Soul上市是情緒經濟的勝利，AI社交的資本里程碑

編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「于見專欄」

當騰訊持股49.9%的戰略背書遇上78.7%的Z世代用戶占比，當“靈魂匹配”的初心碰撞AI大模型的技術浪潮，Soul的第三次上市沖刺注定成為2025年資本市場最值得關注的事件。

11月27日，這家以“AI+沉浸式社交”為標簽的平臺再度遞交港交所招股書，相較于前兩次遞表，此次帶著連續盈利的成績單、1100萬日均活躍用戶的基本盤，以及90.8%情緒價值服務收入占比的商業模式，向市場證明了“情緒經濟”的真實價值。

在熟人社交被騰訊壟斷、陌生人社交屢陷同質化困境的行業背景下，Soul用七年時間走出了一條差異化道路。它不做流量的搬運工，而是成為年輕一代情感連接的搭建者，其上市不僅是一家企業的資本化進階，更是中國社交賽道從“功能滿足”向“價值共鳴”轉型的標志性事件。

構建高粘性情感生態，重塑社交價值坐標系

在流量紅利見頂的互聯網下半場，用戶留存與粘性成為衡量平臺價值的核心指標，而Soul給出了一份堪稱行業標桿的答卷。招股書顯示，截至2025年8月31日，平臺累計注冊用戶達3.89億，日均活躍用戶穩定在1100萬，更值得關注的是其驚人的用戶忠誠度。

月均三個月留存率80%、日均使用時長超50分鐘、人均每日私信發送量75條、日均啟動次數20.1次，四項核心指標均位列中國AI+沉浸式社交平臺第一。

這份數據背后，是Soul對Z世代社交需求的深刻洞察與精準回應。

Z世代作為數字原住民，成長于物質豐裕但精神孤獨的時代，他們拒絕傳統社交中的身份標簽與功利目的，渴望基于興趣、三觀的純粹情感連接。Soul正是抓住這一痛點，構建了一個“去現實標簽”的虛擬社交空間。

用戶通過Avatar塑造個性化“第二自我”，擺脫外貌焦慮、職業評判的束縛，在“靈魂匹配”“興趣群組”等功能中實現深度共鳴。這種以“情緒價值”為核心的定位，讓Soul從眾多社交產品中脫穎而出。它不再是簡單的“認識陌生人”工具，而是成為年輕用戶的情感歸屬地。

數據顯示，平臺每月有超過3.23億次基于興趣的活躍“體驗”場景，從二次元創作到職場吐槽，從興趣分享到情感傾訴，Soul用多元場景滿足了Z世代的社交剛需，形成了“越互動越忠誠”的正向循環。

更難能可貴的是，Soul在用戶增長與生態維護之間找到了平衡。不同于部分平臺“燒錢換流量”的粗放模式，Soul的用戶增長更具內生動力。78.7%的Z世代用戶本身就是社交傳播的核心載體，他們通過內容分享、好友推薦等方式自發擴大平臺影響力，使得平臺在營銷開支占比逐年優化的情況下，依然保持穩定增長。

2022-2024年，Soul收入復合年增長率超15%，2025年前8個月營收達16.83億元，同比增長17.8%，印證了其用戶生態的商業價值。這種“精準定位+高粘性生態”的組合，讓Soul在社交賽道的紅海中開辟出藍海，也為其上市奠定了堅實的用戶基礎。

從匹配效率到情感共鳴，重構社交體驗底層邏輯

如果說對Z世代需求的洞察是Soul的立身之本，那么AI技術的深度賦能則是其保持競爭力的核心引擎。作為國內首個明確提出“AI+沉浸式社交”定位的平臺，Soul自主研發的SoulX大模型并非簡單的技術噱頭，而是深度融入社交全鏈路，實現了從“功能工具”到“情感伙伴”的進化，重新定義了數字時代的社交體驗。

SoulX大模型的核心價值在于“精準理解情緒，智能匹配需求”。通過深度學習用戶的興趣標簽、聊天內容、互動行為，模型能夠精準捕捉用戶的情感狀態與社交偏好，為“社恐”用戶生成自然的開場白，為興趣相近的用戶推薦話題切入點，讓陌生社交的破冰效率提升32%，付費轉化率提高18個百分點。

這種技術賦能不僅降低了用戶的社交門檻，更讓互動過程充滿“被理解”的溫暖。當用戶分享職場煩惱時，AI會推薦有相似經歷的用戶。當用戶表達興趣愛好時，模型會匹配同好社群，讓每一次連接都更具意義。

招股書顯示，2025年前8個月，平臺技術及開發開支達4.07億元，占營收比例高達24%，持續的研發投入讓SoulX大模型形成了“數據越多-匹配越準-體驗越好-用戶越多”的技術飛輪效應。

在內容生態構建上，AI技術的應用讓平臺實現了“個性化供給”與“規模化生產”的統一。通過AIGC技術，Soul為用戶提供了豐富的創作工具。虛擬形象定制、場景化背景生成、內容靈感推薦等功能，讓普通用戶也能輕松產出高質量內容，平臺每月新增原創內容超千萬條，形成了多元包容的內容生態。

同時，AI安全機制能夠快速識別不良信息，維護平臺“溫暖友善”的社區氛圍，這對于匿名社交平臺而言至關重要。2019年經歷下架整頓后，Soul通過AI審核與人工監管相結合的方式，建立了行業領先的內容治理體系，為平臺的可持續發展掃清了障礙。

技術與社交的深度融合，讓Soul的商業模式具備了不可復制的壁壘。相較于傳統社交平臺依賴廣告的單一變現模式，Soul的AI驅動型情緒價值服務更具粘性與溢價空間。用戶為“被理解”“被陪伴”的情感體驗付費，為個性化的虛擬身份與特權買單，這使得平臺的毛利率長期保持在80%以上，2024年毛利率達83.7%，展現出強大的盈利能力。

這種“技術賦能體驗，體驗轉化價值”的邏輯，讓Soul在AI社交賽道占據了先發優勢，也契合了IDC預測的“2025年全球AI社交市場規模達580億美元”的行業趨勢。

從盈利突破到多元拓展，情緒經濟的資本化范本

對于資本市場而言，一家企業的價值最終要回歸到商業表現上。Soul此次上市最具說服力的亮點，莫過于其實現了從持續虧損到穩定盈利的跨越，構建了成熟的“情緒價值變現”閉環，為情緒經濟的商業化提供了可復制的范本。

招股書顯示，Soul自2023年起錄得經調整盈利，2023年盈利3.61億元，2024年盈利3.37億元，2025年前8個月盈利2.86億元，同比增幅73%，盈利質量持續優化。在互聯網企業普遍面臨盈利壓力的當下，Soul的盈利突破堪稱亮眼，這背后是其精準的變現策略與健康的商業結構。

Soul的商業閉環核心是“低門檻引流+高溢價變現”的組合模式。平臺基礎功能完全免費，用戶可自由聊天、分享內容、參與興趣群組，降低了用戶進入門檻。而通過虛擬物品購買、會員訂閱等增值服務實現變現，滿足用戶的個性化需求與身份認同。

具體來看，用戶可購買“Soul幣”兌換Avatar形象、虛擬禮物、推薦特權等，30元/月的“超級星人”會員則提供專屬標識、消息置頂等特權，形成了多層次的付費體系。

這種模式既保證了用戶基數的擴大，又精準捕捉了高價值用戶的付費意愿，使得平臺付費用戶數達180萬，每名付費用戶的月均收入（ARPPU）高達104.4元，較2020年增長140%，展現出強勁的變現潛力。

更值得關注的是，Soul的收入結構雖然以情緒價值服務為主（占比90.8%），但已開始向多元化方向拓展，降低了單一業務的依賴風險。2025年前8個月，其廣告業務同比增長28%，成為第二增長曲線。

依托精準的用戶畫像與高粘性的使用場景，Soul的廣告業務實現了“原生融入”與“效果轉化”的平衡。在不影響用戶體驗的前提下，為品牌提供精準觸達Z世代的營銷渠道，這一模式受到美妝、數碼、游戲等年輕向品牌的青睞。未來，隨著AI技術的進一步升級，平臺還可探索虛擬直播、數字藏品、線下活動聯動等更多變現場景，打開增長天花板。

股東架構的穩定性也為Soul的商業化提供了強大支撐。騰訊作為第一大股東，持股49.9%，不僅提供了資金支持，更在微信支付接入、流量傾斜、AI技術合作等方面給予助力。米哈游、元生資本、五源資本等知名機構的持股，則體現了資本市場對其商業模式的認可。

更重要的是，通過投票代理安排，創始人張璐合計可行使49.90%的表決權，既保障了股東權益，又確保了公司戰略的連續性，為長期發展奠定了基礎。此次上市募集的資金，將主要用于AI能力研發、GPU建設、全球擴張與內容開發，清晰的戰略布局讓Soul的未來增長更具想象空間。

結語

Soul的上市之路，是中國情緒經濟從概念走向成熟的縮影。在這個物質日益豐富、精神需求愈發凸顯的時代，Soul精準捕捉了Z世代的情感剛需，用“去標簽化”的社交理念、AI賦能的體驗升級、可持續的商業閉環，構建了一個獨一無二的社交生態。它的成功證明，社交產品的核心競爭力早已不再是流量爭奪，而是能否為用戶創造不可替代的情緒價值。

從行業意義來看，Soul的上市為社交賽道樹立了新的價值標桿。它打破了“陌生人社交=泛娛樂”的刻板印象，證明了“情感連接”的商業潛力。它驗證了“AI+社交”的落地可行性，為技術賦能傳統行業提供了范本。它更讓資本市場看到了Z世代消費群體的巨大能量，為聚焦年輕用戶的企業提供了資本化參考。

隨著全球AI社交市場規模的持續擴大，以及Soul在技術研發與全球擴張上的持續投入，這家年輕的社交平臺有望在國際市場上復制其成功模式。對于投資者而言，Soul的價值不僅在于其當前的盈利表現與用戶規模，更在于其引領情緒經濟發展的行業地位與長期增長潛力。

當社交回歸本質，當技術賦能情感，Soul的上市只是一個開始，一個屬于情緒經濟的黃金時代正在到來。