“易中天”，又一次突破新高

文丨泰羅

短暫調整后，“易中天”再次爆發。

12月8日，新易盛、中際旭創、天孚通信的股價都在向上突破，中際旭創和天孚通信再次刷新歷史新高。

新易盛也在過去幾個月時間里，市值從不到500億直接躍升突破4000億。

如此大體量的公司還能走出如此強的爆發力，這種場景放眼全資本市場也不多見。

新易盛的超高光表現絕不是因為概念炒作。

按照最新的三季報，公司前三季度營業收入為165.05億元，同比增長221.70%；歸母凈利潤為63.27億元，同比增長284.37%。

從利潤率看。新易盛非常重視光模塊業務的一體化垂直整合，其通過對外收購的方式實現了在光器件芯片制造、光器件芯片封裝、光器件封裝以及光模塊制造等環節的全面覆蓋，此舉使得公司很多關鍵零部件都可以自供，外采比例的下降直接降低了生產成本。

無論業績還是股價，新易盛都已經火力全開，但如果把觀測周期拉長，一切可能才剛剛開始。

光模塊市場景氣度主要受電信和云廠商（CSP）資本支出影響，其中CSP的投入至關重要。

目前全球范圍內正在進行高強度的算力軍備競賽，各大巨頭紛紛擴大資本開支，數據顯示，亞馬遜、谷歌、微軟、Meta均在2025年大幅加碼Capex，合計指引投入超3000億美元。

過去市場一度擔心推理不需要大量光模塊，但事實恰恰相反，大集群明顯更具備規模效應和經濟價值，在集群大型化趨勢下，GPU與光模塊的比例不斷被推高，從傳統的1:3向1:5甚至更高水平升級。

除此之外，谷歌、AWS、Meta、OpenAI的ASIC芯片很可能在2026年迎來大規模放量，而ASIC用到的光模塊數量比GPU還要多。

事實上，光模塊當下不僅面臨需求端擴容，還直接受益于技術升級紅利。

一方面，行業正在推進從400G→800G→1.6T的代際演變。

2025年，光模塊產品結構將從400G為主、800G為輔向800G為主、1.6T和400G為輔轉變。根據訊石光通信的預測，在英偉達、谷歌、Meta、AWS等企業的推動下，今年全球800G光模塊的需求量有望達1800-2200萬只。

還有一點值得注意，技術進步正不斷加快升級速度，800G和1.6T的迭代周期已從過去的3-4年縮到2年甚至以下，這意味著行業隨時可能出現超預期發展的現象。

另一方面，AI訓練側合成數據及推理側用戶請求量正在以一日千里的速度爆發性增長，由此帶來的大規模計算集群建設與日益緊張的土地和能源產生矛盾沖突，這就需要更高的帶寬、更高速率的傳輸和更低的功耗方案解決。這種背景下，推動光技術下沉，通過不斷提升集成度將光技術從機柜推進到芯片就成了大勢所趨，CPO、LPO、OIO等一系列新技術應運而生。

CPO的特點是低延遲、高帶寬、高集成度，主要用于柜內互聯；LPO適用于數據中心機柜內服務器到交換機的連接；OIO重點則重點解決計算域電互聯的瓶頸，用于芯片芯粒間互聯。可預見的未來，這些技術將各顯神通，把光模塊產業推向一個前所未有的發展高潮。

一邊是需求提升帶來數量增長，一邊是技術升級帶來附加值躍遷，兩者疊加共振的乘數效應勢必會引發非線性的產業大爆炸。

根據Lightcounting預測，光模塊全球市場規模在2024-2029年或將以22%的CAGR保持增長，2029年有望突破370億美元。

新易盛的優勢在于產品矩陣豐富且技術能力領先，公司在各個細分領域都有布局和卡位，包括1.6T光模塊、高速AEC電纜模塊、相干技術、LPO技術及硅光技術等等，接下來這些技術都將陸續進入集中兌現期，進而對業績形成持續的拉力。

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