短端受益資金寬松，長端博弈政策與情緒|機(jī)構(gòu)要評

華創(chuàng)資管：26年超長國債會大幅增加嗎？

今日早盤利率債反彈，30年反彈較多，帶動其他期限走弱。相比之下，中短期國債表現(xiàn)更堅(jiān)挺。債券情緒依然偏弱，表現(xiàn)為30年品種領(lǐng)跌市場。如何尋找投資機(jī)會？基本面是決定債券利率變化趨勢的核心；而短期情緒弱也是客觀事實(shí)。短期情緒弱，帶動利率反彈，而中期內(nèi)市場要回歸基本面，這就意味著利率上行帶來的的配置機(jī)會。當(dāng)然，這種組合對交易盤并不友好，建議交易盤要等待右側(cè)交易的信號出現(xiàn)后再進(jìn)場。

一創(chuàng)固收：11月社融總量同比回升，結(jié)構(gòu)分化

今日現(xiàn)券方面，10年期國債活躍券250016收益率上行1.55BP至1.858%，30年國債活躍券25特6收益率上行3BP至2.2775%，10年期國開活躍券250215收益率上行2.15BP至1.938%。

公開市場操作方面，央行公開市場7天OMO投放1309億元，到期1223億元，凈投放86億元。今日資金全天均衡偏松，日內(nèi)機(jī)會沒有波瀾。

12月12日晚間，中國人民銀行公布12月份社融數(shù)據(jù)。11月新增社融2.49萬億元，同比多增1597億元，超出市場預(yù)期。社融存量同比增速8.5%與上月持平。總體來看，11月社融總量同比回升，但結(jié)構(gòu)仍然分化，直接融資貢獻(xiàn)較大，居民信貸疲弱，基本面對債市有支撐。但央行多次提到，逐步淡化對數(shù)量目標(biāo)的關(guān)注，提升存量資金使用效率，優(yōu)化資金投向。債市受到社融數(shù)據(jù)影響不大，12月15日債市利率再次上行，超長端上行明顯，年底機(jī)構(gòu)可能存在一定集中兌現(xiàn)，機(jī)構(gòu)行為影響債市。

中信建投基金：政策提質(zhì)增效，債市利率下行后回升

上周（12.8-12.12）債市有所回暖，市場走出利空落地行情，債市利率下行，超長國債反彈領(lǐng)漲。周中CPI公布，CPI讀數(shù)創(chuàng)2024年3月份以來最高，物價(jià)存在回升跡象，但對市場影響不大，債市繼續(xù)修復(fù)。美聯(lián)儲12月降息25BP，也基本上符合市場預(yù)期。周四中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開，內(nèi)容與政治局會議高度一致，市場利率繼續(xù)下行。周五利率有所回升，長端上行明顯。

利率債方面，就一級市場而言，上周利率債累計(jì)發(fā)行12959億元，日均發(fā)行量處于較高水平。國債和國開債一級招標(biāo)情緒較好，全場倍數(shù)和邊際倍數(shù)較高，國債一級博邊熱情處于中性水平。二級市場方面，上周債市小幅上漲，其中十年國債活躍券250016中債估值收益率本周累計(jì)+1bp，三十年國債含稅活躍券2500006中債估值收益率累計(jì)-0.85bp，三十年國債不含稅活躍券2500002中債估值收益率-1.85bp。

金信基金固收：重要會議落地，市場如何表現(xiàn)？

上周債券市場波動較大，全周利率先下后上，10年期國債活躍券收益率在1.81%-1.8425%區(qū)間運(yùn)行，全周小幅上行1BP左右，而30年期國債活躍券收益率在2.195%-2.28%區(qū)間內(nèi)波動，與前一周運(yùn)行區(qū)間接近，震蕩幅度較大。政治局會議上強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”、中央經(jīng)濟(jì)工作會議中也提到“適度寬松的貨幣政策”以及“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種政策工具”，貨幣預(yù)期相對好轉(zhuǎn)，債市情緒有所回暖，但上周五止盈情緒明顯，交易盤賣出居多。

明年經(jīng)濟(jì)上重點(diǎn)提及內(nèi)需，“反內(nèi)卷”也將繼續(xù)推進(jìn)。整體看，市場對于明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期方向相對積極，數(shù)據(jù)改善之前債券市場依舊風(fēng)險(xiǎn)可控，目前政策基調(diào)下反轉(zhuǎn)的可能性較小，但風(fēng)險(xiǎn)偏好不低，整體情緒依舊偏弱，臨近年底波動加大的概率有所上升。

東方金誠：債市小幅反彈，收益率曲線延續(xù)陡峭化態(tài)勢

上周債市整體小幅反彈，收益率曲線延續(xù)陡峭化態(tài)勢。上周，中共中央政治局和中央經(jīng)濟(jì)工作會議相繼召開，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，研究和部署2026年經(jīng)濟(jì)工作。其中，會議定調(diào)貨幣政策“適度寬松”，帶動市場情緒持續(xù)修復(fù)，周一到周四債市偏暖震蕩。不過，上周五金融時(shí)報(bào)發(fā)文解讀2026年財(cái)政政策安排，市場對債券供給壓力的擔(dān)憂升溫，交易機(jī)構(gòu)止盈需求涌現(xiàn)，債市轉(zhuǎn)而走弱。

本周債市料將偏弱震蕩。在年末機(jī)構(gòu)止盈需求、公募基金銷售新規(guī)待落地、名義GDP增速回升預(yù)期以及股債性價(jià)比等因素?cái)_動下，當(dāng)前市場情緒整體仍偏謹(jǐn)慎。我們判斷，在上周政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放的政策信號對市場情緒的階段性提振效應(yīng)減退后，本周債市料重歸偏弱震蕩。