鼓勵長期持有 險資權(quán)益投資再“松綁”

從提升保險資金權(quán)益投資比例上限，到下調(diào)相關(guān)股票的風(fēng)險因子，保險資金投資股票市場迎來再次“松綁”。

2025年12月5日，國家金融監(jiān)督管理總局（下稱“金融監(jiān)管總局”）發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險因子的通知》（下稱《通知》），下調(diào)了保險公司投資相關(guān)股票的風(fēng)險因子。

據(jù)金融監(jiān)管總局相關(guān)負責(zé)人介紹，《通知》針對保險公司投資的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股以及科創(chuàng)板股票的風(fēng)險因子，根據(jù)持倉時間進行了差異化設(shè)置，以培育壯大耐心資本、支持科技創(chuàng)新。

具體來看，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股的風(fēng)險因子從0.30下調(diào)至0.27；保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風(fēng)險因子從0.40下調(diào)至0.36。

風(fēng)險因子是衡量投資資產(chǎn)風(fēng)險水平的關(guān)鍵參數(shù)，直接影響保險公司進行權(quán)益投資所需計提的最低資本，對險企的償付能力充足率有著深刻影響。簡單來說，風(fēng)險因子越高，意味著該投資被認為風(fēng)險越大，保險公司就需要為此預(yù)留更多的資本金來應(yīng)對潛在損失，從而占用更多資本；反之，風(fēng)險因子下調(diào)則意味著資本占用減少，可以提高資本使用效率。

在持倉時間的計算方面，上述金融監(jiān)管總局相關(guān)負責(zé)人表示，以投資科創(chuàng)板上市普通股為例，保險公司季度末持倉的科創(chuàng)板股票按照先進先出原則，采用加權(quán)平均的方式計算其過去四年持倉時間（超過四年的按照四年計算），持倉時間超過兩年的，適用風(fēng)險因子0.36。

中泰證券研報顯示，當前滬深300及紅利低波100指數(shù)權(quán)重前五行業(yè)集中在銀行、食品飲料、交通運輸、公用事業(yè)和電子；前十個股分別為貴州茅臺、寧德時代、冀中能源、招商銀行、美的集團、長江電力、中國平安、興業(yè)銀行、中國神華和工商銀行。本次調(diào)整后，A股相較于H股的資本占用的性價比進一步提升，A股有望獲得險資中長期青睞。

今年4月，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，上調(diào)了險資權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，最高可達50%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度末，保險公司資金運用余額規(guī)模達到37.5萬億元，較年初增加12.6%，連續(xù)三年實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

作為資本市場的重要機構(gòu)投資者，險資對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不斷抬升。截至2025年三季度末，人身險公司和財產(chǎn)險公司投資于股票和證券投資基金的余額合計達到5.59萬億元，在保險公司資金運用余額中的占比達到14.92%，逼近15%重要關(guān)口，創(chuàng)2022年以來的占比新高。

這一數(shù)據(jù)既受長期資金入市政策指引下險資權(quán)益資產(chǎn)配置比例增加的影響，也與近兩年來A股市場行情上漲推高權(quán)益資產(chǎn)公允價值相關(guān)。

險資對權(quán)益資產(chǎn)的偏愛也體現(xiàn)在不斷增長的舉牌事件中。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，險資舉牌已達31次。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關(guān)注保險行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關(guān)領(lǐng)域，擅長深度報道、人物報道。