吳曉求：應加大對資本市場違法者的民事、刑事責任追究力度

新京報貝殼財經訊（記者黃鑫宇）12月6日，在2025北京PE論壇上，中國人民大學國家金融研究院院長、中國資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求發表了“資本市場改革的三個目標”的主題演講。

2024北京PE論壇同樣是在12月舉辦。經歷一年時間，中國資本市場呈現出明朗的發展態勢。Wind顯示，上證指數已從2024年12月29日（2024北京PE論壇舉辦日）的3400.14點（收盤，下同），漲至當前的3902.81點，上漲了約14.78%。

“應該說這是一個非常重要的成就。過去在3000點左右徘徊的這種迷霧被撥開，我們進入一個上升的趨勢中?！眳菚郧箝_場說道。

站在新起點，吳曉求圍繞主題詳解了資本市場改革“三端三層”路線圖，并對“十五五”中國資本市場的發展前景進行了展望。

對于資本市場“三端”改革的重點，吳曉求認為，主要分為資產端、市場需求端（或投資端改革）以及相應制度上的改革。

不同于資產端提升上市公司競爭力，市場需求端提高市場流動性、提升機構類投資者權益類資產配置比例的改革重點，在吳曉求看來，制度端改革尤為重要，“沒有制度上的改革，沒有相應的法律制度規則的公平性，我們前面提到的兩項改革很難成功”。

制度改革最核心的任務是保證市場運行的透明度，使市場主體可以在公開、公平、公正的環境中發展。然而，吳曉求的觀察到，當前中國資本市場的透明度是不夠的。

“我們幾乎每星期都能看到，證券監管部門經過核查，公示出來的涉及財務造假、欺詐上市、虛假信息披露或內幕交易等各類嚴重違法違規行為的行政處罰決定?！薄暗珜@類行為的行政處罰是有上限的要求?！眳菚郧笳J為，在這種情況下，對于某些人來說，是難以遏制其破壞市場透明度、與己謀利的想法。

鑒于行政罰款不能從根本上遏制上述行為的發生，吳曉求提出，需要進行一系列的制度改革，才能讓嚴重違法違規者為此付出昂貴的代價。

“對于他們，我們要由現行的行政處罰為主的制度安排，過渡到民事賠償、刑事處罰為主的機制中來，加大對資本市場違法主體的民事、刑事責任追究力度”。在吳曉求看來，不僅要讓市場中嚴重違法違規者為他們的行為“賠得傾家蕩產”，更要讓他們把“牢底坐穿”。

他坦言，唯有通過制度改革，建立起如同金融詐騙犯罪一樣的處罰模式，根治A股“埋雷”痼疾才能看到希望。

基于上述改革，吳曉求進一步闡述了遞進的三個戰略目標，即資本市場改革“三層”目標體系。

首先，基礎目標為排除“雷區”，杜絕欺詐與造假行為；其次，核心目標是讓資本市場逐步替代房地產，成為我國居民財富配置的主要渠道；最后，遠景目標是建設國際金融中心，打造人民幣計價的全球資產配置樞紐。

“我想我們一個一個來，也別太著急，先把‘雷’排掉，再提升市場的投資功能，擴大開放，提升國際性，把資本市場改革的目標任務都理清，市場的信心就會‘水漲船高’、不斷增強，我們最終也將實現‘金融強國’的宏偉目標。”吳曉求最后說道。

編輯 陳莉

校對 劉軍