63億賣掉“印鈔機”，東方精工下血本騰籠換鳥

出品｜達摩財經

東方精工把占營收7成的業務賣了，回籠63億元資金加碼具身智能。

12月1日，東方精工（002611.SZ）一字漲停，截至收盤時股價為20.24元/股，總市值為246億元。

東方精工股價大漲，源于公司一筆重磅資產出售。上周五公司發布公告稱，公司及全資子公司東方精工（荷蘭）將出售Fosber集團、Fosber亞洲、Tiru?a亞洲三家公司的100%股權，收購方為Foresight US、Foresight Italy。

Foresight US和Foresight Italy由全球知名的投資公司Brookfield Corporation（博楓公司）控制。博楓公司主營資產管理、財富解決方案等業務，旗下資產管理業務規模超1萬億美元。

此次交易的對價分為兩個部分，一是基礎價格7.74億歐元（約合63億元人民幣），其中核心資產Fosber集團的基礎價格為6.37億歐元；二是鎖箱利息，這部分對價依據鎖箱日至交割日期間標的公司的預計凈現金利潤確定。

從資產增值的角度上看，東方精工可以憑借此次交易大賺。2014年，東方精工先收購了Fosber集團60%股權，三年后又將其他股權全部收入囊中，兩次收購合計斥資7400萬歐元。如今6.37億歐元的出售價較購入價增值超7倍。

不過，隨著上述業務被售出，東方精工的業績也將大幅下滑。公告顯示，標的公司主營瓦楞紙板生產線業務，2024年的資產總額為29.86億元，占公司總資產的39.66%；營業收入32.11億元，占總營收的67.20%。

在東方精工方面看來，出售Fosber集團可以降低公司管理壓力，也可以讓公司擁有更多資金來發展新業務。近年來，東方精工先后投資了具身智能公司若愚科技以及樂聚機器人，并于后者簽訂了戰略合作協議，共同發展具身智能業務。

12月1日，東方精工在投資者關系活動中表示，公司審慎決策收縮國際管理半徑，出售標的資產，將戰略重心轉向國內發展科技和新質生產力業務。

值得注意的是，由于在具身智能領域動作頻繁，東方精工也視作具身智能概念股，在本輪牛市中股價大漲。自去年“924”行情以來，東方精工股價累計漲幅接近300%。

東方精工在今年9月已和樂聚機器人共同設立東方元啟智能機器人（廣東）有限公司，注冊資本為1億元，東方精工持股80%。

東方精工創始人唐灼林的身價也水漲船高。唐灼林今年62歲，截至今年9月末，唐灼林及弟弟唐灼棉分別持有上市公司21.26%、7.96%的股份，對應市值分別為52億元、20億元。去年年底至今年年初，唐灼林曾減持0.98%公司股份，套現約1.31億元。

出售“現金奶牛”

收購Fosber集團可謂是東方精工發展歷史中的重要節點。

東方精工成立于1996年，2011年在深交所上市。在上市之初，東方精工主營瓦楞紙箱多色印刷成套設備，為了拓展業務范疇，公司開始尋求并購機會。同期，遠在意大利的Fosber集團也在尋求出售，該公司主營瓦楞紙板生產線業務，與東方精工處于同一行業。最終，雙方一拍即合，東方精工最終以7400萬歐元的對價全資收購了該公司。

這場“蛇吞象”交易讓東方精工的體量快速提升，東方精工的管理能力也幫助Fosber集團實現業績增長。至2024年，東方精工智能瓦楞紙包裝裝備業務的市占率已經升至國內第一，全球第二，Fosber集團在北美市場的份額已超過50%。

在Fosber集團的帶動下，東方精工營收規模持續增長，2022年至2024年間，公司營收分別為38.93億元、47.46億元、47.78億元；歸母凈利潤分別為4.47億元、4.33億元、5.01億元。今年前三季度，公司營收為33.98億元，同比增長2.52%；歸母凈利潤5.10億元，同比增長54.64%。

在此背景下，東方精工為何要出售Fosber集團等公司股權？

從業績角度來看，年內Fosber集團的業績出現罕見下滑。今年上半年，Fosber集團營收12.14億元，同比下滑10.23%；凈利潤1.84億元，同比下滑9.55%。

Fosber集團的海外業務，也對東方精工的管理能力提出考驗。公司在交易公告中坦言，隨著Fosber集團運營規模的不斷擴大，在繼續鞏固發展現有水上動力設備業務和重點推進戰略性新興產業進展落地和商業化的整體戰略部署下，公司管理壓力日益顯現，分散的資源投入與管理重心客觀上制約了公司整體戰略聚焦與運營效率。

值得注意的是，此次交易能否成功，還要看相關國家的審查結果如何。公告顯示，此次交易還要通過意大利、西班牙的外商直接投資審查，以及美國、澳大利亞、波蘭、摩洛哥、沙特阿拉伯和西班牙的反壟斷審查。在交割前，Fosber集團等公司仍是東方精工的合并報表子公司。

押注具身智能

東方精工賣掉Fosber集團，得來的60億資金要用在哪里？公司在公告中表示，一是以百勝動力為核心平臺，加大對水上動力設備業務的投入；二是延續“戰略投資+產業協同”發展模式，聚焦制造業戰略性新興產業。

早在2015年，東方精工就開始進行“橫向發展”，彼時公司瞄準的是舷外機公司百勝動力，斥資4.36億收購了該公司100%股權。2022年時，東方精工曾分拆百勝動力至創業板上市，遞表后7個多月便成功過會。但此后，百勝動力遲遲未有進一步動作，最終于2024年9月撤表。

東方精工表示，百勝動力所處的舷外機行業全球市場規模超千億，國際知名品牌包括日本雅馬哈發動機、美國賓士域集團等。公司方面認為，這一行業蘊含廣闊市場空間和國產化替代機遇。

近年來，百勝動力連續取得技術突破，去年3月發布了首款國產300馬力汽油舷外機。今年上半年，東方精工水上動力業務收入同比增長28.13%至4.85億元。剝離Fosber集團等公司后，百勝動力將成為東方精工業績增長的重要引擎。

除百勝動力外，東方精工近年來還通過對外投資，積極布局人工智能、具身智能等行業。2024年以來，公司先后入股具身智能公司若愚科技和樂聚機器人，目前公司持有若愚科技23.11%股權，是該公司第一大股東，持有樂聚機器人6.83%股權，是其第五大股東。目前，樂聚機器人開啟上市輔導，計劃在A股上市。

今年7月，東方精工與樂聚機器人簽署了《戰略合作協議》，共同設立東方元啟智能機器人公司，在生產制造、場景應用、市場推廣等領域開展合作。

東方精工表示，若此次出售Fosber集團等公司的交易順利完成，將為公司“科技轉型戰略”的實施落地夯實根基，公司戰略重心也將轉向國內發展科技和新質生產力業務，聚焦于相關領域戰略性新興產業的產業化落地。

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