代幣化存款與穩(wěn)定幣之爭：金融未來不是取代，而是融合

文章作者：Simon Taylor

文章編譯：Block unicorn

銀行創(chuàng)造貨幣，穩(wěn)定幣推動貨幣流動。兩者我們都需要。

代幣化存款的擁護者說：“穩(wěn)定幣就是不受監(jiān)管的影子銀行。一旦銀行代幣化存款，所有人都會更傾向于選擇銀行。”

一些銀行和央行很喜歡這種說法。

穩(wěn)定幣的擁護者說：“銀行是恐龍。我們鏈上根本不需要它們。穩(wěn)定幣就是貨幣的未來。”

加密貨幣原住民特別喜歡這個敘事。

雙方都抓錯了重點。

銀行為其最大的客戶提供更便宜的信貸

你存入 100 美元，會變成 90 美元的貸款（甚至更多）。這就是部分準備金銀行的運作方式。幾個世紀以來，它一直是經(jīng)濟增長的引擎。

• 財富 500 強企業(yè)在摩根大通存放 5 億美元。

• 作為回報，他們獲得了巨額信貸額度，利率低于市場水平。

• 存款就是銀行的商業(yè)模式，大企業(yè)對此心知肚明。

代幣化存款把這種機制搬到鏈上，但它們只服務銀行自己的客戶。你依然在銀行的監(jiān)管范圍內(nèi)，依然受制于銀行的營業(yè)時間、流程和合規(guī)要求。

對于那些需要低成本信貸額度的企業(yè)來說，代幣化存款是一個不錯的選擇。

穩(wěn)定幣就像現(xiàn)金

Circle 和 Tether 持有 100% 的儲備金，相當于 2000 億美元的債卷。它們獲取 4-5% 的收益率，但不會支付你任何費用。

作為回報，你獲得的資金不受任何銀行監(jiān)管。預計到 2025 年，將有 9 萬億美元通過穩(wěn)定幣進行跨境轉(zhuǎn)移。只要有互聯(lián)網(wǎng)連接，即可隨時隨地使用，無需任何許可，全天候 24 小時運作。

無需代理銀行詢問，無需等待 SWIFT 清算，也無需等待“我們會在 3-5 個工作日內(nèi)回復你”。

對于那些需要在周六晚上 11 點向阿根廷供應商付款的公司來說，穩(wěn)定幣是個不錯的選擇。

未來是兩者兼具的

一家希望從銀行獲得良好信貸額度的公司，同時也可能想用穩(wěn)定幣作為進入長尾市場的渠道。

想象一下這樣的場景：

• 一家財富 500 強公司在摩根大通銀行持有代幣化存款

• 作為回報，它獲得了美國業(yè)務的優(yōu)惠信貸額度

• 它需要向一家更傾向于使用穩(wěn)定幣的阿根廷供應商付款。

• 于是，它將 JPMD 兌換成 USDC。
  

這就是我們未來發(fā)展方向的一個例子。

鏈上。原子級。

兩者兼得。

在適用的地方使用傳統(tǒng)渠道。

在不適用的地方使用穩(wěn)定幣。

這不是二選一的問題，而是兩者兼顧。

• 代幣化存款→ 銀行體系內(nèi)的低成本信貸

• 穩(wěn)定幣→ 銀行體系外的類似現(xiàn)金的結算方式

• 鏈上兌換→ 即時轉(zhuǎn)換，零結算風險

兩者各有利弊。

特征

代幣化存款

穩(wěn)定幣

最擅長

信貸創(chuàng)造、受監(jiān)管的進出口通道、機構資金

全球結算、跨境資金流動、DeFi 可組合性

核心力量

部分準備金銀行制度能夠提供低成本信貸。

無需許可即可普遍訪問

誰的問題

僅限銀行

任何人（須遵守當?shù)匾?guī)定）

儲備模式

部分準備金 + 貸款賬簿

100% 儲備金持有國債/回購協(xié)議。

可移植性

被困在發(fā)卡銀行的生態(tài)系統(tǒng)中

可隨身攜帶，適用于任何鏈條和錢包

營業(yè)時間

銀行營業(yè)時間 + 本地支付方式結算窗口

即時、全天候 24/7 向任何有互聯(lián)網(wǎng)接入的人開放

監(jiān)管狀態(tài)

在全球范圍內(nèi)，銀行存款受到全面監(jiān)管。

碎片化（MiCA、GENIUS 等）

流動性支持

存款保險 + 中央銀行設施

無（特價甩賣風險）

持有人收益

有可能（由銀行酌情決定）。

否（發(fā)行人獲取浮動資金，除“營銷獎勵”外）

最佳用例

企業(yè)財務、貿(mào)易融資、抵押貸款發(fā)放

匯款、去中心化金融 (DeFi) 和新興市場美元準入

最大的缺點

無法輕易跨越銀行邊界

危機中缺乏公共安全保障

它們將共存。

鏈上支付 > 用于支付編排的 API

一些大型銀行可能會說“我們不需要代幣化存款，我們有 API”，在某些情況下，他們的說法是正確的。

這正是鏈上金融的優(yōu)勢所在。

智能合約可以跨多個企業(yè)和個人之間構建邏輯。當供應商的存款到賬時，智能合約可以自動觸發(fā)庫存融資、營運資金融資、匯率對沖。無論是銀行還是非銀行機構，都能自動、即時地完成這些操作。

存款 → 穩(wěn)定幣 → 支付發(fā)票 → 下游支付完成。

API 是點對點的，而智能合約是多對多的。這使得它們非常適合跨組織邊界的工作流程。這就是鏈上金融的強大之處。

這是一種截然不同的金融服務架構。

未來屬于鏈上

代幣化存款解決了低成本信貸的問題。存款被鎖定。銀行以存款為抵押放貸。它們的商業(yè)模式保持不變。

穩(wěn)定幣解決了資金的可攜帶性問題。資金無需許可即可在任何地方流動。全球南方國家可以獲得美元。企業(yè)可以獲得快速結算。

代幣化存款的擁護者只想要受監(jiān)管的支付通道。

穩(wěn)定幣的擁護者想要取代銀行。

未來需要兩者兼?zhèn)洹?/p>

財富 500 強企業(yè)想要從銀行獲得巨額信貸額度，以及即時全球結算。新興市場想要本地信貸創(chuàng)造，以及美元通道。DeFi 想要可組合性，以及現(xiàn)實世界的資產(chǎn)背書。

爭論誰會勝出忽略了正在發(fā)生的事情。金融的未來是鏈上的。代幣化存款和穩(wěn)定幣都是實現(xiàn)這一目標的必要基礎設施。

停止爭論誰會勝出。開始構建互操作性吧。

可組合的貨幣。

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