從50億虧損到3100億市值，摩爾線程發布新品能否從虧損走向盈利？

文/楊劍勇

模型技術持續發展，以及AI應用的不斷突破，全球半導體市場正迎來前所未有增長機遇，將成為一個萬億美元的市場，從而使得AI芯片的市場規模正處于快速增長之中。

在此背景下，摩爾線程在近期風光無限，吸睛無數。首先，因頂著國產GPU第一股的標簽登陸科創板，瞬間點燃市場熱情，交易異?；鸨喸炝速Y本市場的空前奇跡。

摩爾線程的市值曾一度超過4400億元，成為炙手可熱的AI芯片廠商。雖然大幅回落，市值減少千億，但當前的市值仍然高達3100億。

其次，摩爾線程的首屆MUSA開發者大會，正值上市之初的關鍵節點，由此也備受矚目，市場關注其新技術以及芯片生態等進展。

其中，發布了新一代GPU架構花港，據介紹，花港新一代指令集，算力密度提升50%，能效提升10倍，可支持十萬卡以上規模智算集群，并基于該架構發布了“華山”與“廬山”兩款芯片，分別用于算力、圖形渲染場景。

作為一家僅成立于2020年的GPU芯片公司，摩爾線程在短短五年時間內，就已形成了覆蓋AI智算、高性能計算、圖形渲染、計算虛擬化、智能媒體和面向個人娛樂與生產力工具等應用領域的多元計算加速產品矩陣。

值得一提的是，摩爾線程所處的GPU芯片賽道，在英偉達等芯片巨頭主導的AI市場中分得一杯羹，充分彰顯了其深厚的技術與創新能力。

要知道，在全球GPU市場，英偉達無疑擁有絕對的市場主導權。但美國一直在封堵國內企業購買英偉達高性能芯片，試圖遏制我國人工智能產業發展。

然而，摩爾線程等本土芯片廠商在產品研發上積極對標英偉達，且面對外部芯片供給壓力下，加速了國產替代進程，使得本土芯片廠商以驚人的速度成長。

摩爾線程近三年的營收復合增長率超過200%，2025年營收預計為12億至14.98億元，同比增長177%至241.65%。

當然，芯片是資金密集型行業，呈現高投入、長周期的特征，需要持續大量研發投入，以此提升芯片市場競爭能力。為此，摩爾線程需要大量投入研發資金，2022-2024年累計研發投入為38.1億元，占最近三年累計營業收入的比例約為626%。

最新募資的近80億元的資金，將重點投向新一代自主可控AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片的研發，顯示出保持對芯片領域的高強度的研發投入的同時，也為保持技術先進性和市場競爭力。

摩爾線程董事長張建中早前表示，公司的目標成為具備國際競爭力的GPU領軍企業，為融合AI和數字孿生的數智世界打造先進的計算加速平臺。

因芯片高昂的研發投入特點，導致營收無法覆蓋研發投入，從而引發長年巨額虧損。2022-2024年期間，摩爾線程累計凈虧損超50億元，2025年預計虧損7.3億-11.68億元，面臨高額虧損與商業化競爭等難題。

此外，新產品尚未產生收入，產品實現銷售尚需要經過產品認證、客戶導入、量產供貨等環節，均存在不確定性。

最后重申，在AI芯片持續升溫的背景下，替代的長期趨勢已不可逆轉，有利于進一步降低對英偉達等高端芯片依賴的局面，使得市場對本土芯片的技術突破與商業落地高度期待。但仍需面對技術迭代、軟硬生態、盈利及國際競爭等多重挑戰，在享受替代紅利的同時，理性看待長期發展潛力顯得尤為重要。

期待本土廠商在推動技術得以提升的同時，完善軟硬生態，撐起國內GPU芯片的一片藍天。