主線科技闖關港交所上市：裁員與縮減開支并行，部分研發開始外包

撰稿|張君

來源|貝多商業&貝多財經

12月11日，無人駕駛卡車企業——主線科技（北京）股份有限公司（下稱“主線科技”）遞交招股書，報考在港交所主板上市。而就在2025年9月，主線科技還宣布完成了數億元融資。

此次闖關上市，主線科技的成色幾何？

一、股東陣容強大，張天雷2023年薪超1000萬元

據貝多商業&貝多財經了解，主線科技是一家L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商。主線科技在招股書中表示，該公司以自主研發的自動駕駛系統為核心，構建了“車-端-云”一體化的產品生態系統，為物流運輸全場景提供全棧解決方案。

目前，主線科技的解決方案包含三大核心產品： AiTruck（智能卡車）、AiBox（智能終端）和AiCloud（智能云服務）。依托這一通用化架構，該公司得以突破單一場景限制，實現從物流樞紐、公路物流到城市交通的技術復用與無縫連接。

截至最后可行日期，主線科技已累計交付830輛AiTruck及349套AiBox，并獲得821套AiTruck及920套AiBox的意向訂單。據弗若斯特沙利文資料，按2024 年產品銷售收入計，該公司是封閉道路場景下中國規模最大的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商。

天眼查App信息顯示，主線科技成立于2017年3月，前稱為北京主線科技有限公司，于2025年11月改制為股份有限公司。目前，該公司的注冊資本為1539.218萬元，法定代表人為張天雷，主要股東包括張天雷、珠海眾霖投資企業（有限合伙）等。

據招股書披露，主線科技的歷史可以追溯至2017年3月，由張天雷創立。成立之初，主線科技的全資股東為莫紅楠。2018年2月，莫紅楠將所持主線科技的全部股權轉讓給了張天雷，退出股東行列。

成立至今，主線科技獲得了多輪融資，投資方包括科大訊飛、蔚來資本、鐘鼎創投、博世創投、越秀產業基金等。以2025年7月為例，主線科技獲得2.6億元B5輪融資，投前估值為36.0億元，投后估值為38.6億元。

值得一提的是，也有股東對外轉讓所持主線科技的股權。其中，南京鼎沁（鼎迎投資）于2025年11月向航投空地轉讓部分股權，代價為585萬元，每股成本為11.69元。轉讓完成后，南京鼎沁仍是主線科技的股東。

據貝多商業&貝多財經了解，航投空地是航空投資實體的主體之一。此前的2022年11月，航空投資實體通過深圳航港向天津主線收購其所持主線科技的部分股權，代價為3000萬元，每股成本為23.35元。

其中，天津主線為主線科技的員工持股平臺之一，由張天雷控制，其為主線科技執行董事、董事會主席（即董事長）、首席執行官（CEO）。本次上市前，張天雷直接持股28.25%，通過天津主干、天津主線分別控制15.93%、4.94%的股份，合計持股49.12%。

除了張天雷，主線科技的高管還包括執行董事、首席技術官（CTO）王曉東，執行董事、前瞻研究院院長王超，執行董事、首席產品官安利峰，首席財務官劉超，董事會秘書、聯席公司秘書畢洪魁等。

過去數年，主線科技處于持續虧損狀態，但對張天雷、王曉東、王超、安利峰等高管卻毫不吝嗇。以張天雷為例，其2022年、2023年和2024年分別取得以權益結算的股份支付分別約921.7萬元、475.2萬元、168.3萬元，2025年上半年為0。

疊加工資、績效花紅等后，張天雷2022年主線科技取得薪酬總計1008.2萬元，超過1000萬元。同期，王曉東、王超、安利峰分別取得薪酬總計694.0萬元、217.4萬元和195.6萬元。

僅就工資（薪金及津貼）而言，張天雷2022年的工資約為74.1萬元，王曉東、王超、安利峰分別為132.6萬元、138.0萬元和62.4萬元，2023年、2024年亦是如此。其中，王曉東、王超的工資約為張天雷的2倍，也是安利峰的兩倍之多。

二、業績快速增長，縮減開支，將部分研發外包

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，主線科技的營收分別約為人民幣1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬元，毛利分別約為416.3萬元、1639.6萬元、5761.3萬元和2999.0萬元。

報告期內，主線科技的凈虧損分別約為2.78億元、2.12億元、1.87億元和9638.8萬元。按非香港財務報告準則計量，主線科技的經調整凈虧損分別約為1.99億元、1.49億元、1.05億元和5002.8萬元。

整體而言，主線科技的業績實現了增長，其中2023年、2024年的營收增長率分別為19.4%和89.5%，2025年上半年躍升至1745.7%。與此同時，主線科技的毛利率持續提升，由2023年的3.7%增加至2024年的12.2%，2024年進一步增長至22.7%，2025年上半年為30.3%。

貝多商業&貝多財經發現，作為一家主打無人駕駛的企業，主線科技的研發開支卻有所波動。其中，2022年、2023年、2024年度的研發開支分別約為1.47億元、1.19億元、1.15億元，連續兩年下降。

對于研發開支減少，主線科技在招股書中表示，主要是由于研發人員薪金及工資以及股份支付開支減少。該減少是由于該公司將支持性技術研發外包的戰略決策，使內部研發團隊得以專注于核心技術的研發。

就研發開支而言，主線科技2022年、2023年、2024年分別產生薪金與工資1.09億元、7367.8萬元和3788.4萬元，其中2023年、2024年分別減少32.1%、48.6%。而工資開支的減少，必然與員工人數下降有著直接的關系。

根據國家企業信用信息公示系統，2024年，主線科技繳納社保（城鎮職工基本養老保險）的人數為99人，而2020年、2021年、2022年、2023年分別為88人、185人、167人、128人，于2021年開始出現下降，此后延續了這一態勢。

據招股書披露，截至2025年6月30日，主線科技共有全職員工136名。其中，研發人員83名，占比為610%。相比之下，一般及行政、生產及供應、銷售及營銷分別為25名、7名、21名。

過去數年，主線科技還將部分研發職能進行了外包，并因此產生了外部研發機構服務費。2022年、2023年，該公司并未外包研發安排，2024年度、2025年上半年，該公司的外包研發安排分別占研發總開支的35.5%、44.0%。

除了研發下降，主線科技的行政開支、銷售及分銷開支也呈現下降態勢，尤其是薪金及工資開支，這也進一步表明了該公司員工人數在減少。其中，該公司2022年、2023年和2024年度的行政開支分別約為5900.5萬元、4053.8萬元和3022.3萬元。

就行政開支而言，主線科技2022年、2023年和2024年度產生的薪金及工資分別約為2518.5萬元、2193.9萬元、1576.4萬元，銷售及分銷開支中的薪金及工資分別約為1476.1萬元、1329.2萬元、1076.4萬元，均呈下降態勢。