化債“闖關”成功？碧桂園降債超900億

出品|中訪網

審核|李曉燕

12月4日，房地產行業迎來標志性事件——碧桂園境內外債務重組方案均獲正式通過，這場歷時兩年多的化債攻堅宣告基本落地。作為頭部民營房企的代表，碧桂園此次跨越境內137.7億元債券與境外177億美元債務的重組閉環，不僅為企業自身贏得了發展生機，更為行業風險出清提供了可借鑒的實踐樣本。

此次重組的核心突破在于構建了多元化償債路徑與顯著的財務優化效應。境內9筆涉及三家主體的債券重組，通過購回、股票轉換、一般債權留存等多維度選項，為債權人提供了靈活的權益實現方式；境外重組則以"現金+新債+轉股"的創新模式，獲得了超96%的美元債債權人支持，最終順利通過香港高等法院裁定。據測算，重組完成后碧桂園整體降債規模將超900億元，未來五年兌付壓力大幅緩解，新債務工具融資成本普遍降至1%-2.5%的低位區間，每年可節省巨額利息支出，為現金流改善注入關鍵動力。中指研究院企業研究總監劉水指出，境內外債務重組的雙重落地，標志著碧桂園正式告別債務困境，進入經營恢復的新階段，這將有效提振購房者、供應商及金融機構的市場信心。

回溯這場化債征程，碧桂園的破局之路清晰而堅定。2023年10月，公司首次披露境外債務償付困難，正式步入風險應對期；2024年4月，債權人協調機制建立，為雙方溝通搭建起制度化平臺；2025年以來，重組進程加速推進，從4月重組支持協議初獲支持，到8月修訂版方案贏得逾七成債權人認可，再到11月高票通過債權人會議表決，每一步都扎實推進。董事會主席楊惠妍在內部會議中強調，重組的成功是債權人對公司未來價值的認可，更為"二次創業"奠定了堅實基礎。

在化債收官的關鍵節點，碧桂園同步啟動了深層次的組織變革與人事調整，彰顯轉型決心。12月3日，公司率先完成區域架構優化，將13個房產區域精簡至10個，通過扁平化管理提升決策效率，實現組織與業務規模的精準適配。次日，人事調整方案正式落地：任職15年的總裁莫斌調任聯席主席，聚焦戰略關系構建與資源整合；45歲的執行董事程光煜接任總裁，全面統籌日常運營與管理體系搭建。這一調整形成了"楊惠妍主導戰略頂層設計、莫斌統籌資源協調、程光煜負責執行落地"的治理架構，權責邊界更加清晰。

兩位核心管理者的履歷沉淀成為企業轉型的重要支撐。莫斌憑借35年房地產全鏈條經驗，見證并推動了碧桂園的規模化發展，其調任將強化集團對外協同能力；程光煜作為清華大學博士，深耕碧桂園十余年，從區域運營到集團營銷、產品設計再到地產集團CEO，全流程的管理經驗使其能夠精準把握行業轉型脈搏。值得關注的是，程光煜在過往任職中，曾主導推進6500億元可售貨值的精準供貨策略，實現連續六年超90%的銷售回款率，展現出扎實的經營管理能力。

隨著債務枷鎖的解除與治理結構的優化，碧桂園已錨定"十五五"發展新藍圖。公司明確提出，未來將堅守交付底線與質量追求，以客戶為核心提升產品力、服務力和成本力，在高質量發展生態中重塑核心競爭力。在業務層面，將持續深化"一體兩翼"戰略，以地產開發為核心，聯動科技建造與代管代建業務形成協同效應；在管理層面，將借鑒保交房攻堅經驗，搭建高效執行框架，通過系統性人才工程培育核心能力；在區域布局上，保持一到五線城市均衡布局，以"以銷定產"的穩健策略應對市場變化。

碧桂園的化債與轉型，發生在房地產行業深度調整的大背景下。2025年房企到期債務仍超5000億元，但行業風險集中爆發的態勢已明顯緩解，債務重組成為出險房企的主流突圍路徑。從旭輝的高比例債務削減，到融創的全額債轉股嘗試，再到碧桂園的全面重組落地，房企化債模式日益多元成熟。碧桂園的實踐證明，通過市場化、法治化的重組路徑，結合組織架構優化與核心人才賦能，民營房企完全有能力穿越行業周期。

站在新的發展起點，碧桂園的"二次創業"已然啟航。債務壓力的大幅緩解為經營恢復提供了寬松環境，人事與架構的雙重調整則為戰略落地提供了組織保障。對于整個行業而言，碧桂園的破局不僅有利于穩定市場預期，更為行業轉型提供了"降債+轉型+提質"的三維發展思路。