傳奇投資家吉姆·羅杰斯：做空美股，看好中國(guó)！

文/識(shí)局智庫(kù)研究組悟空

“我正在考慮做空美股”，吉姆·羅杰斯在新加坡接受日經(jīng)新聞采訪時(shí)直言不諱。

這位與索羅斯共同創(chuàng)立量子基金、曾兩次環(huán)游世界的投資傳奇，從不吝于與市場(chǎng)共識(shí)背道而馳。

在日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下歷史新高、美股持續(xù)狂歡的時(shí)刻，他的警告顯得格外刺耳。

但與其說(shuō)這是又一次簡(jiǎn)單的看空，不如說(shuō)這是一位宏觀歷史學(xué)家級(jí)別的投資者，對(duì)全球格局即將發(fā)生的“范式轉(zhuǎn)換” 下的注腳。

01

羅杰斯看到的美股風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)非尋常意義上的估值過(guò)高。他認(rèn)為，自2009年以來(lái)的美股長(zhǎng)牛，本質(zhì)上是美元霸權(quán)下貨幣幻覺(jué)的極致體現(xiàn)。

“如果強(qiáng)勁勢(shì)頭持續(xù)這么長(zhǎng)時(shí)間，就會(huì)接近極限。”在他眼中，這場(chǎng)持續(xù)十多年的牛市并非經(jīng)濟(jì)活力的象征，而是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的鏡像反映。

當(dāng)央行們向市場(chǎng)注入海量流動(dòng)性時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格水漲船高，但這種由債務(wù)驅(qū)動(dòng)的繁榮注定有終點(diǎn)。羅杰斯洞察到，當(dāng)前的高通脹環(huán)境已迫使央行維持緊縮政策，這場(chǎng)“貨幣幻覺(jué)”即將迎來(lái)它的清醒時(shí)刻。

他的做空策略，實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)代貨幣理論實(shí)踐邊界的一次大膽測(cè)試。在他看來(lái)，依賴債務(wù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已接近臨界點(diǎn)，而美股將成為這一模式轉(zhuǎn)變的首個(gè)犧牲品。

02

與做空美股形成鮮明對(duì)比的，是羅杰斯對(duì)中國(guó)的明確看好。“中國(guó)有可能成為下一個(gè)霸權(quán)國(guó)家。”這一判斷背后，是他對(duì)全球霸權(quán)更迭歷史的深入研究。

羅杰斯的投資邏輯始終建立在對(duì)國(guó)家命運(yùn)的洞察上。他看重中國(guó)的三個(gè)結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)：相對(duì)健康的政府債務(wù)水平、完整的工業(yè)生產(chǎn)體系以及民眾對(duì)財(cái)富的強(qiáng)烈追求。

然而，他的支持有條件。“中國(guó)市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)一步加快開(kāi)放速度，以成為完全開(kāi)放的市場(chǎng)。”這句話表面是建議，實(shí)質(zhì)卻指出了中國(guó)市場(chǎng)面臨的核心挑戰(zhàn)。

羅杰斯清楚地知道，只有實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)、法治化和國(guó)際化的市場(chǎng)規(guī)則，中國(guó)才能真正承接從美國(guó)流出的全球資本，完成從“價(jià)值洼地”到“定價(jià)中心”的蛻變。

他的中國(guó)策略因此呈現(xiàn)出雙重性：一方面下注中國(guó)的長(zhǎng)期潛力，另一方面耐心等待其市場(chǎng)開(kāi)放的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

03

對(duì)于創(chuàng)下歷史新高的日經(jīng)指數(shù)，羅杰斯保持了異常的冷靜。他直言自己今年初曾像“外行一樣”沖進(jìn)日本股市，但又迅速撤離。

在他看來(lái)，日本當(dāng)前的上漲是央行極端貨幣政策制造的“回光返照”，而非經(jīng)濟(jì)基本面的真實(shí)改善。

“在過(guò)去30年里，日本的國(guó)家債務(wù)持續(xù)增加，人口每周都在減少。”羅杰斯指出了日本經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)絕癥：巨額債務(wù)和人口衰退。這些結(jié)構(gòu)性難題不會(huì)因?yàn)楣墒卸唐谏蠞q而消失。

他對(duì)日本新內(nèi)閣的財(cái)政擴(kuò)張政策深感憂慮：“會(huì)背負(fù)更多的債務(wù)，將導(dǎo)致日本陷入更長(zhǎng)期的衰退。”這種判斷源于他對(duì)歷史上類似狀況的觀察——依靠不斷加杠桿維持的增長(zhǎng)，最終都會(huì)以更深的衰退告終。

羅杰斯對(duì)日股的策略是典型的機(jī)會(huì)主義：只在價(jià)格跌到足夠吸引人時(shí)才考慮買入，絕不追逐當(dāng)下的狂熱。

04

在投資標(biāo)的的選擇上，羅杰斯展現(xiàn)出極強(qiáng)的原則性。他已持有黃金和白銀，并計(jì)劃在調(diào)整中增持白銀。與此同時(shí)，他卻明確回避當(dāng)前最熱門的AI概念股。

這一對(duì)比鮮明的選擇，完美體現(xiàn)了他的古典投資哲學(xué)。

金銀是非信用資產(chǎn)，當(dāng)全球貨幣體系動(dòng)蕩時(shí)，它們成為羅杰斯對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的“諾亞方舟”。這與他對(duì)美股和美元的懷疑一脈相承——當(dāng)對(duì)央行和紙幣系統(tǒng)失去信心時(shí)，回歸千年來(lái)的硬通貨是自然選擇。

而對(duì)AI的回避，則彰顯了他對(duì)“能力圈”原則的堅(jiān)守。“我不太了解，所以沒(méi)有投資。”在全民AI狂歡中，這種冷靜極為罕見(jiàn)。

羅杰斯不是否認(rèn)AI改變世界的潛力，而是拒絕投資自己不理解的熱點(diǎn)。他從歷史中學(xué)到的教訓(xùn)是：真正改變世界的技術(shù)，往往會(huì)催生泡沫，而大多數(shù)追逐泡沫的人最終成為犧牲品。

05

將羅杰斯的各個(gè)觀點(diǎn)拼接起來(lái)，一幅完整的戰(zhàn)略圖景清晰可見(jiàn)：他正在為全球格局的范式轉(zhuǎn)換進(jìn)行布局。

做空美股是對(duì)舊范式——美元霸權(quán)、債務(wù)驅(qū)動(dòng)、金融化過(guò)度——的告別；看好中國(guó)是對(duì)新范式——多極化世界、制造業(yè)為本、東方崛起——的歡迎；持有金銀是對(duì)過(guò)渡期動(dòng)蕩的預(yù)防；而回避AI熱點(diǎn)則是對(duì)投資原則的堅(jiān)守。

這套策略的內(nèi)在一致性令人驚嘆：它不是一系列分散的判斷，而是基于深厚歷史觀和貨幣觀構(gòu)建的完整體系。

羅杰斯曾多次準(zhǔn)確預(yù)測(cè)重大經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，并非因?yàn)樗茴A(yù)知未來(lái)，而是因?yàn)樗羁汤斫鈿v史發(fā)展的規(guī)律。他清楚沒(méi)有任何國(guó)家能永遠(yuǎn)繁榮，沒(méi)有任何資產(chǎn)能只漲不跌，也沒(méi)有任何貨幣體系能永葆穩(wěn)定。

當(dāng)被問(wèn)及是否擔(dān)心錯(cuò)過(guò)AI浪潮時(shí)，羅杰斯的回答淡然卻有力：“從以往的投資經(jīng)驗(yàn)中，我學(xué)到對(duì)于自己不了解的東西，應(yīng)該避免輕舉妄動(dòng)。” 這種堅(jiān)守“能力圈”的紀(jì)律性，正是他穿越半個(gè)多世紀(jì)市場(chǎng)風(fēng)雨而不倒的關(guān)鍵。

在央行神話破滅、舊秩序動(dòng)搖的時(shí)刻，羅杰斯已經(jīng)做出了他的選擇。歷史終將證明，這位耄耋老人的賭局，究竟是過(guò)于超前，還是又一次精準(zhǔn)的預(yù)見(jiàn)。