瑞銀全球科技和AI大會：AI需求“貪得無厭”！AMD高呼現在只是“十年超級周期”的第二年

根據瑞銀最新發布的全球科技與AI大會紀要，一線企業認為，AI產業正處于一個十年超級周期的第二年，需求呈現出“貪得無厭且持續增長”的態勢，供給側的瓶頸是當前主要矛盾，而非需求不足。

據追風交易臺，12月4日，瑞銀發布的會議紀要指出，對于投資者而言，這意味著AI領域的強勁增長遠未結束，從芯片設計、云計算基礎設施到數據中心建設的整個產業鏈，正迎來持續數年的高景氣度。一線廠商普遍認為市場不存在“泡沫”，而是正在努力滿足已鎖定的長期訂單。

本次會議的重點公司AMD、CoreWeave和Nebius的觀點尤其印證了這一趨勢，它們展示了驚人的增長預期、數十億乃至百億美元級別的合作訂單，以及對未來幾年需求持續爆發的堅定信心。

新興云服務商（Neocloud）和基礎設施專家指出，由于模型規模的不斷擴大、訓練后應用的普及以及推理任務對計算資源更密集的消耗，AI需求正在急劇攀升。

數據中心連接性需求的可見度已從傳統的1個季度延長至1-3年，凸顯了整個行業正在為長期增長進行布局。傳統服務器需求也因AI代理工作負載的興起而加速。總體而言，市場共識是，當前的挑戰并非尋找需求，而是如何解決從電力、勞動力到先進組件的供應限制，以更快地交付算力。

AMD：我們正處在十年超級周期的第二年

AMD首席執行官蘇姿豐（Lisa Su）在會議上表達了對AI周期的極度樂觀。她明確表示，公司不認為當前存在“泡沫”，而是將AI視為一個“為期十年的計算超級周期的第二年”。

增長目標雄心勃勃：AMD近期將其復合年增長率（CAGR）預期從過去幾年的50%+上調至60%+。公司預計到2030年，其目標市場總規模（TAM）將達到1萬億美元，并計劃占據10%以上的市場份額。除了AI GPU，其在服務器CPU市場的收入份額也已提升至40%并持續增長。
OpenAI合作的巨大驗證：AMD與OpenAI達成的6GW多代際合作協議，是其產品競爭力的強力證明。蘇姿豐解釋稱，每個GW的算力合作都相當于“數百億美元的銷售額”，這一合作不僅為AMD帶來了巨大規模的訂單，也讓OpenAI深度投入到AMD技術的成功中，從而為其他AI原生客戶和超大規模云服務商提供了強大的信心背`書。
全棧解決方案的推進：通過收購ZT公司，AMD正在構建完整的系統級解決方案。公司計劃在2026年推出MI450機架，提供從芯片到系統的全棧能力，并致力于構建一個開放的生態系統。
供應充滿信心：AMD強調，公司與臺積電（TSMC）、內存和封裝合作伙伴建立了深厚的合作關系，有信心滿足強勁的需求并實現增長目標。

作為新興AI云服務商的代表，CoreWeave用“貪得無厭”和“持續不斷”來形容當前的市場需求。

• 需求增長勢不可擋：公司認為需求飆升源于三大驅動力：1）模型擴展定律持續有效；2）計算密集型的訓練后應用激增；3) 更消耗算力的推理模型成為主流。CoreWeave目前積壓的訂單合同金額已高達550億美元。
• 堅決否認“過度建設”：CoreWeave明確反駁了市場對AI基礎設施過度建設的擔憂。公司強調，他們是為客戶已承諾使用五年的容量進行建設，本質上是“按訂單生產”，并且仍在努力追趕需求。一個有力的證據是，其一個擁有超過10,000個H100 GPU的集群在合同到期后，客戶以僅比幾年前低5%的價格續簽了更長的合同，證明優質算力的保值性和持續回報。
• 英偉達生態的主導地位：盡管市場期待多元化，但CoreWeave坦言，其平臺上的需求“壓倒性地指向英偉達GPU”。如果客戶需求發生變化，公司會考慮其他選項，但目前所有信號仍指向對更多英偉達GPU的需求。
• 穩健的融資模式：CoreWeave通過資產級定期貸款為其擴張提供資金，目前其客戶訂單中60%來自投資級對手方，極大地增強了其財務的穩健性。

從Yandex剝離出來的Nebius，展現了成為全棧AI“超大規模云服務商”的雄心，而不僅僅是提供GPU即服務。

驚人的需求增長速度：Nebius觀察到部分客戶的需求每6到8周就翻一番。其2025年第三季度的業務管道環比加速增長了70%，創造了40億美元的新業務。這強有力地表明行業并未過度建設，推理需求的增長速度甚至超過了資本支出的增長。
與微軟的巨額合作：Nebius與微軟簽訂了一份為期5年、總額高達190億美元的協議。這筆交易主要用于支持微軟的CoPilot業務和新模型開發，而非與Azure核心云業務競爭，為Nebius的規模和技術實力提供了頂級背書。
清晰的盈利路徑：Nebius不僅關注增長，更注重利潤。公司預計長期EBIT利潤率將達到20-30%。其實現路徑包括：通過自研機架等全棧優化實現20%成本節省、提供高溢價的云服務，以及利用其工程師團隊實現運營杠桿。在會計處理上，公司對Hopper GPU采用4年折舊，比同行的6年更為保守。
靈活的產能擴張：Nebius已融資85億美元用于擴大數據中心規模。其優勢在于靈活的項目管理能力，能夠并行推進多個數據中心項目，有效解決交付AI算力的瓶頸問題。