香港IPO改制令中簽難度大增，散戶嘆“3個戶口入飛十多只僅中兩只”

香港沿用近30年的新股回撥機制，于今年迎來大改革，雖然新股首掛表現有所改善，但卻令散戶中簽難度大增，即使出動“人海戰術”亦未必奏效。今年抽新股獲利逾10萬元的散戶張先生大嘆，IPO新制后以3個戶口入飛抽十多只新股，僅中簽紫金黃金國際（02259.HK）及三一重工（06031.HK）各1手。有證券商高層亦認為，能否中簽要看市場熱度與運氣。

銀行家：很多發行人表明不揀機制A

新股回撥機制在1998年推出，規定將公開發售初始比例定為10%，并按超購倍數，將公開發售占比最多回撥至50%。港交所行政總裁陳翊庭曾表示，此不符國際市場慣例，以及容易導致新股“破發”現象。最終該機制在今年8月首度改革，設有兩個選項，機制A為將公開發售初始比例定為5%，按超購情況最多回撥至35%。機制B則不設回撥，但發行人可將公開發售初始比例定為10%至60%。特專科技公司（18C章）不適用于此機制。

目前大多新股選擇機制B，而且勝算亦較高。不計及轉板和特專科技公司，自新制落地至11月17日期間，31只掛牌新股中，只有2只新股選機制A，首掛分別收市升6.4%和跌5.4%；余下29只選擇機制B，均將公開發售占比固定為下限的10%。其中，24只新股首掛升幅介乎2.8%至330%，其余5只“潛水”跌0.1%至11.7%，均為已在內地或美國掛牌的公司。

有中資銀行家指出，很多發行人都會表明不選擇機制A，因擔心“散戶不可控，第一天就跑掉了。”若發行人想有回撥機制，亦可能被人覺得國際配售認購不足夠，需要回撥以填滿額度。被問及會否有質素欠佳的新股會運用機制A上市，該人士表示個人暫時未遇到，但不排除未來會出現。

“頂頭槌飛”未能穩中越見普遍

雖然貨源減少及新股市場造好，但未必人人抽新股都有錢賺。不計轉板和介紹形式上市，有53只新股在舊制下掛牌，當中只有13只新股獲逾10萬名散戶認購；在新制下掛牌上市的35只新股中，有28只獲逾10萬名散戶認購。改革后，“頂頭槌飛”未能穩中新股的情況越見普遍，共有9宗，其中GEM股金葉國際（8549）最難中簽，共有5,513張“頂頭槌飛”，僅10%獲發1手。輝立證券新股部經理陳英杰預計，散戶之后會以“六合彩”心態認購，或轉為選擇性參與或認購小型新股。

今年認購約46只新股的陳先生則表示，舊制時每次“出擊”認購一注乙組飛都會中簽；但改制后，個別熱門股即使是“頂頭槌飛”也不中，因此部分資金會用家人戶口抽“甲尾”增加中簽率。他指機制B回撥最多60%是“名存實亡”，貨源嚴重傾斜于國際配售，令散戶中簽率大減。

來源 | 星島頭條網

編輯 | 方俊杰

終審 | 周昊