鳴鳴很忙赴港上市：一場“讓利式”效率革命如何顛覆萬億零食江湖？

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走進一家鳴鳴很忙的門店，超過1800種零食飲料在明亮的燈光下陳列，一位顧客正在智能秤前快速結賬，系統自動識別散稱商品的價格——這個場景正在全國超過1.6萬家門店每天重復上演。

從2022年42.86億元的收入到2024年393.44億元的驚人飛躍，僅用三年時間，一家名為鳴鳴很忙的量販零食企業以令人瞠目的速度在全國擴張。

截至2025年6月，這家公司已覆蓋全國28個省份、1327個縣和所有線級城市，擁有超過1.6萬家門店。

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上市進程與資本版圖

2025年12月11日，中國證監會披露湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司（下稱：鳴鳴很忙）境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通過的相關通知，標志著這家休閑食品飲料連鎖零售企業的赴港上市進程邁出關鍵一步。

截至2025年上半年，鳴鳴很忙零售額高達411億元人民幣，經調整凈利潤10.34億元人民幣，門店總數已達16783家。更令人矚目的是，據第三方機構弗若斯特沙利文認證，2025年9月，鳴鳴很忙成為行業首家突破2萬店的企業。

回溯公司的發展軌跡，資本在其中扮演了關鍵角色。2023年11月，兩大零食品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”正式宣布戰略合并，重組為“鳴鳴很忙”集團。

合并后，公司迅速獲得了產業資本的認可。2023年12月，好想你和鹽津鋪子控股分別向零食很忙集團投資7億元和3.5億元人民幣。這一合并與融資動作，被視為公司為上市鋪路的關鍵步驟。

實際上，早在這輪融資之前，鳴鳴很忙就吸引了眾多知名投資機構的關注。紅杉中國、高榕資本、黑蟻資本等頭部VC/PE機構紛紛入局。

根據中國連鎖經營協會的數據，鳴鳴很忙已躋身2024年中國連鎖行業前10，是其中唯一來自量販零食賽道的企業。

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商業模式拆解：

讓利式增長的效率革命

這家公司在招股書中展示的財務數據揭示了一種獨特的商業模式：毛利率持續穩定在7.5%至9.3%之間，凈利潤率僅為2.1%左右。

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傳統商超的毛利率通常在15%至25%左右，便利店的毛利率則可達25%至40%。相比之下，鳴鳴很忙的低毛利率模式看似不可思議。

公司實現了低價的根本在于重構了整個供應鏈條。通過直連2000余家廠商，跳過代理商、經銷商等中間環節，大幅壓縮了商品流通成本。

這種模式下，多數商品被控制在個位數價格區間。例如，公司最近推出了1.9元/瓶的無糖茶、2.5元/盒的全脂牛奶等產品。

2、獨特的盈利結構

與依賴加盟費的傳統連鎖模式不同，鳴鳴很忙99.5%的收入來源于向加盟店和直營店銷售商品，而加盟費及服務收入占比不足0.5%。這一數據揭示了公司與其加盟商的深度綁定關系。

在門店結構上，鳴鳴很忙的加盟店占比超過99%，自營店僅有15家。這種模式使公司能夠以輕資產方式快速擴張，而將門店運營的具體風險和成本轉嫁給加盟商。

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供應鏈與數字化：

支撐萬店規模的核心能力

支撐著超過1.6萬家門店的高效運轉，是鳴鳴很忙背后強大的供應鏈管理和數字化系統。

1、供應鏈效率突出

截至2025年6月30日，鳴鳴很忙的存貨周轉天數僅為11.7天，顯著優于行業平均水平。這一數據彰顯了其高效的供應鏈管理能力。

為了保障商品質量，公司建立了“六審六檢”品控體系，配備超百人的專業質檢團隊，并擁有自主品控實驗室。近期，公司正在建設中國最大單體面積的智慧物流零食倉庫，其中2000平方米的零食研發檢測中心建成后，單日檢測能力將提升至200批次。

2、數字化系統支持

公司依靠200多人的數字化團隊，打造了全數字化的倉儲管理系統和運輸管理系統。其智能零售中臺系統實現智能化遠程巡店，使門店補貨更加科學高效。

門店應用的AI“智能秤”可以精準識別散稱商品，無需手動輸入編碼，大幅提高了收銀效率。

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規模擴張：

雙品牌戰略與萬店網絡

鳴鳴很忙的擴張速度令人咋舌。從2022年底的1902家門店激增至2025年6月底的16783家，門店數量增長了近8倍。

1、品牌矩陣布局

公司通過“零食很忙”和“趙一鳴零食”雙品牌運營，實現了差異化市場覆蓋。截至2024年底，公司在庫SKU合計超3880個，單店SKU常年維持在1800個以上。

這一數字是同等規模超市中休閑食品飲料產品平均SKU數量的兩倍。豐富的商品種類創造了“零食消費驚喜”，滿足了消費者多樣化的需求。

2、市場覆蓋深度

值得注意的是，約58%的門店位于縣城和鄉鎮，形成了廣泛的下沉市場網絡。通過高密度的門店布局，鳴鳴很忙在下沉市場建立起了競爭壁壘。

2024年，鳴鳴很忙全年交易單數超過16億，會員總數達1.2億，會員購買人數1.03億。公司年復購率達75%，顯示出消費者對其的高粘性。

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挑戰與前景：

行業進入效率競爭深水區

隨著萬店時代的到來，量販零食行業正面臨著新的挑戰和機遇。

1、行業整合加速

國泰君安研報指出，隨著行業競爭加劇，行業逐步進入下半場，競爭關鍵因素轉向效率。近年來，行業整合步伐明顯加快，包括萬辰集團合并多家品牌、三只松鼠收購湖南愛零食等動作頻頻。

據艾媒咨詢數據，2024年中國零食量販市場規模約1040億元，同比增長28.6%。預計到2027年，中國零食量販市場規模有望突破1500億元。

2、加盟商盈利難題

值得關注的是，加盟商的盈利問題逐漸顯現。有行業人士透露，加盟一家零食量販店的成本在80萬元左右，而加盟店能夠拿到手的利潤率約為18-20個百分點。

隨著門店密度增加，單店銷售額面臨下滑壓力。一位業內人士指出，部分加盟店可能面臨“遙遙無期”的回本周期。

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未來發展：

自營產品與全品類轉型

面對挑戰，鳴鳴很忙正在探索新的增長路徑。2025年2月，公司宣布推出包括紅標、金標系列、自營等三大產品類型的自有品牌產品。

1、自有品牌戰略

開發自營產品線被視為公司從低價競爭轉向低成本競爭的重要舉措。鳴鳴很忙創始人趙定表示，公司致力于“從低價競爭轉向低成本競爭，從單純追求低價轉向高質價比”。

2、全品類探索

與此同時，公司正在向全品類轉型。今年2月上線的鳴鳴很忙3.0店型，新增了百貨日化、文具潮玩、烘焙等多元化產品，增設鮮食和低溫凍品專區，逐漸覆蓋消費者的全場景需求。

這種全品類轉型是量販零食行業發展到一定階段的必然趨勢，但同時也意味著公司將面臨供應鏈管理、商品保鮮、庫存周轉等方面的新挑戰。

結語：

鳴鳴很忙的2萬店網絡仍然持續增長，其門店數量市占率已超過25%。這個行業的故事，遠遠沒有結束。

作者 | 小貝

出品 | 餐飲O2O

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