瓣膜王者下一程：愛德華生命，2026年增長密碼

12月4日，當美股仍在美聯儲降息迷霧中徘徊時，全球結構性心臟病治療領域的絕對霸主愛德華生命（Edwards Lifesciences），向市場清晰地勾勒出2026年的增長路徑。

這家擁有65年深厚積淀的瓣膜巨頭，憑借一份扎實的藍圖和令人信服的臨床數據，再次證明了其在動蕩市場中的定力。

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來源 | 頤通社（ID：Medisophy）

▍心臟瓣膜王者的2026進擊

財報顯示，愛德華為2026年設定的目標，在審慎中透露出自信。

公司2026年營收目標鎖定64-68億美元區間，按固定匯率計算有望實現8%-10%的穩健增長。

盡管收購計劃將產生一定的攤薄效應，公司仍預計調整后每股收益達2.80-2.95美元，營業利潤率提升約100個基點，彰顯規模效應與成本管控能力。

公司CEO Bernard Zovighian在投資者大會以“蓄勢待發，制勝長遠”表態，源自這份扎實的財務底氣。

作為公司“現金牛”，經導管主動脈瓣置換術（TAVR）業務仍是根基。

盡管全球TAVR市場正步入成熟期，愛德華仍給出了46億至49億美元的銷售預測，而6%-8%的增速看似溫和，實則在紅海市場中展現了經營韌性。

從Sapien 3 Ultra Resilia瓣膜的抗鈣化技術在全球加速滲透，到針對無癥狀主動脈瓣狹窄（AS）患者的藍海探索，再到即將揭曉的中度AS患者PROGRESS研究數據，深耕十五年的Sapien平臺，正以海量臨床證據持續定義TAVR標準。

這種優勢，短期內恐無人能夠撼動。

真正讓投資者眼前一亮的，是TAVR之外的第二增長曲線正在成型。

在投資者大會的展示資料中，一個覆蓋“全瓣膜”疾病的治療矩陣清晰可見。

經導管二尖瓣和三尖瓣治療業務（TMTT）預計實現35%-45%的爆發式增長，銷售額達到7.4億至7.8億美元。

這一業務承載著愛德華在心臟瓣膜介入領域最深遠的布局。

針對功能性二尖瓣反流的新一代Pascal系統，將在2026年第四季度登場，這背后持續積累的隨訪數據正為商業化鋪就證據鏈。

全球首個經導管二尖瓣置換系統Sapien M3，有望在2026年初斬獲FDA批文，成為顛覆傳統二尖瓣治療范式的重要里程碑。

三尖瓣戰場同樣緊鑼密鼓，2026年第二季度將有更多Evoque系統臨床數據發布，這款新一代三尖瓣置換產品的正式上市時間，鎖定在2027年下半年，意圖搶占先發優勢。

在外科瓣膜陣地，愛德華選擇以差異化創新開拓市場份額。

專為三尖瓣位置設計的Triformis瓣膜，計劃于2026年下半年登陸美國，作為全球首款定位該細分市場的外科瓣膜，將直接填補臨床空白。

Resilia組織技術持續滲透外科瓣膜全線產品，通過提升生物瓣膜耐久性構筑技術護城河。

投資者日首次亮相的植入式心衰管理產品組合，盡管據預測要到2028年方能產生實質性收入貢獻，卻清晰傳遞出愛德華向心衰慢病管理領域延伸的戰略意圖。

更具想象空間的是TAVR-AR療法。

全球超過800萬主動脈瓣反流（AR）患者，目前仍困于開胸手術的單一選擇，愛德華通過收購JenaValve與內部研發雙線并進，劍指這一顛覆性市場機會。

故事的轉折點，就出現在對JenaValve的收購案上。

這筆9.45億美元的交易本應是愛德華進軍AR市場的絕殺。全球AR患者苦等微創療法多年，JenaValve的Trilogy系統是唯一進入美國關鍵試驗的AR專用TAVR器械。

但今年8月6日，美國聯邦貿易委員會（FTC）的一紙訴狀讓劇情陡生變數。

FTC指控愛德華在已收購JC Medical的基礎上再吞JenaValve，將壟斷整個TAVR-AR市場。

目前，美國境內僅有兩家企業正在開展針對單純AR患者的專用TAVR系統關鍵性臨床試驗，即JenaValve與J-Valve。

愛德華在2024年7月完成了對J-Valve開發方JC Medical的收購（大中華區權益由健適醫療保留），并在同月宣布收購JenaValve（沛嘉醫療仍享有大中華區權益）。

美國FTC認為，這一連續并購將使市場集中度過高，形成事實上的單一主導者。消除競爭等于扼殺創新，等于患者要為更高價格買單。

盡管訴訟仍待定，愛德華卻選擇將稀釋影響直接計入2026年每股收益指引。

這種“邊打官司邊推進”的姿態，既顯示了管理層的審慎樂觀，也透露出對臨床需求的底氣——畢竟，800萬AR患者不是小數目。

今年3月，奧地利最高卡特爾法院裁定該交易無需申報，而此前德國聯邦卡特爾局也已終止審查，這為交易在歐洲的通過掃清了障礙。

這場監管博弈的最終結果，將直接決定愛德華能否在2026年啟動AR市場的顛覆性創新。

▍確定性溢價下的醫療科技龍頭

愛德華的競爭力，建立在難以撼動的基石之上。

覆蓋全疾病譜的產品矩陣、由超過15年臨床數據支撐的定價能力、以及通過PARTNER等系列研究構建的極高臨床證據壁壘。

在醫療科技板塊估值承壓的當下，這家心臟瓣膜王者用清晰的2026年藍圖和TMTT業務愿景，向市場展示了一個確定性的邏輯。

當人口老齡化撞上微創化浪潮，當剛性需求遇見臨床證據護城河，增長就不再是預測，而是結構性的必然。

即便JenaValve收購案最終折戟，僅憑現有產品線，愛德華仍有超額完成指引的潛力。

在板塊估值承壓的當下，這位“心臟瓣膜王者”的進擊之路，或許正提供一個審視頂級醫療資產價值的獨特窗口。

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