“快時尚之王”學會做高端生意

來源：市場資訊

（來源：時尚商業Daily）

時尚商業Daily / 12月9日

當快時尚行業仍在尋找下一階段敘事時，Inditex已經提前抵達。

全球最大時裝零售商、Zara 母公司 Inditex 正迎來強勢反彈，得益于高端化戰略的持續推進，截至 12 月 5 日，其股價單周大漲14%，創下 2020 年以來最佳周度表現，并成功扭轉年內跌勢。

當前集團動態市盈率達到 26 倍，已與奢侈品巨頭 LVMH 持平，顯著高于行業均值，盡管其年內股價漲幅約10%仍不及英國 Next的50%和 H&M的19%，但表現已跑贏整個歐洲零售板塊。

花旗、摩根大通等投行陸續上調盈利預測與目標價，德意志銀行則指出，Inditex 的高質量業務結構正在進一步被市場驗證。

與此同時，Inditex 發布 2025 財年前三季度業績，財務指標全面增長，第三季度尤為亮眼，前九個月，銷售額增長 2.7% 至 281.71 億歐元，線下門店優化與線上渠道的協同成為關鍵推動力，凈利潤增 3.9% 至46.22 億歐元，毛利潤增長 3.2%，毛利率提升至 59.7%，EBITDA、EBIT 分別增長 4.2% 與 4.8%，盈利能力持續改善。

第三季度更是大幅跑贏前三季度平均增速。

期內，銷售額增長 4.9% 至 98.14 億歐元，凈利潤增長 9% 至 18.31 億歐元，毛利率攀升至 62.2%，EBIT 增長達11.2%，產品結構升級、庫存管理與供應鏈成本優化成為主要驅動力。

更少的滯銷、更快的補貨以及更穩的折扣控制，使第三季度的經營效率被顯著放大，EBIT 增長 11.2%，遠超 4.9% 的銷售增速，盈利質量明顯提升，這也是投行上調目標價的核心原因，市場重估的不是需求反彈，而是 Inditex 內部效率的升級。

在高端化轉型推動下，Inditex 正以更穩健的盈利質量、更具韌性的增長勢頭，重塑快時尚行業的上限。

有分析人士稱，在 Zara 進入更高價位段、推出更高級面料系列以及優化門店陳列的同時，集團也在控制折扣、壓縮低毛利商品比例，這些動作的共同作用，是讓 Zara 看起來更像“可負擔奢侈品”，而不是傳統快時尚。

Zara 在關店，但它關掉的不是市場，是舊模式。在中國市場，Zara 曾在巔峰期開出超過 180 家門店，而近幾年逐步壓縮到幾十家，已將資源聚焦在旗艦大店、而非密集鋪設小店。

快時尚的下一步不是拼店多，而是拼店強。H&M、優衣庫，甚至部分奢侈品牌，都在向同一條軌道靠攏，用更少的店，撬動更高的效率與溢價。