新銀行不再僅僅關注銀行業務

文章作者：Vaidik Mandloi

文章編譯：Block unicorn

前言

上個月，我們寫了一篇關于加密新銀行以及它們如今為何終于可行的文章《》。文章解釋了穩定幣目前的監管方式、銀行卡基礎設施的易用性，以及許多人將相當一部分財富存儲在鏈上的原因。總而言之，使用錢包消費比使用傳統銀行便捷得多。

那篇文章明確指出，鏈上銀行的基本架構已經搭建完畢。這種模式不再是紙上談兵。但既然基礎設施已經運行，問題就變成了：這個市場的真正價值究竟體現在哪里？因為顯然，它不僅僅是發行銀行卡或允許用戶使用 USDC。這些已經成為基本功能。

一些新型銀行通過收益和儲蓄來獲取價值。一些則通過支付量和穩定幣流通來獲取價值。還有一些則將自身定位在更接近基礎設施層面的位置，那里的利潤空間截然不同。

今天的文章將探討下一個層面，以及該類別如何根據經濟效益的差異而開始細分。讓我們開始吧！

新銀行內部的價值究竟體現在哪里？

縱觀全球最大的幾家新興銀行，最有價值的并非一定是擁有最多客戶的銀行，而是那些能夠從每位客戶身上獲得可觀收益的銀行。Revolut 就是一個典型的例子。它的客戶數量少于 Nubank，但估值卻更高，因為它的盈利模式涵蓋外匯、交易、財富管理和高端服務等多個領域。而 Nubank 則通過持有信貸并收取利息而非依賴信用卡手續費來構建其龐大的業務。WeBank 的運營模式則截然不同，它通過極低的成本和直接融入騰訊生態系統來實現盈利。

加密新銀行如今正步入這個階段。僅僅推出一款帶卡的錢包并不是一種商業模式；任何人都可以做到。真正的區別在于每個平臺選擇的盈利模式。有些平臺選擇從客戶余額中獲利，有些平臺選擇通過其平臺進行穩定幣支付，還有一些平臺則選擇發行或管理穩定幣本身，因為這才是最穩定、最可預測的收入來源。

這也是為什么穩定幣層現在顯得尤為重要的原因。在儲備支持的穩定幣中，真正的收益來自國債或現金等價物所持有的儲備所產生的利息。這筆收入歸發行方所有，而不是僅僅允許用戶持有或使用代幣的虛擬銀行。這種機制并非加密貨幣獨有。即使在傳統金融領域，虛擬銀行也不會從客戶存款中賺取利息；真正持有資金的合作銀行才能獲得利息。穩定幣的作用在于使這種分離更加明顯和集中。在儲備支持的穩定幣中，持有國債和現金等價物的實體賺取利息收入，而消費者應用程序則主要負責代幣的分發和用戶體驗。

隨著穩定幣使用規模的擴大，那些負責用戶注冊、交易撮合和建立信任的應用程序，往往并非從底層儲備中獲利的一方。正是這種差距促使企業進行垂直轉型，不再僅僅扮演純粹的界面角色，而是更深入地參與到實際持有和管理資金的系統中。

這就是為什么像 Stripe 和 Circle 這樣的公司正在加深其在穩定幣領域的布局。它們不再局限于分發層，而是將業務拓展到結算和儲備金控制層面，因為這些才是經濟效益的根本所在。Stripe 推出了 Tempo ，這是一個專為低成本、即時轉移穩定幣而構建的全新區塊鏈。Stripe 沒有依賴以太坊或 Solana 等現有區塊鏈，而是構建了自己的軌道來控制結算、費用和吞吐量，所有這些都直接轉化為更優的經濟效益。

Circle 也用 Arc實現了類似的功能，Arc 是其用于 USDC 的自有結算網絡。Arc 使 USDC 能夠在機構間即時轉移，而不會影響公鏈擁堵或產生高額費用。它本質上讓 Circle 可以運行 USDC 的“后端”，而無需依賴外部基礎設施。

這同樣重要的另一個原因是隱私。正如我們之前的另一篇文章《》所解釋的那樣，公共區塊鏈會將每一筆穩定幣交易記錄在一個透明的賬本上。雖然這對于開放的金融系統來說運作良好，但對于諸如工資發放、供應商付款和資金管理等商業應用場景來說卻會帶來問題，因為在這些場景中，交易金額、交易對手和支付模式都是敏感信息。

實際上，這種程度的透明度使得第三方很容易利用區塊瀏覽器和鏈分析工具重構公司的內部經濟結構。Arc 通過允許機構 USDC 轉賬在公共區塊空間之外進行結算來避免這種情況，從而在保持穩定幣速度和結算優勢的同時，維護了交易的機密性。

穩定幣正在打破舊的支付體系

如果穩定幣才是核心價值所在，那么傳統的支付體系就顯得過時了。如今的支付系統涉及多個中間環節：支付網關負責收款，支付處理器負責路由支付，卡網絡負責審批，雙方銀行負責結算。每一步都會增加成本和延遲。

穩定幣繞過了這條支付鏈的大部分環節。發送穩定幣無需卡網絡、收單機構或批量結算窗口。它是一種直接轉賬，而“軌道”僅僅是它最終結算的網絡。這對新型銀行至關重要，因為它改變了用戶的預期。如果用戶能夠即時將資金轉移到其他地方，他們就不會接受新型銀行內部緩慢或昂貴的轉賬方式。新型銀行要么必須與這些穩定幣軌道緊密集成，要么就有可能成為這條支付鏈中最慢的環節。

這種轉變也改變了商業模式。在舊體系下，由于支付網絡貫穿整個流程，新型銀行可以從信用卡交易中獲得可預測的利潤。而在新體系下，這種利潤空間大幅縮水。當穩定幣進行點對點交易時，無需收取任何手續費。因此，那些完全依賴信用卡消費的新型銀行，如今要與一條完全繞過手續費結構的支付通道展開競爭。

因此，新銀行的角色從“發卡機構”轉變為更接近于路由層的角色。新銀行必須成為穩定幣交易的樞紐，因為支付方式正從銀行卡轉向直接轉賬。能夠妥善處理這些交易流的新銀行將占據最有利的地位，因為一旦用戶開始將新銀行視為資金轉移的默認途徑，該產品就很難被替代。

身份正在成為新的“賬戶”

隨著穩定幣支付速度更快、成本更低，身份驗證也變得同樣重要。舊系統將身份驗證視為獨立因素：銀行收集文件、存儲文件并在后臺進行審核。但當資金在錢包之間即時移動時，每一筆交易都依賴于可信的身份。如果沒有可信的身份，合規性、欺詐控制，甚至基本的權限管理都可能失效。

這就是身份認證與支付直接融合的原因。世界正在擺脫各個應用程序之間分散的 KYC 流程，轉而采用可跨服務、國家和平臺使用的可移植、已驗證身份。

歐洲正在通過歐洲數字身份錢包（EUDIW）實現這一轉變。歐盟正在構建一個由政府支持、所有居民和企業均可使用的單一身份錢包，取代以往每個銀行、應用程序和服務各自運行驗證流程的做法。該錢包不僅存儲身份信息，還包含經過驗證的憑證（年齡、居住地、駕照、稅務信息），允許用戶簽署文件，并直接集成支付功能。用戶只需一步即可完成身份驗證、僅分享必要信息并完成支付。

如果歐盟身份識別與福利倡議（EUDIW）成功，它將徹底顛覆整個歐洲銀行體系。你的身份將成為核心，而非你的銀行賬戶。這將使身份成為公共產品，并使傳統銀行和新型銀行變得可以相互替代，除非它們建立在這個可信賴的身份基礎之上。

加密貨幣的發展方向也相同。鏈上身份認證實驗已經進行了多年，雖然沒有一個是完美的，但它們都指向同一個方向。

一些例子包括：

• Worldcoin試圖創建一個全球性的人格證明機制，以確認用戶是獨一無二的人類，同時避免泄露不必要的信息。

• Gitcoin Passport整合了多種信譽和驗證信號，以減少治理和獎勵機制中的女巫攻擊。

• Polygon ID 、zkPass 和 ZK-proof 框架允許用戶在不泄露底層數據的情況下證明事實（例如“我已年滿 18 歲”、“我居住在德國”、“我已通過 KYC 驗證”）。

• ENS + 鏈下憑證現在允許錢包不僅僅代表余額，還代表社交和身份屬性。

大多數加密貨幣身份項目的目標都是解決同一個問題：讓用戶能夠證明自己的身份或提供關于自身的特定信息，而無需將這些信息鎖定在單一平臺上。這與歐洲通過 EUDIW 計劃所倡導的方向一致：一個身份可以隨用戶移動，并在不同的應用程序中使用，而無需每次都從頭開始。

如果這種情況成為常態，也會改變新型銀行的運作方式。如今，新型銀行將身份視為其控制的對象：用戶注冊，銀行驗證身份，然后就形成了用戶的“賬戶”。但如果身份由用戶自行攜帶，新型銀行就成為接入已驗證身份的服務之一。這將簡化注冊流程，簡化合規流程，并減少重復檢查的頻率。這也意味著，錢包（而非新型銀行）將成為用戶的主要所有權載體。

這將走向何方

綜上所述，這表明新銀行架構中那些曾經至關重要的部分如今已不再那么重要。用戶數量不再是護城河，銀行卡不再是護城河，甚至簡潔的用戶界面也不再是護城河。真正的差異化體現在以下三個方面：新銀行賴以盈利的金融產品、其用于資金轉移的渠道以及其所接入的身份信息。其他一切都在逐漸變得可以互換。

成功的新型銀行不會是傳統銀行的簡化版。它們更像是以用戶錢包為中心的金融系統，并以單一的核心經濟引擎為依托，因為這決定了它們的利潤率和防御能力。總體而言，這個引擎可以分為三類：

1. 以收益為支撐的新型銀行

這些平臺通過成為用戶持有穩定幣的默認場所而獲勝。如果它們管理著大量的用戶余額，就能從底層來源（例如國債支持的穩定幣、鏈上收益、質押或再質押）獲得收益，而無需數百萬用戶。它們的優勢在于，持有資金的簡單經濟效益就比轉移資金更有利可圖。這些新型銀行與其說是消費者應用程序，不如說是偽裝成錢包的現代儲蓄平臺。它們的競爭優勢在于提供最流暢的“持有并賺取收益”體驗。

2. 支付流新銀行

在這里，價值源于交易量。這些新型銀行成為用戶發送、接收和使用穩定幣的主要渠道。它們與支付處理商、商戶、匯款和提款通道以及跨境通道緊密集成。它們的經濟模式類似于全球支付公司，每筆交易的利潤率較低，但如果成為首選渠道，則可獲得可觀的總收入。它們的護城河在于用戶習慣和可靠性，以及用戶在需要轉移資金時的首選。

3. 穩定幣基礎設施新銀行

這是最深層次、最具發展潛力的類別。這些新型銀行不只是交易穩定幣；它們的目標是擁有穩定幣，或者至少擁有其背后的部分基礎設施。這包括發行、贖回、儲備管理和結算。利潤空間最大，因為誰控制了儲備金，誰就能獲得最大的收益。這些新型銀行將消費者功能與基礎設施建設目標相結合。它們最接近于成為完整的金融網絡，而不僅僅是應用程序。

簡單來說：收益型新銀行在用戶停留時賺錢；支付型新銀行在用戶遷移時賺錢；而基礎設施型新銀行無論用戶行為如何都能賺錢。

我預期市場會分裂成兩種截然不同的參與者。一類將繼續面向消費者開發應用程序，主要打包現有的支付系統，力求簡潔易用，方便用戶切換。另一類則會更深入地參與到系統中那些能夠創造價值的環節：穩定幣發行、路由、結算和身份集成。

這些參與者與其說是“應用程序”，不如說是披著消費者外衣的基礎設施。它們更難被取代，因為它們將悄然成為資金在鏈上環境中流動的操作系統。

今天就到這里，我們下一篇文章見。

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