一、市場迷霧中的量化視角
最近A股市場的表現就像上海黃梅天的天氣——上午還艷陽高照,下午就暴雨傾盆。12月1日市場還氣勢如虹,次日就急轉直下。這種反復無常的走勢讓不少投資者摸不著頭腦,就像我十年前剛入行時一樣困惑。
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大摩最新報告將2026年盈利預期下調至6%-7%,與市場普遍預期的15%相去甚遠。這種機構間的預期差讓我想起2018年的情景——當時也是外資機構率先調降預期,而國內投資者后知后覺。作為量化投資者,我深知這種信息差往往孕育著重大機會。
二、揭開機構行為的黑匣子
在金融市場摸爬滾打這些年,我最大的感悟就是:與其猜測市場走向,不如觀察資金動向。就像在上海外灘看潮水,知道漲落規律的人永遠不會被淋濕。
記得2015年牛市時,我通過量化系統發現一個有趣現象:某只股票在215個交易日里幾乎翻倍,但真正的爆發期只有最后6天。前20個交易日股價僅上漲8%,日均漲幅不足1%,這樣的“蝸牛股”誰會關注?
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但量化數據卻講述著完全不同的故事。通過分析機構資金活躍度指標(我們稱之為“機構庫存”),可以清晰看到大資金在這段看似平淡的時期持續布局。這就像看魔術表演——普通觀眾只看到魔術師最后亮出的鴿子,而懂行的人早就注意到他袖口的異常。
三、三個顛覆認知的真實案例
第一個案例中那只“蝸牛股”,在看似低迷的215個交易日里,“機構庫存”活躍度始終維持在較高水平。這讓我想起南京西路上的奢侈品店——表面門可羅雀,實則VIP室里交易不斷。
更夸張的是第二個案例:某股票在2025年牛市期間42天僅漲2%,但量化數據顯示其中37天都有機構資金活躍跡象。這就像蘇州河畔的老洋房——外行人覺得破舊不堪,內行人知道價值連城。
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第三個案例則展示了完整的“蓄勢-拉升”循環。一只股票先后出現三輪蓄勢期,有趣的是每次蓄勢時間越來越短,就像短跑運動員的熱身動作越來越急促——這是爆發前的明確信號。
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四、行為金融學的實戰啟示
這些案例印證了行為金融學的一個核心觀點:市場并非完全有效。就像陸家嘴的摩天大樓群——從遠處看整齊劃一,走近才發現每棟建筑都有獨特的設計邏輯。
普通投資者常犯的錯誤是:
過度關注價格波動而忽視資金流向
被短期表現蒙蔽而錯過長期機會
試圖預測市場而非跟蹤聰明錢
我在量化實踐中發現,“機構蓄勢”現象往往具有以下特征:
價格波動率降至階段性低點
成交量呈現規律性變化
資金活躍度與價格走勢出現背離
面對當前復雜的市場環境,我想分享幾點心得:
首先,要建立自己的數據觀察體系。就像上海地鐵網絡圖,只有了解各條線路走向,才能規劃最佳路徑。
其次,學會區分噪音和信號。市場上80%的信息都是干擾項,真正有價值的數據往往藏在細節里。
最后,保持理性和耐心。投資不是百米沖刺而是馬拉松,找到適合自己的節奏比盲目跟風更重要。
六、回歸當下的思考
回到開篇提到的市場調整,我認為當前更需要關注的是結構調整而非指數波動。就像臺風過境時,真正危險的不是風雨本身,而是那些年久失修的建筑。
大摩下調預期的行為本身就很值得玩味——這到底是風險警示還是煙霧彈?通過量化分析可以發現,近期部分板塊的資金活躍度不降反升。這種背離往往預示著重大轉折。
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