安達(dá)股份IPO：5000萬(wàn)募資補(bǔ)流 5000萬(wàn)現(xiàn)金分紅 6年僅一項(xiàng)發(fā)明專利

《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

8月6日，湖州安達(dá)汽車配件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱安達(dá)股份)北交所IPO收到了第三輪問(wèn)詢，并于9月29日中止了上市申請(qǐng)。在第三輪問(wèn)詢中，交易所再次對(duì)安達(dá)股份的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性及可持續(xù)性提出問(wèn)詢，其中包括要求發(fā)行結(jié)合報(bào)告期內(nèi)及期后除通過(guò)山東阿爾泰及現(xiàn)代坦迪斯外發(fā)行人服務(wù)的其他傳統(tǒng)能源領(lǐng)域主要客戶的傳統(tǒng)能源車銷售收入、銷量、市占率及變動(dòng)情況，應(yīng)用發(fā)行人產(chǎn)品的終端系列車型銷量及變化，下游客戶采購(gòu)發(fā)行人產(chǎn)品占同類產(chǎn)品的采購(gòu)比例情況，發(fā)行人傳統(tǒng)能源領(lǐng)域收入、 銷量及變動(dòng)情況等。

招股書(shū)顯示，安達(dá)股份主要從事汽車鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括油底殼類和罩蓋類等動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)零部件、逆變器殼體和電機(jī)殼體等新能源三電系統(tǒng)零部件以及懸置支架等懸掛系統(tǒng)零部件。

《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，此次IPO，安達(dá)股份計(jì)劃募集資金3.6億元，其中5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，而同時(shí)該公司用超過(guò)5000萬(wàn)元進(jìn)行現(xiàn)金分紅。安達(dá)股份的貨幣資金較少，遠(yuǎn)低于同期的應(yīng)收賬款和存貨賬面金額，并存在短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。最近6年安達(dá)股份僅取得一項(xiàng)發(fā)明專利，其研發(fā)費(fèi)用率和毛利率落后于同行。此外，該公司的客戶集中度較高，其來(lái)自新增客戶山東阿爾泰的應(yīng)收賬款激增，引發(fā)交易所關(guān)注。

5000萬(wàn)募資補(bǔ)流 5000萬(wàn)現(xiàn)金分紅 業(yè)績(jī)“含金量”不高

招股書(shū)顯示，此次IPO，安達(dá)股份計(jì)劃募集資金3.6億元，其中2.8億元用于汽車輕量化關(guān)鍵零部件智能制造項(xiàng)目，0.32億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，0.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)性資金。

可見(jiàn)，安達(dá)股份將用近14%的募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。然而，從2021年至2023年以及2024年1-6月份(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，安達(dá)股份累計(jì)實(shí)施了2次股利分配，2021年該公司分配現(xiàn)金股利4200萬(wàn)元，2022年分配現(xiàn)金股利840萬(wàn)元，兩次合計(jì)分配股利5040萬(wàn)元。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，湖州產(chǎn)投直接持有公司26.9396%股份，通過(guò)控股子公司湖州綠橋及湖州產(chǎn)業(yè)基金分別持有公司31.8484%及2.5655%股份，合計(jì)持有公司61.3536%股份，為公司控股股東。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，湖州產(chǎn)投為公司控股股東，湖州市國(guó)資委持有湖州產(chǎn)投 100.00%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

事實(shí)上，在分紅的同時(shí)，安達(dá)股份的貨幣資金并不富裕。報(bào)告期各期末，該公司貨幣資金余額分別為1,133.95萬(wàn)元、2,933.29萬(wàn)元、1,809.37萬(wàn)元和4,234.63萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為3.94%、6.84%、3.92%和8.92%。

安達(dá)股份此后在新三板發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月30日，該公司擁有的貨幣資金為3620萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為7.5%。

同期，該公司的應(yīng)收賬款和存貨遠(yuǎn)超其貨幣資金。報(bào)告期各期末，該公司的應(yīng)收賬款余額賬面價(jià)值分別為0.95億元、1.54億元、1.94億元和1.83億元，同期應(yīng)收賬款融資金額分別為0.58億元、1.17億元、1.18億元和1.32億元，同期存貨賬面價(jià)值分別為1.12億元、1.24億元、1.26億元和1.15億元。可見(jiàn)，該公司應(yīng)收賬款和存貨賬面價(jià)值遠(yuǎn)超其貨幣資金。

安達(dá)股份此后在新三板發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2024年12月31日，安達(dá)股份的應(yīng)收賬款賬面余額為16970.11萬(wàn)元，同期應(yīng)收賬款項(xiàng)融資11076.78萬(wàn)元，同期存貨賬面價(jià)值為12257.05萬(wàn)元。截至2025年6月30日，該公司的的應(yīng)收賬款賬面余額21054.42萬(wàn)元，應(yīng)收賬款項(xiàng)融資為11769.47萬(wàn)元，同期存貨賬面價(jià)值為11113.53萬(wàn)元。

此外，報(bào)告期各期末，安達(dá)股份的應(yīng)收賬款賬面余額分別為9,958.85萬(wàn)元、16,256.09萬(wàn)元、20,455.63萬(wàn)元和19,264.13萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為15.14%、21.07%、22.13%和20.54%。

事實(shí)上，安達(dá)股份存在短期債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期各期末，該公司的流動(dòng)比率分別為0.99倍、0.94倍、1.06倍和1.13倍，速動(dòng)比率分別為0.58倍、0.66倍、0.76倍和0.85倍，資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.54%、69.39%、65.36%和60.38%。由此可見(jiàn)，該公司存在流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較低，且資產(chǎn)負(fù)債率較高的情況。

安達(dá)股份此后在新三板發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，截至2024年12月31日，安達(dá)股份的流動(dòng)比率為1.09倍，資產(chǎn)負(fù)債率為57.86%。截至2025年6月30日，安達(dá)股份的流動(dòng)比率為1.13倍，資產(chǎn)負(fù)債率為56.38%。

近6年僅一項(xiàng)發(fā)明專利 研發(fā)費(fèi)用率和毛利率落后于同行

招股書(shū)顯示，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，安達(dá)股份已獲授權(quán)專利34項(xiàng)，其中發(fā)明專利8項(xiàng)。值得注意的是，該公司的8項(xiàng)發(fā)明專利都是在2022年之前取得，甚至8項(xiàng)中的七項(xiàng)是在2019年5月份之前取得，也就是說(shuō)，最近6年內(nèi)該公司僅在2022年取得的一項(xiàng)發(fā)明專利，在2022年之后再?zèng)]有取得發(fā)明專利。

報(bào)告期內(nèi)，安達(dá)股份的研發(fā)費(fèi)用分別為2,798.69萬(wàn)元、3,510.28萬(wàn)元、3,839.29萬(wàn)元和2,065.83萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.25%、4.55%、4.15%和4.41%。同期同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為4.64%、4.9%、4.67%和4.53%。

安達(dá)股份此后在新三板發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2024年，安達(dá)股份的研發(fā)費(fèi)用為4881.48萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為5.36%;2025年上半年，該公司的研發(fā)費(fèi)用為2228.29萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為4.66%。

此外，安達(dá)股份的毛利率也落后于同行可比公司。報(bào)告期內(nèi)，該公司的毛利率分別為10.25%、10.15%、15%和18.17%，同期同行可比公司的毛利率(剔除泉峰汽車后的平均數(shù))分別為20.75%、20.84%、20.06%和19.58%。

安達(dá)股份此后在新三板發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2024年，安達(dá)股份的毛利率為16.14%，2025年上半年，該公司的毛利率為17.42%。

新增客戶應(yīng)收賬款激增引交易所問(wèn)詢

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，安達(dá)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.58億元、7.71億元、9.24億元和4.69億元，同期歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2207萬(wàn)元、1832萬(wàn)元、5753萬(wàn)元和3814萬(wàn)元。

安達(dá)股份此后在新三板發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2024年，安達(dá)股份的營(yíng)業(yè)收入為9.11億元，同期歸屬于掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為5231.78萬(wàn)元;2025年上半年，該公司的營(yíng)業(yè)收入為4.78億元，同期歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)4038.74萬(wàn)元。

安達(dá)股份前五大客戶包括大眾集團(tuán)、上汽集團(tuán)、山東阿爾泰、上汽大眾、中國(guó)一汽、上汽通用等，報(bào)告期內(nèi)，合計(jì)銷售金額占比分別為92.95%、87.65%、87.35%及87.34%，明顯高于同行業(yè)可比公司，且向大眾集團(tuán)、上汽大眾及山東阿爾泰等的銷售金額逐年增長(zhǎng)。

其中，山東阿爾泰為公司2022年新增客戶，合作當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)大額銷售，2022年7-12月份、2023年以及2024年1-6月份，安達(dá)股份對(duì)山東阿爾泰的銷售規(guī)模分別為4911.95萬(wàn)元、12876.43萬(wàn)元和8061.57萬(wàn)元，同期各期末對(duì)其應(yīng)收賬款余額分別為3547.39萬(wàn)元、4757.53萬(wàn)元和4711.87萬(wàn)元，為安達(dá)股份第一大欠款方。對(duì)此，監(jiān)管曾要求解釋其合作短時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)大額銷售的原因。

安達(dá)股份在回復(fù)問(wèn)詢函中回應(yīng)，山東阿爾泰為在華設(shè)立的韓國(guó)獨(dú)資企業(yè)，主要通過(guò)現(xiàn)代坦迪斯為現(xiàn)代汽車配套提供變速箱類產(chǎn)品。2021年現(xiàn)代坦迪斯迫切需要尋找合適供應(yīng)商替代山東三起的供應(yīng)份額，公司獲取相關(guān)信息之后與現(xiàn)代坦迪斯積極進(jìn)行接洽。公司的最終客戶為現(xiàn)代坦迪斯，山東阿爾泰系其指定的供貨結(jié)算方。

與主要客戶的合作年限及穩(wěn)定性方面，安達(dá)股份稱，根據(jù)行業(yè)慣例，汽車零部件供應(yīng)商需要通過(guò)整車廠嚴(yán)格的合格供應(yīng)商體系認(rèn)證，才能與整車廠商建立正式合作關(guān)系，且從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)到批量供應(yīng)往往需要經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)的時(shí)間。一旦完成前期篩選并確定合作關(guān)系，通常會(huì)在整個(gè)產(chǎn)品生命周期內(nèi)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作。

2024年，安達(dá)股份向前五大客戶銷售占比達(dá)到88.66%，處于較高水平。