美股點金丨新高再次近在咫尺，除了美聯儲還需要看這個因素

本周美股延續反彈勢頭，最新出爐的一系列經濟數據讓市場對美聯儲下周降息的高預期得以維持。

若美聯儲降息預期兌現，同時會議表態偏中性至鴿派、點陣圖指向三次降息，將為當前脆弱卻主導市場的風險偏好情緒提供支撐。與此同時，人工智能行業新貴甲骨文將發布業績，鑒于市場對人工智能領域過度投資、企業大舉發債的擔憂，財報表現或成為市場波動的潛在風險。

美聯儲降息懸念揭曉

隨著積壓數據的逐步釋放，市場參與者正持續消化延遲公布的經濟指標，同時也在通過次級指標判斷美國經濟的健康狀況。

美國商務部公布的數據顯示，占經濟活動超三分之二的個人消費支出9月環比增長0.3%，在連續三個月強勁增長后僅實現溫和回升，這表明受疲軟勞動力市場和生活成本攀升抑制需求的影響，三季度末美國經濟已顯露動能減弱的跡象。

就業數據喜憂參半。上周美國首次申領失業救濟金的人數降至三年多來的最低水平，緩解了人們對勞動力市場狀況急劇惡化的擔憂。然而，11月ADP就業報告顯示，美國私營部門就業人數出現兩年半以來的最大降幅。總體而言，華爾街依然將現階段就業環境稱為“不裁員、不招聘”的市場。

物價方面，美聯儲最青睞的通脹指標，核心個人消費支出物價（PCE）9月同比漲幅加快0.1個百分點至2.8%，創2024年4月以來新高。盡管物價漲幅整體較為平緩，但特朗普政府對進口商品大規模加征關稅的舉措，已推高了美國消費者的終端售價。好消息是，密歇根大學12月短期和長期通脹指數跌至11個月低點，預期穩定對美聯儲而言是重要的。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，消費者的悲觀情緒略有緩解，這主要得益于對未來經濟形勢的預期出現改善。總體而言，消費者對耐用品購買環境的評價仍處于歷史低位。不過，預計實際可支配收入迅速反彈將推動 2026年的消費者支出實現2%以上的增長。

“許多消費者，尤其是中低收入家庭，正面臨普遍的支付能力問題，這迫使他們在購物時變得更為謹慎，且更看重性價比。”美國全國保險公司（Nationwide）首席經濟學家博斯揚西奇（Kathy Bostjansic）點評道。

隨著美聯儲今年最后一次會議近在眼前，芝加哥商品交易所集團（CME Group）的美聯儲觀察工具顯示，市場目前預計美聯儲實施25個基點降息的概率約為87.2%。

“若美聯儲政策重心仍聚焦于疲軟的勞動力市場，同時通脹壓力保持溫和，那么此次數據大概率會強化降息的合理性。”惠譽評級（Fitch Ratings）美國經濟研究主管索諾拉表示。

隨著摩根士丹利在上周宣布修改預測，華爾街對于今年美聯儲收官會議的決定基本達成了一致看法，不過這一次是否延續鷹派降息的論調受到了廣泛關注。

施瓦茨向第一財經表示，回溯歷史，聯邦公開市場委員會（FOMC）在是否需要進一步降息的問題上，過往沒有一次會議像即將召開的12月會議這樣意見如此勢均力敵。不過隨著勞動力市場企穩、通脹維持高位，委員會將在明年年初暫停降息，進入政策觀望期。鑒于當前政策立場已接近中性水平，官員們希望先觀望現有政策舉措帶來的影響。

市場波動風險

因市場普遍預期美聯儲將實施降息，美股三大指數最終錄得周線兩連陽。從周線表現來看，道指攀升0.5%，納斯達克指數和標普500指數分別上漲0.9%和0.3%。經歷了短暫調整后，標普500指數距離歷史高點僅差約1%。

行業板塊漲跌互現，道瓊斯市場統計顯示，本周能源和科技板塊漲幅居前，均上漲1.4%，通信服務、非必需消費品、金融以及工業板塊也實現小幅走高。下跌板塊方面，公用事業板塊下挫4.5%領跌，醫療保健板塊緊隨其后下跌2.7%；原材料、房地產和必需消費品板塊同樣出現回落。

值得注意的是，過去一周10年期美債收益率上漲約13個基點。日本央行已釋放出更強硬的鷹派立場，提及通脹擔憂，市場對日本央行在12月18~19日貨幣政策會議上加息的預期也在升溫。目前尚不清楚日本國債收益率的上行是否會引發“日元套利交易”平倉，但顯然其已對全球收益率環境造成影響。

美國銀行明星策略師哈特內特認為，美聯儲的鴿派轉向或為影響長期美債收益率的另一潛在變量。他警告，若美聯儲降息力度過大，可能會推高長期通脹預期，進而導致長期收益率走高。“唯一能阻止‘圣誕老人行情’的，就是美聯儲過于鴿派的降息引發長期債券拋售。”他寫道。

嘉信理財在市場展望中寫道，本周股市整體基本維持平穩走勢，原因是投資者正靜待即將召開的聯邦公開市場委員會會議釋放的政策指引。

該機構認為，未來一周股市走勢至少在一定程度上會與長期美債收益率的走勢掛鉤。市場已普遍預期美聯儲將降息25個基點，但其前瞻性指引或將主導10年期美債收益率的方向。美聯儲內部已出現不少反對降息聲音，鮑威爾即將卸任美聯儲主席，需維護自身聲譽，可能不會在當前節點采取過度鴿派的政策。

另一個潛在催化劑是將于美聯儲議息會議當日發布的甲骨文的財報。鑒于市場對人工智能領域過度投資、企業大舉發債的擔憂，以及甲骨文的信用違約互換（CDS）利差已升至2009年以來最高水平，此次財報對人工智能板塊而言是典型的“二元事件”，可能會影響整體股市情緒——甲骨文若能交出強勁業績，或可緩解投資者對人工智能支出的擔憂；反之，若業績不及預期，則可能挫傷市場投資情緒。因此下周前半段市場大概率會維持“觀望模式”，股指可能會呈現震蕩橫盤的走勢，后半周波動性將 “有所升高”。