車企戰報刷屏銷量新高，經銷商庫存預警 55.6%，車市冰火兩重天

哈嘍，大家好，桿哥這篇評論，主要來分析車企戰報刷屏銷量新高，經銷商庫存預警 55.6%，車市冰火兩重天

2025 年 11 月的中國車市，一邊是新能源車企的 “慶功宴”，一邊是經銷商的 “去庫存攻堅戰”。零跑、小鵬、小米等品牌提前完成年度銷量目標，嵐圖實現 “十連漲”，銷量紀錄不斷被刷新。

但中國汽車流通協會數據顯示，11 月經銷商庫存預警指數攀升至 55.6%，同比、環比雙雙上漲，持續高于榮枯線。熱鬧的銷量戰報背后，究竟是真實需求爆發，還是渠道在 “扛壓”？

銷量分化：有人提前撞線，有人沖刺苦戰

年終歲末，車企年度銷量目標完成情況呈現明顯分水嶺。

零跑汽車成為最大贏家，11 月 15 日就宣布全年銷量突破 50 萬臺，遠超行業預期。小鵬汽車 1-11 月累計交付 39.2 萬臺，同比大漲 156%，提前完成年初上調的 38 萬臺目標。

小米汽車勢頭強勁，自 4 月交付以來累計突破 50 萬臺，2025 年交付量已超 35 萬臺的年度目標。嵐圖也實現月交付破 2 萬的 “十連漲”，11 月完成第 30 萬輛整車下線。

而理想汽車仍在轉型陣痛中，11 月交付量同比下滑 31.9%，前 11 個月累計交付距 80 萬臺年度目標尚有差距。蔚來憑借新 ES8 和樂道品牌，11 月交付 36275 臺，多線發展支撐全年任務沖刺。

增長換擋：同比高歌猛進，環比顯露疲態

11 月新能源汽車市場，同比與環比數據呈現鮮明反差。

同比層面，多數車企保持高速增長：零跑同比增長超 75%，連續兩月穩在 7 萬臺以上；蔚來同比增長 76.3%，樂道品牌貢獻近 1.2 萬臺增量；嵐圖同比增長 84%，創歷史新高。

但環比數據普遍放緩，市場進入 “存量競爭” 階段。小鵬環比下降 12.6%，蔚來環比下降 10%，領跑幾乎零增長，極氪、智己等環比增幅僅 3% 左右。

僅有嵐圖實現 16.2% 的環比增長，成為少數逆勢走強的品牌。這種分化意味著，市場份額正重新洗牌，產品節奏和創新能力成為增長關鍵。

繁榮 B 面：交付量新高背后，庫存壓力陡增

熱鬧的銷量戰報下，經銷商的庫存壓力持續加大。

11 月全國新能源乘用車零售 135.4 萬輛，滲透率達 59.8%，但經銷商庫存預警指數仍高達 55.6%。這意味著車企的 “交付量新高”，部分是向渠道轉移庫存的結果，并非完全由終端消費者買單。

核心原因有兩點：一是消費者持幣觀望，技術迭代和價格波動讓不少人推遲購車決策，等待年末促銷或新車型；二是車企沖量慣性，達標車企加碼施壓，未達標車企更是依賴壓貨完成目標。

庫存高企讓經銷商陷入資金壓力，不得不 “以價換量”，這既侵蝕單車利潤，甚至導致門店虧損，還可能引發行業價格戰。

市場轉折：從供給驅動到需求約束

庫存預警指數的持續走高，反映出新能源汽車市場的根本性轉變。

早期市場制約因素是產能，而如今滲透率超 50%，產能瓶頸緩解，真實有效需求成為增長核心。能通過產品創新、品牌建設激發需求的企業，才能保持穩健增長；依賴壓庫的車企，面臨渠道反彈風險。

不過新能源時代的庫存指標解釋力也在變化，直營模式、線上訂車等新消費模式普及，讓庫存預警指數上升不完全等同于終端需求萎縮。

但批發量與零售量的 “倒掛”，仍是行業風險信號。衡量車企成功的標準，已從單一交付數字，轉向終端上險量、渠道盈利能力和用戶口碑的長期留存。