從“國產替代”到“國產決戰”！

來源公號：金百臨財道

最近的A股，明顯的特征就是縮量。浮籌洗得更干凈了，該跑的跑了，拋壓也基本宣告枯竭。

但在這個背景下，千萬別以為市場會像以前一樣重新普漲。

現在的市場，早就不是幾年前那種“雞犬升天”、閉眼買都能賺錢的“草莽時代”了。

尤其是科技板塊，正在經歷一場殘酷的“縮圈”運動。

機構的大資金，現在眼光毒辣得很：在這個存量博弈的階段，他們只看前排，只抱核心。

而圈子一旦縮小，只有跑進“安全區”的人，才能“活”下來。

說“科技自立”是至少未來5年的“國策”，相信大家都不會反對。

既然方向已經被釘死，那么接下來科技賽道的生態也會發生變化：

真正有技術、有產能、有工程化實力的“正規軍”會加速進場，而那些靠嘴炮講故事、只會 PPT 造夢的草臺班子，就必須主動退場。

那么問題來了：最近市場上什么最火？

表面上看，是“易中天”（新易盛、中際旭創、天孚通信等，研究案例，非投資建議）這類老牌通信設備龍頭，以及光芯片相關的上下游，大家炒得熱火朝天；

即便不是這些，也多少要沾點“全球科技鏈”的光：跟著英偉達、谷歌的產業鏈喝點湯，講講模型算力、講講生態協同，似乎都能找到上漲理由。

但如果把時間拉長一點，你會發現：

之所以這些方向能火，不是因為情緒好，也不是因為故事新，

而是它們恰好處在“科技自立”最先必須補齊、最先能量化落地、最先被政策明確，推著走的那幾個卡位上。

換句話說，這不是一陣風，而是整個產業邏輯在換軌。

在這個邏輯下，芯片和先進制程板塊的微導納米、京儀裝備（研究案例，非投資建議），在機構眼里都成了“硬通貨”。

特別是這輪科技行情的“帶頭大哥”中科寒武紀（“寒王”，研究案例，非投資建議）。

在大盤震蕩、科技股回調的一片哀嚎中，“寒王”穩得讓人發慌。

這種穩，不是炒作出來的，是因為那些大機構資金，目光鎖死在一個更硬核、更底層的邏輯上：芯片和先進制程的落地能力。

產能即特權，圖紙變現才是王道。

寒武紀能“稱王”，正是因為它計劃在2026年，將AI芯片產量提升三倍以上，目標交付50萬個加速器。

問題來了：這50萬片，誰來造？

眾所周知，我們能依賴的只有中芯國際（研究案例，非投資建議），尤其是最新的“N+2”工藝。

于是，科技競賽在這一刻，異化成了“資源分配權”的競賽。

現在的芯片行業，不是你有訂單、有客戶就能發財的。

你拿著幾十億訂單去晶圓廠，可能連門都進不去。

因為先進產能是國家級戰略物資，緊缺到需要預付巨款、甚至需要“批條子”才能排上號。

在這種環境下，能夠深度綁定中芯國際、拿到穩定產能配額的公司，才是真正的“核心資產”。

其他的，設計得再花哨，造不出來，就是一張廢硅片。

在這個被老美卡脖子的時代，產能就是國家的算力底座，是真金白銀的戰略資源。

理解了“產能特權”，你就能看懂今天摩爾線程（研究案例，非投資建議）上市的深意。

有人只把它當作一個IPO新聞，但在我看來，這標志著國產GPU行業的“大門正在關閉”。

摩爾線程搶了先手，上市了，打通了融資渠道，更確立了江湖地位。這引出了科技行業殘酷的商業邏輯：身位就是命。

試想，如果你是互聯網大廠的CTO，你要采購幾萬張算力卡，你會選已經上市、有幾萬張卡在跑業務的頭部企業，還是選一個便宜5%但剛成立兩年的創業公司？

你大概率不敢選后者。

為了那5%的理論性能提升，去承擔業務崩盤的風險，是大部分決策者不敢做的賭博。

摩爾線程的上市告訴我們：留給“后來者”的時間，不多了。

資金在聚集，客戶心態在固化。

這就是典型的“馬太效應”：強者愈強，弱者連湯都喝不上。

所以，在這個“縮圈”時代，科技主線領域不存在“小而美”，只有“大而強”，

相比那些還在PPT階段的小公司，我更看好已經在“先頭部隊”里的核心資產。

另外就是，盯住那些“賣鏟子”產業鏈中的前排核心。

最后一點很重要：克服“恐高癥”的心理。

像“寒王”這樣的龍頭，看著位置高，但放在2026年產能翻三倍的預期里，現在的估值可能還在半山腰。

科技股的估值是跟著成長性走的，只要邏輯沒破，就要敢于布局。

同 行 者 說

時代真的變了。

過去我們講“國產替代”，好像只要是國產的就能分一杯羹。但現在的階段，是“國產決戰”。

我們不需要一百家做GPU的平庸公司，只需要兩三家能打硬仗的“華為”或“英偉達”。

這場游戲，正在從“百花齊放”變成殘酷的“叢林法則”。

對于投資者來說，最大的風險不是踏空，而是你看對了賽道，卻選錯了那匹哪怕跑到終點，也會累死的馬。

記住：最窄的門，往往通向最寬的路。