一年狂賣(mài)近100億只！奶茶大戰(zhàn)背后，這家外賣(mài)紙杯巨頭悶聲發(fā)大財(cái)

作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：不起眼的外賣(mài)紙杯，讓這家巨頭悶聲發(fā)大財(cái)。

在奶茶咖啡店席卷街頭、新品熱搜頻出的喧囂之下，當(dāng)拿起一杯瑞幸咖啡或喜茶時(shí)，可能不會(huì)注意到那只看似普通的紙杯。

但正是這只小小的紙杯，背后藏著一家年銷(xiāo)近百億只餐具的“隱形冠軍”——恒鑫生活。

這家從印刷小廠起步的企業(yè)，憑借對(duì)環(huán)保趨勢(shì)的精準(zhǔn)預(yù)判，在茶飲品牌的戰(zhàn)場(chǎng)背后，筑起了一座綠色包裝的帝國(guó)。

當(dāng)新茶飲加盟商在盈虧線上掙扎時(shí)，這家專(zhuān)做紙杯的企業(yè)卻悄悄實(shí)現(xiàn)了上半年凈利潤(rùn)1.25億元。

這像極了當(dāng)年的淘金熱——淘金者未必致富，賣(mài)鏟子的人卻穩(wěn)賺不賠。

一次“豪賭”中誕生的紙杯巨頭

今年暑假的外賣(mài)大戰(zhàn)硝煙彌漫，消費(fèi)者薅羊毛薅到手軟，店員忙到懷疑人生，外賣(mài)平臺(tái)補(bǔ)貼打得頭破血流。

而恒鑫生活作為背后的“紙杯供應(yīng)商”，卻在這場(chǎng)混戰(zhàn)中悄無(wú)聲息地?fù)频搅艘煌敖稹?/strong>

翻其客戶(hù)名單，當(dāng)下熱門(mén)的現(xiàn)制飲品巨頭均赫然在列。

2024年，公司與瑞幸咖啡、星巴克、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城等知名品牌建立了長(zhǎng)期合作。

截至7月5日晚，美團(tuán)即時(shí)零售當(dāng)日餐飲訂單數(shù)成功突破1億；7月7日，淘寶閃購(gòu)與餓了么宣布日訂單數(shù)超8000萬(wàn)。

而作為外賣(mài)包裝環(huán)節(jié)中不可或缺的一環(huán)，恒鑫生活自然也在這場(chǎng)“奶茶大戰(zhàn)”中穩(wěn)穩(wěn)分得了一杯羹。

那么，這家從印刷小廠起步的企業(yè)，究竟憑什么在外賣(mài)混戰(zhàn)中“悶聲發(fā)大財(cái)”，甚至成為眾多茶飲咖啡品牌背后那個(gè)“賣(mài)鏟子的人”？

恒鑫生活的故事始于20多年前的合肥。

創(chuàng)始人嚴(yán)德平原本是一名教書(shū)匠，下海后創(chuàng)辦了恒鑫印務(wù)，專(zhuān)做企業(yè)宣傳冊(cè)印刷。

但印刷行業(yè)門(mén)檻低、價(jià)格戰(zhàn)激烈，嚴(yán)德平很快意識(shí)到：必須找到一條新路。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在洋快餐席卷中國(guó)之際。麥當(dāng)勞、肯德基帶來(lái)的不僅是漢堡薯?xiàng)l，更是一次性紙杯、餐盒的消費(fèi)革命。

嚴(yán)德平果斷砍掉傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，引進(jìn)第一條紙杯生產(chǎn)線——從“印冊(cè)子”變成“造杯子”，這一步看似簡(jiǎn)單，卻讓恒鑫撞上了餐飲工業(yè)化的風(fēng)口。

2008年，“限塑令”出臺(tái)，許多塑料企業(yè)哀鴻遍野，但嚴(yán)德平卻笑了。

他敏銳地察覺(jué)到：“禁塑”背后是“替塑”的巨浪。

當(dāng)時(shí)，可降解材料PLA（聚乳酸）成本高、工藝難，市場(chǎng)普遍觀望。

但恒鑫毅然押注研發(fā)，成為國(guó)內(nèi)最早掌握PLA淋膜紙杯技術(shù)的企業(yè)之一。

這場(chǎng)賭博贏了。

十年后，新茶飲爆發(fā)式增長(zhǎng)，環(huán)保成為品牌標(biāo)配，而恒鑫早已筑起技術(shù)壁壘。

當(dāng)瑞幸、蜜雪冰城瘋狂開(kāi)店時(shí)，恒鑫的紙杯悄無(wú)聲息地塞進(jìn)了每一家門(mén)店的后廚。

2021-2024年，恒鑫生活紙制與塑料餐飲具銷(xiāo)量穩(wěn)步提升，從2021年的40.5億只增長(zhǎng)到2024年的96.56億只。

如果再細(xì)看恒鑫生活的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，其塑料餐飲具的銷(xiāo)量增長(zhǎng)更為惹眼——僅2024年上半年，就賣(mài)出23.61億只，比2021年全年19.55億只還多出一大截。

這種“半年超全年”的增速，背后是我國(guó)現(xiàn)制飲料市場(chǎng)的持續(xù)爆發(fā)。

艾媒咨詢(xún)報(bào)告顯示，2024年中國(guó)新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模約為3547億元，同比增長(zhǎng)6.4%，2028年有望突破4000億元。茶飲店越開(kāi)越多，外賣(mài)訂單持續(xù)攀升，裝奶茶的杯子、插吸管的口蓋，自然水漲船高。

恒鑫生活也順勢(shì)吃到了這波“杯子紅利”。其產(chǎn)品以?xún)?nèi)銷(xiāo)為主，2024年占比達(dá)62%。

隨著外賣(mài)平臺(tái)補(bǔ)貼戰(zhàn)不斷，訂單量屢創(chuàng)新高，茶飲咖啡的包裝需求持續(xù)旺盛，恒鑫生活正迎來(lái)屬于自己的“黃金出貨期”。

低調(diào)賺錢(qián)的“隱形大佬”

2025年半年報(bào)發(fā)布時(shí)，恒鑫生活的業(yè)績(jī)讓業(yè)界側(cè)目：營(yíng)收8.71億元，凈利潤(rùn)1.25億元，雙雙增長(zhǎng)近20%。

更驚人的是凈資產(chǎn)規(guī)模——突破20億元，較2024年末暴漲91.48%。這份成績(jī)單的背后，是一只只紙杯堆出的“綠色金山”。

細(xì)看財(cái)報(bào)，可降解產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)4.31億元，毛利率保持在29.11%；不可降解產(chǎn)品雖增速更快（38.4%），但恒鑫的野心顯然在前者。

值得注意的是，公司內(nèi)銷(xiāo)收入大漲30.54%，外銷(xiāo)亦穩(wěn)步增長(zhǎng)，雙輪驅(qū)動(dòng)格局清晰。

而泰國(guó)工廠的投產(chǎn)，更讓全球化布局邁出關(guān)鍵一步。

當(dāng)然，亮眼數(shù)據(jù)背后也有“甜蜜負(fù)擔(dān)”。

管理費(fèi)用因上市開(kāi)支增長(zhǎng)57.92%，研發(fā)投入?yún)s持續(xù)加碼——2025年上半年達(dá)2843萬(wàn)元。

恒鑫深諳：在環(huán)保賽道，技術(shù)才是永恒的護(hù)城河。其并不滿足于“賣(mài)鏟子”，它要“造最好的鏟子”。

當(dāng)同行還在比拼價(jià)格時(shí)，恒鑫已默默升級(jí)為“技術(shù)派”。

2025年，公司聯(lián)合產(chǎn)業(yè)鏈伙伴，攻克了PHA水性阻隔涂層的工業(yè)級(jí)產(chǎn)線驗(yàn)證。

這項(xiàng)突破意義非凡——PHA被譽(yù)為“理想可降解材料”，但傳統(tǒng)工藝存在環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)，恒鑫的方案直接把生產(chǎn)邏輯給改了。

不僅實(shí)現(xiàn)了材料替換，更解決了“可降解卻難回收”的行業(yè)痛點(diǎn)，一次性環(huán)保餐具從能降解到能回收打通了完整鏈路。

截至目前，恒鑫擁有60多項(xiàng)專(zhuān)利，參與制定了多項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。

從PLA到PHA，從紙杯到全系列餐盒，技術(shù)迭代的背后，是恒鑫對(duì)長(zhǎng)期主義的堅(jiān)守。

全球化棋局的野心

長(zhǎng)期主義的價(jià)值創(chuàng)造者

2025年4月，恒鑫泰國(guó)工廠投產(chǎn)首批出貨，這步棋意味深長(zhǎng)。

一方面，蜜雪冰城、霸王茶姬等茶飲品牌出海東南亞，本地化生產(chǎn)可大幅降本增效。

另一方面，歐美“禁塑令”持續(xù)收緊，恒鑫借泰國(guó)基地提前卡位。

與此同時(shí)，上海宜可環(huán)保科技公司的2.3萬(wàn)噸可降解制品項(xiàng)目動(dòng)工，標(biāo)志著恒鑫國(guó)內(nèi)產(chǎn)能再升級(jí)。

從合肥到上海，從中國(guó)到東南亞，一張綠色供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)正加速織就。

恒鑫的每一次落子都暗藏玄機(jī)——當(dāng)同行在價(jià)格戰(zhàn)中廝殺時(shí)，它選擇“深挖井”而非“廣挖坑”，將全部精力投入產(chǎn)品研發(fā)與技術(shù)攻堅(jiān)。

用長(zhǎng)期主義對(duì)抗短期波動(dòng)，用技術(shù)深度替代價(jià)格戰(zhàn)，在幕后修路搭橋，靜待時(shí)間回報(bào)。

光環(huán)下的隱憂

然而，這家環(huán)保明星企業(yè)的背后，同樣潛藏著不容忽視的投資隱憂。

財(cái)務(wù)合規(guī)性曾受質(zhì)疑。據(jù)招股書(shū)披露，公司歷史上曾出現(xiàn)通過(guò)“轉(zhuǎn)貸”獲取銀行貸款、使用“個(gè)人卡”收取部分銷(xiāo)售款項(xiàng)等不規(guī)范情形。

盡管相關(guān)問(wèn)題已完成整改，但仍反映出公司在快速擴(kuò)張期內(nèi)內(nèi)部控制存在薄弱環(huán)節(jié)。

客戶(hù)集中度偏高是另一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比超過(guò)40%，其中瑞幸咖啡等頭部茶飲品牌的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)，可能直接傳導(dǎo)至公司業(yè)績(jī)。

政策與市場(chǎng)環(huán)境的不確定性如同懸頂之劍。國(guó)內(nèi)外“禁塑限塑”政策的推進(jìn)節(jié)奏與執(zhí)行力度可能存在變數(shù)。若政策調(diào)整過(guò)快或出現(xiàn)反復(fù)，企業(yè)需快速調(diào)整生產(chǎn)與市場(chǎng)策略，適應(yīng)成本將顯著增加。同時(shí)，各地區(qū)對(duì)可降解制品的支持力度、認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管要求存在差異，為公司跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了額外的合規(guī)成本與管理挑戰(zhàn)。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與盈利能力的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)同樣值得關(guān)注。公司產(chǎn)品需求與下游市場(chǎng)景氣度及政策導(dǎo)向緊密相連。

若未來(lái)因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或客戶(hù)成本壓力導(dǎo)致低毛利率產(chǎn)品占比上升，或產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格面臨下調(diào)，而公司未能通過(guò)成本控制或新產(chǎn)品迭代有效對(duì)沖，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率將承受下行壓力。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但恒鑫在可生物降解餐飲具賽道仍具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

其掌握的PLA全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備從粒子改性到成型全鏈條生產(chǎn)能力的企業(yè)。

泰國(guó)生產(chǎn)基地的投產(chǎn)標(biāo)志著全球化布局邁出實(shí)質(zhì)性一步，3萬(wàn)噸PLA可堆肥項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)也展現(xiàn)了其堅(jiān)定的產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)決心。

無(wú)論如何，這家企業(yè)的成長(zhǎng)軌跡都在提醒我們：真正的價(jià)值創(chuàng)造，從來(lái)都是在風(fēng)險(xiǎn)中尋找機(jī)遇，在不確定性中堅(jiān)守長(zhǎng)期主義。

如今的恒鑫，產(chǎn)品線已從紙杯擴(kuò)展到餐盒、吸管、刀叉全系列，正推進(jìn)3萬(wàn)噸PLA項(xiàng)目、AI質(zhì)檢和數(shù)字孿生系統(tǒng)。

它的目標(biāo)很明確：成為環(huán)保包裝的基礎(chǔ)設(shè)施提供者，讓每一份外賣(mài)、每一杯奶茶都“綠”得徹底。

從印刷小廠到行業(yè)巨頭，恒鑫生活的故事印證了一個(gè)道理：在變革中抓住趨勢(shì)的人，往往不是跑得最快的，而是看得最遠(yuǎn)的。

當(dāng)奶茶品牌在前臺(tái)卷生卷死時(shí)，這只“紙杯巨頭”早已用長(zhǎng)期主義挖好了護(hù)城河。

而恒鑫的征程才剛剛開(kāi)始。隨著全球環(huán)保共識(shí)深化，這位“隱形冠軍”的綠色帝國(guó)，還將繼續(xù)書(shū)寫(xiě)傳奇。

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