可口可樂出售COSTA交易被指“出狀況”

作為咖啡連鎖行業今年“最大懸案”之一的Costa（中文名咖世家）咖啡出售案，要在本周迎來關鍵節點。

小食代留意到，金融時報日前引述“知情人士”說，可口可樂公司擬出售Costa咖啡的計劃面臨“失敗的風險”，這家軟飲料巨頭上周末與英國私募股權公司TDR Capital（下稱“TDR”）進行最后的談判，試圖挽救該出售計劃。

據稱，TDR Capital目前是競購該業務的“領跑者”，但是和可口可樂公司仍然對于交易價格存在分歧。另據“知情人士”說，TDR正尋求收購的是Costa在英國和國際的業務，但不包括其在中國的業務。

資料顯示，11月時，市場曾經傳言瑞幸咖啡最大股東大鉦資本正考慮競購咖啡連鎖Costa。因此，暫不清楚目前的狀況是否意味著大鉦資本已經“出局”，還是大鉦資本依然還有機會單獨“喝下”Costa中國業務。

下面，我們就來看看最新傳言。

“陷入僵局”

根據金融時報倫敦當地時間12月13日的說法，“知情人士”稱，上周早些時候在紐約舉行的一次董事會會議后，TDR被可口可樂公司選為收購Costa的首選競標者。

然而，其中一位“知情人士”表示，TDR與可口可樂及其顧問Lazard的談判在價格問題上陷入了僵局，可口可樂公司將于本周決定是否徹底擱置出售流程。

據稱，目前擺在桌面上的交易方案包括可口可樂公司將保留Costa的少數股權，而為了達成交易，持股比例可能會進行調整，以利于可口可樂公司。“知情人士”還透露，TDR正尋求收購Costa在英國和國際的業務，但不包括其在中國的業務。Costa在英國和愛爾蘭擁有2700多家門店，在全球其他市場擁有1300多家門店。

早前的市場消息傳言，可口可樂希望從這次Costa的交易中獲得約20億英鎊（折合人民幣約194億元）。過去幾個月，私募股權公司阿波羅（Apollo Global Management）和KKR都退出了競購Costa進程。可口可樂公司于2018年同意以39億英鎊（注：當時約合人民幣347億元）收購了Costa。

可口可樂公司未回應置評請求，TDR和Lazard均拒絕置評。TDR最出名的“一役”，是2021年以70億英鎊從沃爾瑪手中收購了Asda連鎖超市。

值得注意的是，金融時報的上述講法出爐后，路透、彭博等均紛紛以《可口可樂公司正進行最后的談判》《可口可樂試圖挽Costa的出售交易》等為題轉載該傳言，但是暫沒有能超出有關說法的消息。

翻查資料，可口可樂公司被指正考慮賣盤Costa的事，最早也是由英國媒體曝出。英國天空新聞（Sky News）8月時稱，可口可樂公司正在與Lazard的銀行家合作，評估外界對出售Costa咖啡連鎖的興趣。

其后，有關本次交易的傳言也不斷涌現。在8月底，可口可樂公司被指就出售Costa初步接洽阿波羅和KKR。9月初，中信被指對此也表現出了興趣。9月底，可口可樂公司及其顧問被指設定對Costa咖啡提出指示性報價最后期限，“大熱門” 阿波羅被指不參與競標，投標數量比預期的要少，這家美國飲料巨頭已向潛在收購方表示它將保留對Costa咖啡即飲產品的控制權。對此，業內人士對小食代表示，本來Costa零售和瓶裝就是并行的；在本次交易下瓶裝會回歸可口可樂中國，零售業務繼續歸Costa。

來到11月，在稍微“沉寂“了一輪后，瑞幸咖啡最大股東大鉦資本突然被指正考慮競購，但尚不清楚是大鉦資本自行投標還是通過瑞幸咖啡競購。其后，大鉦資本創始人、瑞幸咖啡董事長黎輝在接受《中國企業家》專訪時說，現在瑞幸處于一個比較重要的發展階段，不管是在國內市場的持續拓展和覆蓋，還是“走出去”策略，董事會也希望他能夠發揮更大的作用。當時，他否認參與星巴克中國股權出售，但是對大鉦資本正考慮競購Costa咖啡的傳聞未予回應。

促進增長

有意思的是，同樣在上周，可口可樂公司才宣布要迎來新帥。首席運營官柏瑞凱（Henrique Braun）將于2026年接替詹鯤杰（James Quincey）出任首席執行官，后者轉任董事會執行主席。收購Costa的交易，正是詹鯤杰任內主導的。

在關于柏瑞凱上任的通報中，可口可樂形容他將“將在公司現有優勢的基礎上，釋放更多增長機會”。雖然沒有直接提及柏瑞凱會對Costa做些什么，不過小食代曾經介紹過，柏瑞凱（Henrique Braun）在9月早些時候曾經談到：“在所有的并購交易中，一個關鍵的經驗是，最終要看我們為整個體系、生態系統、客戶和消費者創造的整體價值。”

柏瑞凱當時說，目前可口可樂公司擁有30個十億美元級品牌，其中15個來自可口可樂公司從外部并購。再細分看，當中3個在收購時的年銷售額就已超過10億美元，其余12個是可口可樂公司與合作伙伴共同努力，通過后續發展實現了這一規模。

他說，成功的關鍵在于，這些品牌要么填補了當時品牌矩陣中的空白，要么滿足了消費者尚未被滿足的需求，也就是找到了新的市場空白。因此，一切成功的起點都是以消費者為中心。只要能找準市場空白，并且該空白與消費者需求以及整體價值創造存在明確關聯，他就有信心能取得成功。

今年7月，在出售Costa傳言被報道前，可口可樂公司董事會主席兼首席執行官詹鯤杰曾經表示，他完全認可咖啡是整個飲料行業中規模龐大、高度分散且仍在增長的品類，只要裝瓶系統能找到更深度的參與方式，這個賽道顯然極具吸引力。不過，從最初的投資假設來看，可口可樂公司對Costa的投資并未達到預期。“我們希望這筆投資能夠最大限度地發揮作用。”詹鯤杰當時說。

到了10月，詹鯤杰在三季度業績會上說，咖啡品類是一個極具吸引力的領域——它市場規模巨大、盈利能力強，并且持續增長，同時市場相對分散，尚未形成高度整合的格局。他強調，Costa本身是優質業務，公司仍將繼續經營以確保其取得成功，它只是尚未成為公司所期望的那種為業務帶來放大效應的“倍增器”。

同時，也有跡象表明，即使可口可樂公司最終出售了Costa，也不表示這家全球最大飲料公司就不做收購了。

小食代介紹過，在12月，詹鯤杰出席摩根士丹利全球消費及零售大會時被問及對收購的想法。當時他回應說，通過收購持續擴張的主題將會再次浮現，將看到行業內涌現出更多創新，補強型并購的潛力也將更大。

他說，如果出現補強型并購的機會，可口可樂公司會抓住。“當我們審視這個問題時，我們會問：這是正確的策略嗎？價格合適嗎？我們有合適的領導者嗎？我們有正確的執行計劃嗎？”