從“最隱秘獨角獸”到第六家上市公司：京東工業如何扛起B端增長大旗？

每經記者：王郁彪 每經編輯：余婷婷

歷經兩年的上市進程雖略有坎坷，12月11日，京東工業（HK07618）正式在港交所掛牌上市，截至發稿，京東工業報14.09港元/股，市值378.68億港元。

京東工業成為繼京東集團、達達集團、京東健康、京東物流以及德邦股份之后，京東系的第6家公開上市公司。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，與其他京東系上市公司不同，京東工業屬于強B端（面向企業）屬性的業務，其一直以來被外界稱為京東“最隱秘的獨角獸”之一。

招股書顯示，京東工業客戶主要為工業供應鏈上的各類參與者，行業覆蓋制造、能源、交通和其他綜合行業。而無論是工業品采購、銷售還是向工業供應鏈上的企業，提供數智供應鏈技術服務，聽起來似乎都不那么“性感”。但這個看似“冷門”的生意，其實凝聚了京東在供應鏈上最多的“試驗”。

京東集團創始人、董事局主席劉強東曾在今年一場小范圍交流會上指出，京東所有業務都圍繞供應鏈展開。恢復狼性的京東，今年下場做外賣、做酒旅，做的還是各自背后的供應鏈。而京東工業的上市，無疑也是給京東的“供應鏈生意”和B端業務一劑強心針和一個新的錨點。

市值超370億港元 “京東系”第六家上市公司

根據灼識咨詢的數據，于2024年按交易額計，京東工業在中國MRO采購服務市場排名第一，規模是第二名的近三倍。2024年，京東工業交易額為288億元。

圖片來源：港交所

京東工業于2017年7月作為京東集團獨立業務單元運營，次年成為京東一級品類。隨后分別于2020年、2023年完成A、B輪融資，投資方不僅有紅杉中國等明星機構，還收獲了“中東財團”加持。

京東工業招股書顯示，2022年至2024年，京東工業營收分別為141億元、173億元和204億元，復合年增長率達到20.1%。2025年截至8月31日，京東工業營收達141億元，同比增長18.9%。

凈利潤方面，2022年、2023年和2024年，京東工業經調整凈利潤分別為7.1億、8.2億和9.1億元，復合年增長率12.8%，2025年上半年調整凈利潤為5.0億元。

收入結構上，記者注意到，京東工業的收入主要來自商品收入和服務收入兩大業務板塊，其中商品收入主要來自工業品銷售，京東工業在招股書中解釋稱，其銷售的工業品主要包括MRO產品（包括通用MRO產品及專業MRO產品，MRO指非生產原料性質的工業用品）及BOM（生產物料）產品。

2022年至2024年，京東工業來自商品銷售收入分別為129億元、161億元和192億元，復合年增長率為21.7%；服務收入則為交易平臺、廣告及其他服務收入，2022年至2024年，京東工業服務收入穩定在12億元左右。

想做工業供應鏈上下游間的“高速公路”

俯瞰京東系6家上市公司，京東集團代表著京東的電商零售基本盤，京東健康則是京東押注“長坡厚雪”的大健康賽道關乎未來的生態卡位。京東物流、達達集團以及德邦股份則是京東主體業務在物流供應鏈基礎設施的承托，對應的自營快遞物流、即時配送以及大件快運，是京東這艘巨輪得以航行的關鍵。

而隨著京東工業的上市，京東資本版圖補齊了這塊重要的B端業務拼圖。數據顯示，截至2025年6月末，京東工業已服務超1.1萬家重點企業客戶和數百萬家中小企業客戶，其中包含60%的中國《財富》500強企業。

工信部信息通信經濟專家委員會委員盤和林此前接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，從長期看，京東工業補全了京東的供應鏈生態。京東商城主要為B2C（企業對消費者電商模式）電商和自營電商，京東京造專注C2M（反向定制模式），京東工業專注B2B（企業對企業電商模式），京東產發則是供應鏈定制化基礎設施建設平臺。如此一來，京東對B端、C端用戶覆蓋實現了最大化。

京東工業副總裁、戰略與業務發展部總經理丁德明于12月2日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，京東工業的模式在于通過整合供應鏈擠出“水分”，把原本被浪費掉的利潤找回來，反哺給用戶和產業鏈上下游，增加產業在研發制造的能力。

丁德明舉例稱，京東工業的角色更像是在工業供應鏈上下游之間搭建高速公路，本質上也就是數智化供應鏈基礎設施的搭建與持續完善。當這個基礎設施建設完成后，上下游的聯通、聯動都會用到它，就像一條必須走的路一樣。這也是京東工業最核心的差異。

電商分析師、海豚智庫創始人李成東12月10日接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，京東工業在京東整體戰略上的地位還是非常重要的，與京東零售、物流等護城河業務相輔相成。 B端業務和C端不同，C端業務主要競爭手段還是價格，壓力比較大；B端業務不是價格邏輯，主要依靠的還是供應鏈解決方案以及服務等，這方面京東還是有一定優勢的。

出海是機會，但“國際化沒有回頭路”

據港交所公告，京東工業公開發售價定為每股14.1港元，若不行使超額配股權，全球發售募集資金凈額約28.27億港元。此次上市募集資金用途方面，約35%預計在未來48至60個月用于進一步增強工業供應鏈能力；約25%預計在未來48至60個月用于跨地域的業務擴張；約30%預計將用于潛在戰略投資或收購；約10%預計將用于一般公司用途及營運資金需要。

圖片來源：京東工業官網

李成東告訴記者，京東工業未來的機會可能還是在海外，一來是國內工業品市場平臺間的競爭比較激烈，比較“卷”。二來是工業品出海適配當前中國制造全球化的大背景，大多數制造業企業出海，都需要專業的第三方工業供應鏈服務商，所以京東工業向海外發展是很有機會的。

記者從京東工業了解到，截至目前，京東工業國際業務已為超百家中資企業提供伴隨式出海服務，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國等國家。除此之外，京東工業也在做供應鏈全托管服務。

京東集團副總裁，京東工業國際業務負責人陳鄂生在12月2日接受《每日經濟新聞》記者采訪時也談到，中國出海客戶是京東工業首要的合作對象，是支撐起京東建立各個國家供應鏈基礎運營的主體，包括從系統到人才到組織到流程等。

“明年開始，京東工業會評估布局一些海外線下實體店的機會。我們會通過KA（重點客戶、大客戶）切入，通過搭建優秀的基礎運營鏈路和團隊骨架，在中小企業客戶群以及當地制造中拓展一些布局。”陳鄂生表示。

不過，陳鄂生也強調，京東工業在海外不會盲目地迅速擴產，會優先把商業模式做扎實再去試水更多的市場機會。“國際化是沒有回頭路的，京東工業當前重點還是要把相應的高投入放在基礎設施、系統、合規以及組織等一系列能力的搭建中。B端業務整體還是要穩扎穩打，做深做透才行。”陳鄂生補充說。

對于此次京東工業上市，李成東認為，集團各個子業務分拆單獨上市，業務模塊的資本化是京東大的戰略路徑。但業務做多精力必然會被分散，市值估值表現也會有相應折損。“但這也是京東在發展過程中自身能力的表現，這種能力就是機會，特別是基于自建的供應鏈和物流、服務能力等，其實是多數平臺不具備的。”李成東如此分析。