760億說沒就沒！“啤酒二哥”直接跌麻了，巨頭這是要涼了？

760億說沒就沒！“啤酒二哥”直接跌麻了，巨頭這是要涼了？
提起中國啤酒，青島啤酒絕對是刻在國人記憶里的巨頭！作為常年穩居行業第二的“啤酒二哥”，它曾憑著經典瓶身和醇厚口感圈粉無數，股價巔峰時更是風光無限。但2025年的資本市場，青啤卻讓人捏了把汗。
從2023年4月的65元/股高點算起，截至2025年11月28日，股價近乎腰斬，總市值僅剩866.95億元，硬生生蒸發了約760億，相當于跌沒了3個中小型啤酒企業的總資產規模！這波“跌麻了”的操作，讓不少投資者慌了神：一邊是2025年前三季度52.74億元的歸母凈利潤（同比增長5.7%），一邊是市值大幅縮水，這矛盾的背后藏著什么？行業老大華潤雪花步步緊逼，白酒巨頭還跨界來搶食，“啤酒二哥”到底遇到了啥坎？它真的要涼了嗎？

一、市值蒸發760億實錘！股價腰斬，機構也在減倉？
青啤的市值縮水可不是虛傳，上交所每天更新的市值數據看得明明白白。2023年4月14日，青島啤酒股價沖到65元/股的高點，對應總市值超過1600億元；而到了2025年11月28日，總市值僅剩866.95億元，兩年多時間里蒸發超760億，跌幅接近48%。更直觀的是，2025年以來，它的市值就沒怎么回到過1000億以上，11月多次在860-900億區間徘徊，和巔峰時期的差距一目了然。
股價低迷的同時，機構資金也在悄悄撤退。融資融券數據顯示，2025年近3個月，青島啤酒融資凈流出8587.05萬元，融資余額持續減少，說明不少機構在兌現離場。就連散戶也慌了神，股吧里滿是“要不要割肉”“還能漲回來嗎”的疑問。但有意思的是，公司基本面并沒崩盤——2025年前三季度實現營收293.67億元，同比微增1.41%，歸母凈利潤52.74億元，同比增長5.7%，毛利率還穩定在43.66%。賺錢能力沒垮，市值卻跌不停，核心問題其實出在行業競爭和市場預期上。
二、內憂外患！“二哥”的壓力來自這兩大陣營
青啤的市值承壓，不是單一因素導致的，而是“內有增長瓶頸，外有強敵環伺”的雙重擠壓，而且每一個壓力都有官方數據佐證。
先看內部：高端化遇阻，增長有點“乏力”
啤酒行業早就過了“拼產量”的時代，高端化是頭部企業的必爭之地。青啤也一直在發力中高端，但2025年的進展卻略顯緩慢。2025年前三季度，青啤主品牌銷量同比增長4.2%，中高端產品銷量增長6.8%，雖然跑贏行業平均水平，但和自己的目標比還有差距。更關鍵的是，第三季度單季營收88.76億元，同比還微降了0.17%，作為啤酒消費旺季，這個表現讓市場有點失望。
而且行業整體都面臨“增利難增收”的困境，2025年1-9月全國規模以上啤酒產量3095.2萬千升，同比僅增長3.7%，市場總量基本見頂，只能在存量里“搶蛋糕”。青啤的中高端產品占比雖然提升到44.7%，但想再往上突破，就得面對消費者越來越挑剔的口味——Z世代更愛精釀、果味啤酒，傳統高端啤酒的吸引力正在減弱。
再看外部：老大緊追，跨界者還來搶食
行業老大華潤雪花可沒給青啤喘息的機會。2025年上半年，華潤雪花啤酒銷量648.7萬千升，同比增長2.2%，其中次高及以上產品銷量中至高單位數增長，“喜力”銷量突破兩成增長，“老雪”更是暴漲70% 。一邊是華潤在高端市場持續發力，一邊是燕京啤酒后來居上，2025年前三季度營收134.33億元，反超重慶啤酒躋身行業第四，青啤的“二哥”位置壓力越來越大。
更讓人意外的是，白酒巨頭也來跨界“攪局”。2025年8月，五糧液推出精釀啤酒品牌“風火輪”，珍酒李渡也發布了高端精釀“牛市News”，瀘州老窖的“百調精釀”更是已經完成全國化布局。這些白酒企業帶著成熟的渠道和品牌背書，瞄準的正是高毛利的精釀賽道——2025年精釀啤酒市場規模預計突破1040億元，毛利率比工業啤酒高15%-20% ，這無疑分走了青啤的部分高端流量。
三、不是躺平！青啤的“破局動作”有這些
面對壓力，青島啤酒并沒坐以待斃，從2025年的官方公告和業績說明會來看，它已經在多個方向發力，只是效果還沒完全體現在市值上。
1. 押注即時零售，線上渠道快速增長
青啤早就盯上了即時零售這個新風口，2025年前三季度，它強化閃電倉、酒專營等新業態布局，即時零售業務保持連續快速增長。尤其是雙11期間，青島啤酒在京東啤酒品牌銷售榜拿下TOP1，官方旗艦店更是登頂啤酒類目銷量冠軍，線上渠道的爆發力越來越強。要知道，2025年線上啤酒銷售占比已達22%，這個賽道正是青啤的重要增量來源。
2. 堅守高端化，同時探索多元化
高端化戰略沒放棄，青啤在經典、純生、白啤等核心產品之外，還在加快培育新品類，比如通過即時零售推廣7天原漿等生鮮產品，覆蓋不同價格帶。同時，多元化戰略也在推進，2025年3月集團接過青島飲料集團100%股權，雖然目前還在集團層面整合，沒裝入上市公司，但已經邁出了跨界第一步。不過之前擬收購即墨黃酒的計劃終止，也說明青啤的多元化探索比較謹慎。
3. 強化市值管理，回應投資者關切
面對股價低迷，投資者紛紛呼吁公司回購股票，青啤在11月的業績說明會上明確回應：董事會已經批準了市值管理制度，未來會通過加強投資者溝通、加大現金分紅等方式，維護公司和投資者利益。而且公司財務狀況還算穩健，2025年三季度末資產合計513.90億元，負債率僅37.35%，手里有足夠現金儲備應對市場波動。
四、巨頭真的要涼？結論很明確：短期承壓，長期無憂
看到這里，答案已經很清晰了：青島啤酒市值蒸發760億，是行業競爭加劇、市場預期調整導致的短期壓力，絕非“要涼了”的信號。
從基本面來看，它依然是啤酒行業的“壓艙石”——2025年前三季度凈利潤52.74億元，盈利能力穩居行業前列，中高端產品銷量還在增長，品牌和渠道優勢沒丟。從行業趨勢來看，2025年啤酒行業市場規模達5200億元，高端產品占比已提升至38%，青啤作為高端化的先行者，依然能分到最大的蛋糕之一。
不過短期來看，它確實要面對不少挑戰：華潤雪花的緊逼、白酒跨界的沖擊、消費者口味的變化，這些都需要時間去應對。但作為擁有百年歷史的啤酒巨頭，青啤的抗風險能力遠超中小型企業，而且即時零售布局、多元化探索已經埋下了增長伏筆。
對于投資者來說，不用過度恐慌市值波動，更該關注核心指標：后續中高端產品的增長速度、即時零售的爆發力度，以及多元化業務的落地進展。畢竟資本市場的情緒波動是暫時的，企業的核心競爭力才是長期價值的關鍵。“啤酒二哥”只是暫時跌了個跟頭，要說涼，還遠著呢！