背靠騰訊，《哪吒2》特效方再謀IPO，兩版招股書卻“打架”

《哪吒2》讓特效制作公司原力數字進入大眾視野，但項目貢獻的收入并不算多。騰訊控股是公司第一大客戶、單一第三大股東，與其他主要客戶也存在股權關系。原力數字曾主動撤回創業板IPO申請，如今改道北交所，能否實現上市夢呢？

江蘇原力數字科技股份有限公司（證券簡稱：原力數字；證券代碼：874552.NQ）主要從事3D數字內容制作服務業務，正在沖刺北交所上市。

據招股書，原力數字參與受托制作的3D數字內容作品多次獲得由客戶及專業評審機構頒發的各類榮譽。憑借高品質、高效率的3D數字內容制作能力，原力數字已與騰訊集團、網易集團、美國藝電公司、2K Sports、索尼集團、華納游戲、Meta等多家客戶建立了長期穩定的合作伙伴關系。

來源：攝圖網

騰訊系持股12.13%，兼任第一大客戶

林芝利創信息技術有限公司（以下簡稱：林芝利創）為原力數字單一第三大股東，持有原力數字發行前12.13%的股份。

同時，林芝利創為騰訊控股有限公司（證券簡稱：騰訊控股；證券代碼：00700.HK）的下屬公司，原力數字招股書中將所有與其存在交易的林芝利創的關聯方及其附屬企業合并簡稱為“騰訊集團”。

2022年至2025年上半年，騰訊集團為原力數字各期第一大客戶，原力數字對騰訊集團的銷售金額分別為6650.20萬元、7645.45萬元、8465.24萬元、8850.33萬元，占各期營業收入的比例分別為13.22%、14.50%、15.54%、31%。金額和占比均逐期提升，2025年上半年銷售金額已經超過2024年全年。

中文在線集團股份有限公司（證券簡稱：中文在線；證券代碼：300364.SZ）為原力數字2023年第五大客戶，對應銷售金額為2134.91萬元。

而2025年10月之前，騰訊控股通過深圳市利通產業投資基金有限公司（以下簡稱：深圳利通）控制中文在線8.98%的股份。2025年10月，深圳利通減持了中文在線部分股份，減持完成后其持股比例為6.99%，仍在5%以上。

原力數字在招股書中表示，公司于2021年通過商務洽談與中文在線建立合作關系，主要為其提供《修羅武神》動畫劇集的3D內容受托制作服務，2023年相關動畫項目完成驗收，中文在線由此成為2023年新增前五大客戶。

據中文在線年報，《修羅武神》為中文在線與企鵝影視聯合出品、原力數字制作、于騰訊視頻獨家播出的動漫，出品和播出兩大關鍵環節均與騰訊集團相關。

此外，招股書顯示，原力數字于2021年與中文在線建立合作關系。但據中文在線2016年年報，當時中文在線已經聯合原力動畫、樂視影業打造真人CG超級網劇《隕神記》。原力數字曾用名為江蘇原力電腦動畫制作有限公司、江蘇原力動畫制作股份有限公司，擁有多項“隕神記”相關商標。

雖然《哪吒之魔童鬧海》（以下簡稱：《哪吒2》）讓原力數字進入大眾視野，但原力數字自《哪吒2》項目中取得的收入并不算多。

首輪問詢回復顯示，原力數字為《哪吒2》電影項目提供動畫3D內容受托制作服務，于2023年、2024年、2025年1-6月分別產生銷售收入1006.37萬元、771.42萬元、24.98萬元，合計1802.77萬元。

子公司少數股東牽出客戶、供應商

上海引弓數字科技有限公司（以下簡稱：上海引弓）為原力數字的控股子公司，寧波乾廣企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱：寧波乾廣）為上海引弓的少數股東，原力數字、寧波乾廣分別持有上海引弓55%、45%的股權。

上海引弓影業有限公司（以下簡稱：引弓影業）原為原力數字的聯營企業，原力數字持股40%。2021年9月，原力數字向寧波乾廣轉讓了其持有的引弓影業全部股權，并于2022年10月起不再將引弓影業認定為關聯方。

此后，原力數字仍然與引弓影業存在交易。2023年，原力數字對引弓影業的銷售金額為150萬元。

工商信息顯示，寧波乾廣目前持有引弓影業70%的股權，為引弓影業的控股股東。也就是說，原力數字的客戶為其子公司少數股東控制的企業。

不過，由于原力數字的招股書未將寧波乾廣認定為關聯方，也就未將上述交易認定為關聯交易。

值得注意的是，2021年，上海引弓曾因經營需要向寧波乾廣借款。截至2025年6月末，原力數字仍有對寧波乾廣的其他應付款39.99萬元，賬齡在3年以上。

同時，2023年原力數字對引弓影業銷售形成應收賬款159萬元，僅于2025年3月收回88萬元。因不可收回，原力數字將剩余71萬元應收賬款核銷。

此外，招股書申報稿顯示，北京嵐影影視文化有限公司（以下簡稱：北京嵐影）為原力數字2021年末應付賬款第三名對象。工商信息顯示，北京嵐影曾與寧波乾廣合資成立上海耐斯特數字科技有限公司。

兩版招股書“打架”，信息披露自相矛盾

2021年6月，原力數字曾提交創業板上市申請，但于2022年5月撤回申請。我們研究發現，原力數字北交所招股書、創業板招股書披露的信息存在諸多矛盾之處。

例如，廈門漫行者科技有限公司（以下簡稱：廈門漫行者）為原力數字的主要供應商。北交所首輪問詢回復顯示，原力數字于2021年開始與廈門漫行者合作。但創業板招股書顯示，原力數字于2020年與廈門漫行者建立合作關系。

創業板招股書還披露，2021年上半年，原力數字對廈門漫行者的采購金額為122.2萬元。但據北交所招股書申報稿，公司2021年全年對廈門漫行者的采購金額為77.15萬元，明顯不及上半年。

此外，原力數字北交所招股書與其掛牌時發布的公開轉讓說明書披露的信息也不一致。

例如，招股書稱，2023年，原力數字的生育保險繳納人數為2133人，未繳納人數為50人。但原力數字2024年9月發布的更正后的公開轉讓說明書顯示，2023年公司的生育保險繳納人數為2139人，未繳納人數為44人。

原力數字北交所招股書披露的信息還存在自相矛盾之處。

例如，招股書“其他應付款金額前五名單位情況”處顯示，2025年6月末，原力數字對其他應付款第1、第5名對象的款項性質均為“其他”，金額分別為39.99萬元、5萬元，合計44.99萬元。

但“按款項性質列示其他應付款”處顯示，2025年6月末，原力數字其他應付款中僅包含“其他”類款項39.99萬元。