永元證券｜犒賞經濟有望成為內需新引擎

A股三大指數今日走勢分化，截止收盤，滬指漲0.16%，收報3876.37點；深證成指跌1.29%，收報13053.97點；創業板指跌2.17%，收報3107.06點。滬深兩市成交額16555億，較昨日縮量1557億。行業板塊漲多跌少，醫藥商業、航天航空、化纖行業、商業百貨、銀行、家用輕工、醫療服務板塊漲幅居前，電池、電源設備、電子化學品、能源金屬、玻璃玻纖板塊跌幅居前。個股方面，上漲股票數量超過2800只，逾70只股票漲停。

學習時報發布名為何為“犒賞經濟”的文章。文章寫道，當前，我國經濟發展從高速發展階段轉向高質量發展階段，人民對美好生活的向往總體上已經從“有沒有”轉向“好不好”，消費結構持續優化，服務消費需求持續釋放，發展和享受型消費增勢顯著。在這一背景下，一種被稱為“犒賞經濟”的新型消費模式在年輕群體中悄然興起并迅速發展，成為拉動內需、擴大消費的新引擎。
所謂“犒賞經濟”，是指消費者在面對工作生活壓力或特定的心理需求時，通過購買價格在承受范圍內的非必需品或體驗服務，以獲取即時性愉悅感、自我確認感和心理療愈的一種經濟活動。例如，上班族在回家路上購買一份精致的甜點、大學生考試結束后搶購一張演唱會門票，這種消費行為越來越成為時下年輕人的選擇，也是觀察當前我國消費市場活力與韌性的一個重要窗口。以“犒賞經濟”中備受歡迎的潮玩商品為例，據《中國潮玩與動漫產業發展報告（2024）》預測，中國潮玩產業的市場規模將保持較快的增長，在2026年達到1101億元，展現出巨大的市場潛力。
2026年政策的持續加碼有望提振消費信心，對于新消費領域的投資將從純粹的短期敘事回歸商業模式與盈利壁壘，投資者會傾向尋找那些真正能夠構建穩固的商業模式，盈利模式可持續的公司。國信證券指出，消費者對于“質”的評判維度更加多元，除了商品的基礎功能屬性以外，也會考量附加價值，如便捷性、健康程度、情緒體驗等。因此，相較于前兩年，供給側將會迎來一個更加寬闊的產品/服務創新空間。
2026年政策的持續加碼有望提振消費信心，對于新消費領域的投資將從純粹的短期敘事回歸商業模式與盈利壁壘，投資者會傾向尋找那些真正能夠構建穩固的商業模式，盈利模式可持續的公司。研究團隊認為新消費行業會向三個趨勢和兩個維度的方向發展。三個趨勢是健康化、新實用主義和情緒消費，兩個維度是智能化和消費出海。
展望2026年，結構性機會仍存，渠道分化、供給升級。在需求總量溫和復蘇的基本假設下，判斷大眾品仍將呈現結構性機會。一方面，渠道端細分化、專業化、高效化、差異化的長期趨勢依然明顯，傳統線下零售業態（包括傳統商超等）的調改范圍還在擴大，同時即時零售正加速消費習慣培育，大眾品企業仍需進一步調整優化渠道體系，并提升渠道覆蓋與適配能力；另一方面，隨著宏觀政策持續發力、部分產業利潤率先修復，消費者對于未來經濟發展的信心提升，預計大眾消費從極致比價回歸到追求平價高質，且消費者對于“質”的評判維度更加多元，除了商品的基礎功能屬性以外，也會考量附加價值，如便捷性、健康程度、情緒體驗等。因此，相較于前兩年，供給側將會迎來一個更加寬闊的產品/服務創新空間。