當“3%”美元理財遇上“破7”人民幣，警惕高息理財可持續(xù)性

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投資者正在面臨著現(xiàn)實的抉擇：是抓住利率“高位”窗口配置美元資產(chǎn)，還是謹慎看待未來匯率與收益的雙重波動？

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作者 | 郭聰聰 董凌含

編輯 |楊希

新媒體運營 | 張舒惠

北京時間12月11日凌晨，美聯(lián)儲宣布實施2025年內(nèi)的第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至3.50%–3.75%。至此，美聯(lián)儲在本年度已累計降息75個基點，業(yè)內(nèi)人士表示，符合市場普遍預期。

值得關注的是，在此政策窗口期，國內(nèi)一批年化收益率仍保持在“3%”以上的美元理財產(chǎn)品，正吸引不少投資者的目光。然而，另一關鍵因素也在悄然影響美元理財?shù)耐顿Y回報：人民幣對美元匯率持續(xù)走強，匯率多日破“7”關口，年內(nèi)累計升值已超3.4%。

面對看似可觀的高息機會，投資者面臨著現(xiàn)實的抉擇：是抓住利率“高位”窗口配置美元資產(chǎn)，還是謹慎看待未來匯率與收益的雙重波動？

三度降息，政策抉擇的十字路口

2025年，美聯(lián)儲延續(xù)了2024 年以來的寬松貨幣政策基調(diào)，三次降息逐步落地。

9月18日，美聯(lián)儲首次啟動降息，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間下調(diào)25個基點至4.00%-4.25%；10月30日進行第二次降息，利率區(qū)間進一步調(diào)降至 3.75%-4.00%；12月11日的第三次降息后，利率最終落在了3.50%-3.75%區(qū)間，業(yè)內(nèi)人士表示，全年寬松力度與市場此前預判一致。

值得關注的是，此次利率決議的投票結果呈現(xiàn)明顯分歧。

會議以9票贊成、3票反對的結果通過降息提案，這是2019年以來美聯(lián)儲利率決議中首次出現(xiàn)3張異議票。異議聲音主要分為兩派：部分理事主張采取更激進的寬松措施，認為應一次性降息50個基點，以期更有效應對就業(yè)市場下行風險；另有部分理事則傾向維持當前利率水平，擔憂持續(xù)降息可能加劇通脹反彈壓力。

曾剛向21世紀經(jīng)濟報道記者分析指出，“美聯(lián)儲2025年累計降息75基點，核心是穩(wěn)就業(yè)防衰退、通脹可控下政策回歸中性。”他進一步解釋道，這一系列舉措延續(xù)了2024年的寬松基調(diào)，旨在托底經(jīng)濟、維持金融環(huán)境寬松。

“3張反對票凸顯政策分歧，短期降息節(jié)奏將更謹慎。”曾剛補充道。

曾剛表示，2026年的政策路徑將高度依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)，這意味著政策彈性增強，轉(zhuǎn)向門檻降低，但對后續(xù)寬松連續(xù)性形成了溫和擾動，需要重點跟蹤核心通脹與就業(yè)指標的變化。

美元高息產(chǎn)品成市場熱點，中長期收益后勁存疑

從全年趨勢看，國內(nèi)美元存款利率正處于下行通道，年內(nèi)多家銀行年化收益率達“4%”的產(chǎn)品已陸續(xù)下調(diào)至“3%”區(qū)間。

然而近期，國內(nèi)人民幣存款利率多次下調(diào)，加之美聯(lián)儲降息的窗口期，不少銀行及理財子公司加大了推廣力度，使得一批年化收益率仍維持在“3%”以上的美元理財產(chǎn)品被投資者關注。

例如，北京銀行的人民幣3年期定存年利率為1.75%，而其“京惠存”美元產(chǎn)品，6個月期和1年期的年利率則分別達到2.7%和3%，起存門檻均為5000美元。

部分銀行的產(chǎn)品定價更為精細，與起存金額緊密掛鉤。以南京銀行為例，針對20萬美元起存的高凈值客戶，其3個月、6個月及1年期美元存款利率分別為3.3%、3.4%和3.42%。當起存金額降至5萬美元時，同期利率則調(diào)整為3.1%、3.2%和3.3%。而對于1萬美元起存的客戶，1年期利率為3%；若起存金額僅為3000-5000美元，1年期利率則進一步回落至2.5%-2.8%的區(qū)間。

南京銀行鑫匯添個人外幣存款定價（2025年12月17日）

外資銀行在此次降息后也加快了美元存款產(chǎn)品的推售步伐。渣打銀行針對優(yōu)先理財新客戶推出專屬美元定存產(chǎn)品，3個月期、6個月期、1年期年化利率均達到3.8%、3.7%、3.7%；匯豐銀行和星展銀行也同步推出了3個月期、年化利率3.8%的美元定存產(chǎn)品，吸引投資者關注。

與此同時，理財子公司積極布局相關產(chǎn)品，例如匯華理財近期推廣的“財富燈塔穩(wěn)享”封閉式美元固收產(chǎn)品，存續(xù)期182天，業(yè)績比較基準設定在3.22%-3.52%。

針對這一輪美元理財熱，中金公司研究部總監(jiān)、銀行業(yè)分析師林英奇分析指出，其背后存在三重支撐：一是美聯(lián)儲政策利率下行不會立即傳導至存量資產(chǎn)收益，銀行持有的高票息債券、同業(yè)存單等構成短期收益支撐；二是機構普遍采取額度管控、限額發(fā)售，既避免規(guī)模過快擴張稀釋收益，并控制匯率與利率風險敞口，使得高收益產(chǎn)品僅能在有限額度內(nèi)維持；三是全球低利率背景下，美元資產(chǎn)的票息在主要儲備貨幣中仍具備競爭力，境內(nèi)投資者對美元理財?shù)男枨笸ⅲ矠闄C構維持較高收益報價提供了市場基礎。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家、主任曾剛進一步分析到：“美元高息理財熱銷不具可持續(xù)性，本質(zhì)是機構搶抓降息窗口期的短期營銷，疊加定價滯后效應。”

曾剛進一步分析，這類產(chǎn)品的收益率短期內(nèi)可能穩(wěn)中有降，未來1-2個季度部分產(chǎn)品或許還能維持3.5%-4%的收益水平，但中長期隨著美聯(lián)儲繼續(xù)降息的趨勢明確，2026年大概率會回落至2.5%-3.0%區(qū)間。他同時提醒，銀行間產(chǎn)品收益分化加劇，中小機構高息需警惕風險。

人民幣升值疊加匯率風險 投資者需理性配置資產(chǎn)

當投資者被美元理財產(chǎn)品的高收益率吸引時，另一個關鍵因素正悄然影響最終回報——人民幣對美元的持續(xù)升值。

12月17日，人民幣匯率延續(xù)強勢走勢：在岸人民幣對美元匯率最高觸及7.0455，創(chuàng)下2024年10月以來的新高；離岸人民幣對美元匯率同步升破7.05關口，最高報7.0573，同樣刷新階段性高點。這已是人民幣匯率連續(xù)兩個交易日刷新紀錄，升值勢頭顯著。

從全年維度來看，今年以來，人民幣對美元累計升值已達3.4%，最近半年升值1.95%，僅過去一個月內(nèi)就升值0.87%。

林英奇向本報記者分析道，對有留學、海外采購等真實美元支出需求的持有者來說，人民幣升值帶來利好，切實降低了換匯成本。但對以人民幣為記賬本位幣、且持有美元資產(chǎn)的投資型持有者而言，人民幣升值會帶來匯兌損失。

僅以收益測算為例，若一名投資者在年初配置了一款年化收益率3%的美元理財產(chǎn)品，即便產(chǎn)品順利實現(xiàn)預期收益，但受今年以來人民幣對美元3.4%的累計升值影響，扣除匯率損失后，其最終實際收益已接近為零，甚至可能出現(xiàn)虧損。

曾剛特別提醒，普通投資者需兼顧收益與匯率風險，美元資產(chǎn)占比建議控制在10%-15%，優(yōu)先選擇3-6個月短久期、高流動性產(chǎn)品，避免長期鎖定。

在風險應對方面，曾剛提醒，可通過遠期結售匯、外匯期權對沖匯率波動，或配置人民幣固收類資產(chǎn)實現(xiàn)自然對沖，每季度動態(tài)再平衡資產(chǎn)比例，回避復雜結構產(chǎn)品，防范收益不及預期風險。

林英奇對此表示認同，他表示，對沖風險可采取分批結匯平滑波動，通過多元幣種配置分散單一美元貶值風險；專業(yè)投資者可利用遠期結匯、外匯期權等衍生品鎖定匯率；同時優(yōu)先選擇短久期、高流動性的美元產(chǎn)品，便于及時調(diào)整頭寸，規(guī)避匯率波動帶來的潛在損失。

（注：本文不構成任何投資理財建議）