重磅會議接連召開，關注中證A500ETF(159338) 核心底倉價值

上周市場先揚后抑再反彈，圍繞3900點反復震蕩：周初市場放量開門紅，創業板指領漲；周中連續回調，盤面承壓，個股普跌；周五再度放量攀升，全周以反彈收官。盤面熱點快速輪動且分化顯著。算力硬件為代表的科技主線貫穿全周，CPO概念反復活躍。全周科技成長風格占優，創業板指上漲2.74%，科創50漲1.72%。

經濟數據方面，上周公布11月出口、通脹和社融數據。

11月出口（以美元計價）同比增長5.9%，較前值（-1.1%）走高了7個百分點。

觀察兩年復合同比以排除2024年同期基數影響，11月兩年復合同比增速為6.2%，較前值增長0.7pct。中信建投宏觀團隊認為，11月出口超預期回升，原因或有二，一是歐盟經濟小幅回暖，中國對歐盟出口亦明顯好轉；二是中國與非洲、拉丁美洲等新興市場經濟體合作深化，同時特朗普差異化關稅稅率推動中國企業加速向非洲和拉美等地出海帶動出口高增。往后看，支撐中國出口韌性的核心驅動力并不會改變，預計明年出口仍然偏強。

11月CPI同比0.7%，預期0.7%，前值0.2%；核心CPI同比1.2%，前值1.2%；PPI同比-2.2%，預期-2.0%，前值-2.1%。

11月CPI同比漲幅擴大，主因基數回落、鮮菜價格超季節性上漲，核心CPI同比漲幅連續3個月保持在1%以上；PPI同比跌幅稍有擴大、環比則連續第二個月上漲，“反內卷”、有色行業、下游消費品行業是主要拉動。根據國盛證券分析，預計12月CPI同比維持當前趨勢、2026年溫和回升；12月PPI同比在當前水平震蕩、2026年PPI降幅大概率收窄、緊盯轉正的可能性。

11月社融增加2.49萬億元，高于WIND統計的市場平均預期（為2萬億元），同比多增1597億元；各分項中，實體信貸、政府債融資同比少增；企業債與表外融資同比多增。

11月金融數據的主要亮點在于企業部門融資需求有所好轉，政策性金融工具的影響初步顯現。政策性金融工具是在四季度的工業、建筑業淡季落地，對應開工較少。廣發證券認為需關注其在明年一季度開工季是否會呈現對企業部門融資需求的更顯著帶動。主要短板依然在居民部門。

政策方面，上周接連召開政治局會議和中央經濟工作會議，分析研究2026年經濟工作。

政治局會議指出明年經濟工作要堅持穩中求進、提質增效，繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調節力度，切實提升宏觀經濟治理效能。在此背景下，明年財政赤字率或將不低于2025年的4%，財政政策將繼續發揮穩增長、擴內需、惠民生的重要作用。

中央經濟工作會議針對內需、創新、反內卷、對外開放等諸多議題作出安排。會議立足當前經濟發展階段，既正視消費復蘇乏力、有效投資不足、科技自主可控短板等市場核心痛點，也明確了后續發力方向，傳遞出穩增長、促創新、擴內需的堅定信號。預計后續將出臺一系列針對性增量配套政策，涵蓋消費提振、產業投資、科技創新扶持等維度，進一步釋放政策紅利，增強市場主體信心，為 A 股市場持續上行提供堅實的政策支撐。

資金面方面，上周市場回暖，兩融余額規模繼續回升，周度均值達2.51萬億元，反映市場情緒逐漸轉暖。上周港股資金小幅流出，終結此前連續流入態勢，南向資金合計流出34.43億元。

海外方面，上周美聯儲降息塵埃落定，鮑威爾鴿派發言提振市場。美聯儲宣布年內第三次降息，同時宣布將購買短債。上周美聯儲議息會議宣布降息25BP，聯邦基金利率的目標區間從3.75%至4.00%下調至3.50%至3.75%。本次降息落地前市場已經有充分預期，關注點更多在于美聯儲對后續降息路徑的態度。點陣圖中位數維持了2026年僅有1次降息的預測，鮑威爾也表示當前利率處于“有利位置”，表明后續降息門檻可能提高。同時，美聯儲會議委員會認為，準備金余額已降至充足水平，并將根據需要開始購買短期國債，以此持續維持充足的準備金供應。負責公開市場操作的紐約聯儲公告稱，計劃未來30天買入400億美元短期國債。

上周重磅會議接連召開，政治局會議再次定調更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。中央經濟工作會議客觀、準確、務實地回應了市場對消費、投資、科技等多方面問題的關切，增量配套政策值得期待。展望后市，牛市的腳步并未停下，市場存在繼續上攻的潛力和動能。經濟數據對短線的壓力反而構成了長期的預期差修復空間，市場或將在震蕩整固的過程中等待實體經濟的企穩回升。建議投資者關注中證A500ETF（159338）作為核心底倉提升組合對新質生產力的覆蓋，布局財政、貨幣政策支持下的慢牛行情。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。