Soul第四次沖擊上市，AI+社交帶來金錢與挑戰

Soul 第四次沖擊上市。

2021年，Soul曾謀求赴美上市，但以撤回申請而終。2022年、2023年兩度遞表港交所，均因招股書失效而折戟。在前幾份招股書中，Soul將自身定位為“社交元宇宙”；而在今年11月底的最新的申請表中，它成了“AI+沉浸式社交平臺”。

Soul的上市之路，仿佛是中國互聯網近五年來風口變換的一個縮影。

弱化顏值、通過讓用戶在虛擬世界建立自我形象的投射(Avatar)來與陌生人“靈魂社交”的Soul，目前最主要的收入來源是AI提供的情緒價值服務。用戶原本要靠與人交往才能被滿足的需求，現在可以被AI滿足了，而且是以付費力更強的方式。

招股書中寫道，Soul主要通過經營AI+沉浸式社交網絡平臺向用戶提供情緒價值服務，從而產生收入。而來自情緒價值服務的收入占總收入的90.8%，每名付費用戶的月均收入達到人民幣104.4元，在中國AI+沉浸式社交平臺中排名第一。

AI改變社交需求

招股書中公布了三個維度的用戶數據：

截至2025年8月31日，日均活躍用戶數達11.0百萬，其中78.7%為Z世代用戶；

平均月活躍用戶互動參與比例達到86.0%，人均每日發出點對點私信約75條；

月均三個月用戶留存率達到80%。

根據弗若斯特沙利文報告，Soul的平均日活躍用戶數、用戶平均每日啟動次數及新安裝用戶的30日留存率均在中國AI+沉浸式社交平臺中排名第一。 Soul已累計有約3.89億注冊用戶。2025年前八個月，每天都有用戶登錄Soul進行交流、連接和探索超過50分鐘。每月，用戶在Soul平臺上創建或參與超過3.23億次基于興趣的活躍「體驗」場景。

圖片來自Soul招股書

這些用戶為Soul貢獻的收入，從2020年的4.98億，在短短4年內增長到了22.11億。2025年前8個月，Soul的營收是16.83億，較上年同期的14.28億增長了17.86%。

Soul的收入結構主要包含兩部分：情緒價值服務和廣告。其中，情緒價值服務從2022年至今，一直保持在90%左右的水平，是收入的第一大來源。

Soul的情緒價值服務主要通過AI+沉浸式社交網絡平臺實現。用戶的付費點在于購買Soul幣，或訂閱成為會員，以解鎖平臺上的各種虛擬物品及會員特權——比如給AI虛擬伴侶送禮物和打電話。

平臺上的AI玩法，還包括“興趣圖譜+AI算法”，幫助用戶尋找與自己興趣契合和有情緒共鳴的人；AI驅動的推薦系統可最小認知顆粒理解用戶畫像、互動意圖與興趣偏好，并在每一次交互中，為用戶匹配出最“懂你的人”；以及，基于Soul X打造的AI Boosters，可以協助用戶發起對話、打破社交壁壘、提升自信等等。

在社交平臺搜索“Soul+AI”的關鍵詞，能看到許多用戶分享過他們跟Soul的虛擬伴侶的聊天內容。有趣的是，獲得最多關注的帖子都在表達“我懷疑對面不是AI，是真人客服”——因為Soul的虛擬伴侶發來的語音真的太像真人了，他/她的情緒波動、口吻、停頓、喘氣聲、笑聲幾乎與真人毫無分別，連他/她的說話態度都那么像一個普通的Soul用戶。

用戶們嘗試在社交平臺用各種方式證明對面的AI是真人，包括“他告訴了我他的真實名字”、“我之前告訴過他的事情他不記得了，證明客服換人了”、“他叫我發穿裙子的照片給他”、“他跟我約見面了”……但這些看起來都像是AI會犯的正常錯誤，目前并沒有能證明Soul在使用真人客服假扮AI的實錘證據。

而錢是真真實實地花出去了。招股書顯示，Soul的技術及開發開支費用在2020年是1.87億，然后在2年內迅速漲到了4.72億，去年則是5.46億。今年僅前8個月，這一項支出就達到了4.07億，高于去年同期，占到了收入的24.2%。

“技術及開發開支構成我們成本及開支的一大部分?！闭泄蓵袑懙溃骸拔覀儗I能力、專有推薦系統、AI Boosters及技術基礎設施的其他范疇作出巨額投資，為用戶參與度及收入增長作出貢獻?！?/p>

做AI大模型是一項成本很高的生意?，F在，技術及開發人員已經占到了Soul雇員總人數的將近一半。Soul在招股書中寫道，接下來還計劃“繼續增加對技術基礎設施的投資”，包括開發GPU計算平臺、增強數據分析能力以及招聘與留住頂尖人才。

AI+社交第一股，無人走過的新路

AI之燒錢，已經被中廠和大廠一遍遍驗證，但Soul似乎已經確保了“回頭錢”的穩定入賬。Soul在花出4.72億技術及開發開支費用的2022年，經調整凈虧損為2.1千萬元。但一年后，經調整凈利潤就首次轉正。

2023年和2024年，Soul的經調整后凈利潤分別為3.6億元和3.4億元，2025年前8個月為2.86億，同比增幅73%。在今年前8個月的16.83億總營收之中，有將近3億是由“推薦特權+AI相關收入”帶來的。

靠AI來吸引用戶付費，某種程度上也是“窮則思變”，因為陌生人社交軟件的用戶普遍越來越不愿意付錢。今年二季度，陌陌的付費用戶從去年同期的720萬腰斬至350萬，探探付費用戶僅剩70萬，同比流失30%。

在這種環境中，Soul的付費用戶數并沒有明顯波動，過去四年，這個數字一直穩定在150-180萬之間，而且ARPPU從2020年的43.5元增長到了如今的104.4元，提升幅度約140%。

圖片來自Soul招股書

但也不是沒有問題——因為Soul 180萬的月均付費用戶，是在2800萬月活躍用戶的基礎上實現的，付費比率實際上只有6.5%。

低付費率，高ARPPU，就是Soul作為“AI+社交第一股”目前面對的局面。在陌生人社交市場普遍萎縮的現在，AI是一個能打出差異化競爭的機會。

然而，當AI與社交、情感和商業聯系在一起時，它帶來的風險也是巨大的。就像社交平臺上那很多“懷疑Soul的AI虛擬伴侶是真人客服”的帖子所表達的那樣，一旦涉及到真情實感和消費，用戶就會變得格外敏感。不少用戶發帖抱怨，說Soul的虛擬伴侶會向自己表達“想要你送我禮物”，這樣的消費暗示對真的沉浸在戀愛中的用戶無疑是一種戳破夢境的沖擊。

協助社交能力弱的用戶發起對話的 AI Boosters 有更明顯的道德風險，當談戀愛的話術也可以讓AI來代勞，這段感情是否也像戴上了濾鏡？

招股書中在風險因素中寫道：“我們在確保我們的AI Boosters以安全、可靠且符合人類價值的方式運行方面可能面臨重大挑戰。隨著AI模型變得愈發復雜，其固有風險在于可能出現非預期行為、追求與用戶或社會利益不一致的目標，或在高風險或新情境下未能如預期表現。例如，先進的AI系統可能發展出未在開發過程中預見的新能力。”

風險與需求并存。2024年，中國結婚登記人數較上年下降20.5%，創下1980年以來的最低紀錄，結婚率降至4.3‰，但人被愛的需求始終存在——不管是與AI談戀愛，還是讓AI幫自己談戀愛。

圖片來自Soul招股書

弗若斯特沙利文報告顯示，2024年，中國AI+沉浸式情緒經濟市場規模為人民幣70億元，預計2030年將有望達到人民幣900億元，期間年復合增長率為52.8%。