凈利潤暴增1788%，揭開新希望利潤大增的“商業經”！

中國最大的農業企業是哪家？可能很多人一時都很難回答這個問題。但如果說到新希望，大家第一印象跳出的必然是中國最大的農牧上市公司之一，業務涵蓋飼料生產、生豬養殖、肉制品加工及食品加工，相比之下，乳業和快消品則知道的人不多，包括廣泛涉足過地產、化工、金融投資等領域。

也真是因為身上有明顯的養殖標簽，不少人認為新希望大部分的業務都來自養豬和飼料，然而，近期公布的今年前三季度財報，凈利潤同比增長396%，扣非凈利潤更是扭虧為盈，在小基數的基礎上同比大增1788%，大家才發現，這家扎根農牧行業數十年、手握飼料、養豬兩大核心業務的巨頭公司，正在用一場漂亮的逆襲，詮釋傳統產業的升級新路徑，戰略、成本、科技與布局的綜合勝利，才是驚人業績反轉的核心因素。

新希望“突然”的利潤增長，并非是抓住了哪個風口，也不是那種“一夜暴富”的逆襲，而是長期投入的回報。

怪異的“增利不增收”

從去年底開始至今，經過一段時間的周期性低谷后，以牧原股份、溫氏為代表的整個養殖行業，似乎都迎來了一個反彈的周期，公司業績快速回升、市值和股價也重新達到了一個新的階段。然而，在迎來真正的反轉之前，幾乎整個養殖業都陷入了集體低迷，不僅生豬價格跌至谷底，利潤和業績也蒙上一層厚厚的陰影。

相對于一些企業的增收不增利，新希望更是“增利不增收”，2020年-2021年公司凈利潤由49億下跌到虧損近百億，直到2023年才算止住頹勢，此后的營收也從1098億提高到1417億，年復合增長率達到8.87%。原本以為這是一個好的開始，結果2024年營收又大幅下降到1031億，同比減少27.27%。可讓人看不懂的是，明明是營收下降，凈利潤反而增長90%到4.74億。到了今年前三季度，凈利潤重新升至3.6億，同比增長396%，遠超去年全年水平；扣非凈利潤更是扭虧為盈，在小基數的基礎上同比大增1788%。

這一串極為“怪異”的數字著實讓人看了百思不得其解，通常在養殖業中，營收和利潤都會成正比，緣何新希望的營收出現下降，利潤反而出現增長？這其中的原因，自然引發了外界的諸多猜疑。

養豬背后的商業經

比起一些迅速崛起、依靠各種風口、用概念股來積累財富的科技企業，新希望在上個世紀的80年代就確立了以現代農牧與食品為主導的綜合性業務，而且從一開始，它的主要業務也不是養豬，飼料才是真正的核心業務。盡管經過了多年打拼、有所積攢后，產業鏈上下游擴張已經不斷延伸，但圍繞畜牧業，上游飼料、中游養殖、下游屠宰，才是一條完整的產業鏈。包括在2025年上半年的主營業務中，來自豬產業的營收也只有27.83%，另外68.72%的業務則來自飼料，為公司貢獻了355億的營收。

更讓人意外的是，看似占比很大的飼料業務，其實并不是主要的盈利來源，2025年之所以出現大幅的凈利潤增長，其實是靠戰略“瘦身”帶來的實效。圍繞飼料+生豬養殖與屠宰兩大核心板塊業務，成本控制取得顯著效果，形成了一條相輔相成、互相受益的產業帶。

飼料業務為養殖提供穩定低成本原料，養殖業務為屠宰加工輸送可追溯貨源，構建起抗風險能力極強的產業鏈閉環。為了控制成本，通過優化養殖流程、升級技術裝備，公司不僅在科技研發上狠下功夫，研發出替代抗生素的益生產品，讓豬肉更優質；還在育種上開創“豬芯片”領域，通過基因組育種、AI智能測定等技術突破，自主培育出風味獨特的“川香豬”，同時發力高蛋白玉米研發，降低對進口豆粕的依賴，利用機器替代人工勞動，實現了數字化工具讓養殖像工業生產一樣精準可控。

海外增長曲線凸顯

雖然已經在國內發展超過40年，但比起牧原股份、溫氏股份這樣的行業領頭羊，新希望在養殖產業中并不算真正的“龍頭”，無論是農牧、還是飼料，都面臨著更加激烈的市場競爭。所以，早在多年前，發展眼光投向全球、海外布局已經是新希望提前布局的戰略藍圖。

這也是為什么今年前三季度凈利潤大增的主要原因之一，海外飼料銷量增速達21%，獲得的利潤也比國內高得多。除了大家都比較熟悉的豬飼料，產品種類覆蓋全面，有禽料、水產料、反芻料等所有料種，并且根據地域文化、飲食習慣的不同，在出口時跟國內的產品結構也有差異，穩步中求進取。

2025年上半年國外營收達到108億，占總營收的1\5，毛利率10.38% 也高于國內的7.21%，新的增長點體現無疑。

當然，業績反轉、數據可喜，是戰略、成本、科技與布局綜合發力的結果，跨越行業周期，實現逆襲式增長，是海外產能持續釋放、科技成果共同催生的必然，也為農牧行業的轉型升級提供了可借鑒范本。