期階段的生物制藥企業，核心業務聚焦腫瘤與自身免疫性疾病領域，致力于研發創新藥物以填補相關領域未滿足的醫療需求。

值得一提的是，明慧醫藥在今年7月份完成了1.31億美元的Pre-IPO輪融資。最后一輪融資后，明慧醫藥的估值為39.36億元人民幣。

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前恒瑞高管上海創業

深耕創新藥領域

在醫藥創新領域，明慧醫藥近年來以黑馬之姿嶄露頭角，這與核心創始人曹國慶的戰略引領密不可分。

明慧醫藥創始人、董事長兼首席執行官曹國慶

曹國慶1987年畢業于復旦大學生物系，1990年赴美深造后，于1995年獲得美國俄亥俄州立大學生物化學博士學位，并在德州大學達拉斯西南醫學中心完成膽固醇代謝與心血管疾病領域的博士后研究。

1999年，曹國慶加入美國禮來制藥心血管及代謝疾病部門，歷任資深生物學家、新藥研發項目負責人及部門管理者，期間兩度斬獲禮來研發最高獎項——研發總裁獎。13年的跨國藥企工作經歷，為他打下了扎實基礎，使其能熟練駕馭全球新藥研發體系，精準把握商業化運作邏輯。

2012年，曹國慶選擇回歸中國醫藥創新熱土，加入恒瑞醫藥擔任要職。

彼時他公開表示，“現在的創新機會非常好，中國土壤非常蓬勃，有很多的人才聚集，資本也比較充分”。

在恒瑞醫藥深耕六年后，曹國慶迎來職業新轉折——他辭去高管職務，于上海張江藥谷創立明慧醫藥，將目光聚焦于腫瘤和免疫疾病領域的創新藥研發。

基于對全球醫藥市場的判斷，他為明慧醫藥定下“全球未滿足臨床需求的解決者”這一定位，錨定差異化創新方向，逐步構建起以ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗、小分子藥為核心的技術平臺，推動企業在細分賽道快速突圍。

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聚焦市場需求

打造多條產品管線

資本市場的邏輯，從來都是哪里有需求，哪里就有價值。

對老年人而言，生命健康是第一訴求；對中年人來說，穩定收入與家庭負擔需要更強的抗風險能力；年輕群體也越來越關注長期健康與生活質量。在這樣的大背景下，聚焦剛需中的剛需，是創新藥企自然具備長期爆發的基礎。

截至2025年11月16日，明慧醫藥的管線有13款候選產品，其中10款處于臨床階段。其中，自身免疫項目有望于近期產生收入，而腫瘤項目聚焦于推動用于后線治療的ADC單藥療法，并探索與PD-1/VEGF雙特異性抗體的聯合療法，以革新一線癌癥治療。

在腫瘤領域，其核心產品MHB036C（TROP-2 ADC）針對非小細胞肺癌和乳腺癌，目前正與關鍵產品MHB039A（PD-1/VEGF雙特異性抗體）開展聯合療法的I/II期研究。據灼識咨詢報告，全球TROP-2 ADC市場規模預計將從2024年的15億美元飆升至2035年的425億美元，年復合增長率高達35.4%。

另一款關鍵產品MHB088C（B7-H3 ADC）針對小細胞肺癌，已進入III期臨床試驗，目前正針對二線小細胞肺癌單藥治療進行III期試驗，并與MHB039A聯合用于針對一線及以后小細胞肺癌的I/II期試驗。該藥物臨床數據連續兩年入選美國臨床腫瘤學會年會口頭報告，顯示其在國際舞臺的認可度。

在自身免疫領域，核心產品MHB018A作為潛在“同類最佳”的皮下注射IGF-1R抗體，用于治療甲狀腺眼病，已在中國進入III期試驗，并計劃在美國提交III期臨床試驗申請。全球TED治療市場預計從2024年的34億美元增長至2035年的134億美元，市場潛力巨大。

此外，關鍵產品MH004作為中國首創的輕度外用JAK抑制劑，針對特應性皮炎的新藥上市申請已于2025年在中國提交，有望填補市場空白。

明慧醫藥以其“腫瘤免疫+自身免疫”雙輪驅動策略，構建了一條兼具短期商業化潛力與長期價值的研發管線。其ADC技術與雙特異性抗體平臺的協同效應，為其在下一代腫瘤治療中占據有利位置提供了可能。

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資本加持，邁向港股18A

明慧醫藥憑借清晰的賽道定位與核心技術潛力，迅速贏得市場資本的關注與青睞。

2018年，明慧醫藥在成立之初便同步完成8000萬元人民幣種子輪融資，為初期研發注入第一筆關鍵資金；2019年，杭州研發中心正式啟動，標志著公司從“初創籌備”向“實體化研發”邁進；2020年更是迎來雙重突破——首個IND申請獲批，研發管線實現從“實驗室”到“臨床”的跨越，同年還完成7000萬美元第二輪融資。

但在2020年之后，明慧醫藥選擇進入“戰略沉默期”，主動減少外部聲量，將全部精力聚焦于核心管線的臨床推進與技術平臺打磨，為后續爆發積蓄力量。

直到2025年迎來集中釋放。2025年5月9日，明慧醫藥與齊魯制藥簽署大中華區獨家許可協議，共同開發B7-H3靶點ADC藥物MHB088C。該交易包含2.8億元首付款及里程碑付款，疊加最高10.65億元開發、監管及銷售里程碑，再加上兩位數凈銷售分成，不僅刷新了國內生物藥授權交易的規模紀錄，更成為行業合作的新標桿。

2025年7月，明慧醫藥完成1.31億美元Pre-IPO輪融資。本輪融資由國際知名醫療健康投資機構奧博資本領投，啟明創投聯合領投，現有股東泰福資本持續支持。此外，公司還引入了包括博遠資本、五源資本、時真資本和君熠投資在內的多家優質機構投資者。

2025年11月24日，明慧醫藥的控股公司明宇制藥在港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。

明慧醫藥在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于核心產品、關鍵產品、以及其他管線產品與聯合療法的研發；制造、質量控制和商業化能力擴張；以及用作營運資金、業務開發及一般公司用途。

若此次IPO成功，明慧醫藥將成為港股18A板塊又一家聚焦前沿技術的生物科技公司。其后續臨床進展與商業化步伐，將直接影響市場對其價值的判斷。在資本加持下，這家年輕的藥企能否真正實現“從實驗室到市場”的跨越，值得持續關注。