2026年L3智駕開閘，智能底盤市場策略分析與機會挖掘

2025 年汽車行業呈現 “整車弱、零部件強” 的分化格局：中信乘用車指數全年微跌，而汽車零部件指數漲幅超 34%，智能加速與機器人產業紅利驅動下，零部件板塊憑借智能化、新興產業布局實現業績逆勢增長，反觀整車板塊，受價格戰、市場競爭等因素拖累，疊加以舊換新政策效果后半程走弱，前三季度僅錄得微弱正增長，盈利能力承壓。

在此基調下，2026 年汽車行業迎來關鍵轉向：一方面，以舊換新政策的延續與地方補貼梯度調整，將對購車需求形成支撐；另一方面，行業增長邏輯已從 “量” 向 “質” 切換 —— 新能源汽車出口延續高增勢能，智能化與高端化成為核心增量，L2 級輔助駕駛滲透率已達 48%，L3 級商用化落地進入倒計時。

值得關注的是，智能底盤正成為行業技術突破與商業化落地的焦點：伴隨汽車制動、轉向系統從機械向線控升級，2025 年發布的《乘用車制動系統技術要求》《汽車轉向系基本要求》兩項國標將于 2026 年實施，為線控技術規模化應用提供標準支撐；同時，自主車企在智能化領域的加速布局，推動懸架、制動等底盤系統向電動化、智能化迭代，智能底盤不僅是高階智駕落地的技術基礎，也將成為重構零部件產業格局的關鍵賽道。

基于這一行業演進趨勢，本報告聚焦 2026 年汽車行業的結構優化方向，圍繞 L3 級商用落地與智能底盤批量應用的核心主線，展開策略分析與機會挖掘。

一、2025 市場表現及業績回顧

1.1 市場表現：零部件板塊表現優于整車

在汽車智能化加速推進與機器人產業發展的雙重利好加持下，零部件板塊的市場表現優于整車板塊。2025 年 1 月 1 日至 12 月 12 日期間，上證指數上漲 16.04%，滬深 300 指數上漲 16.42%，中證 500 上漲 25.22%，中證 2000 上漲 32.10%。汽車行業內部呈現分化：中信乘用車指數下跌 0.40%，而中信汽車零部件指數上漲 34.76%，整車板塊走勢弱于大盤，零部件板塊則顯著受益。價格戰加劇、市場競爭激烈，導致整車企業在年中之后的表現逐步走弱；而零部件企業借助 AI 快速發展帶來的機器人、液冷相關產業機會，估值明顯回升，最終整車與零部件板塊的表現出現顯著差異。

乘用車板塊：中信乘用車指數（CI005136.CI）覆蓋的 9 家上市企業中，除比亞迪與江淮汽車外，其余公司年初至今市值均呈下跌狀態。其中 6 家公司市值超 1000 億元，比亞迪、賽力斯、江淮汽車在指數中的權重合計超 60%（單家權重均超 10%）。以 12 月 12 日收盤價計算，該板塊 PE-TTM 為 34.99 倍，PB 為 2.58 倍。

零部件板塊：2025 年以來該板塊表現大幅跑贏大盤。中信汽車零部件指數（CI005138.CI）涵蓋 188 家上市企業，市值中位數為 67.78 億元，以 100 億元以下的小市值公司為主。以 12 月 12 日收盤價計算，板塊 PE-TTM 中位數為 34.93 倍，PB 中位數為 3.29 倍，估值較去年低點明顯修復。我們認為，汽車零部件行業的超額收益一方面源于企業盈利能力提升的基本面支撐；另一方面，布局機器人、液冷等新業務，讓部分企業從傳統制造的估值賽道切換至科技賽道，從而獲得估值提振。

1.2 乘用車板塊業績：營收增長，短期盈利下降

乘用車上市企業整體營收實現增長，但盈利表現出現分化。2025 年前三季度，中信行業分類下的乘用車板塊（CI005136.CI）實現營業收入 15203.16 億元，同比增長 8.68%；歸母凈利潤 391.90 億元，同比減少 15.72%；扣非歸母凈利潤 297.46 億元，同比減少 4.73%。受益于 “以舊換新” 政策的推動，2025 年汽車銷量穩步上升，支撐乘用車板塊營收保持正增長；但在汽車行業競爭加劇的背景下，部分車企業績下滑，導致板塊凈利潤承壓。

從具體公司看，乘用車板塊大部分企業 2025 年前三季度營收呈增長狀態，但扣非歸母凈利潤表現分化：上汽集團、賽力斯、長安汽車的利潤與增速均為正，比亞迪、長城汽車利潤下滑，江淮汽車、廣汽集團虧損有所擴大。以港股上市車企為參考，除理想外，其余企業營收均實現正增長；歸母凈利潤方面，小鵬得益于新能源汽車銷量增長，虧損大幅收窄，而理想因高端車型銷量下降，利潤出現下滑。

此外，經濟型車型占比提升導致毛利率下降：2025 年前三季度乘用車板塊毛利率為 14.49%，同比下降 1.36 個百分點；凈利率為 2.66%，同比下降 0.68 個百分點；ROE（攤薄）為 7.11%，同比下降 1.39 個百分點。2025 年乘用車銷量增長主要來自 10 萬元以下的經濟型新能源車，這類車型補貼金額占售價比重更高，其占比提升是板塊毛利率下降的部分原因。

期間費用率略有上升：2025 年前三季度乘用車板塊期間費用率為 12.12%，較 2024 年略有提升。近年來汽車智能化與輔助駕駛的快速發展，推高了車企的研發投入需求，車企為增強產品競爭力持續加大研發投入，研發費用率呈逐年上升趨勢，抵消了本年匯兌收益帶來的財務費用率下降。

1.3 汽車零部件板塊：規模化效應、新興產業需求帶動業績持續攀升

2025 年前三季度，中信行業分類下的汽車零部件板塊（CI005138.CI）實現營業收入 7541.60 億元，同比增長 8.75%；歸母凈利潤 460.10 億元，同比增長 19.60%；扣非歸母凈利潤 410.45 億元，同比增長 22.95%。零部件企業保持良好發展態勢，歸母凈利潤同比實現雙位數增長，且增速有所回升。我們認為，零部件企業業績增長的核心原因有兩點：一是新能源汽車智能化需求驅動產業升級，帶來規模化效應；二是企業將自身精密制造能力拓展至機器人、液冷等新興產業，打開了成長空間。

板塊毛利率保持穩定，凈利率持續提升：2025 年前三季度，汽車零部件板塊毛利率為 17.91%，同比下降 0.12 個百分點；凈利率為 6.45%，同比上升 0.54 個百分點；ROE（攤薄）為 6.84%，同比上升 0.52 個百分點。零部件企業近年來毛利率維持穩定，凈利率自 2019 年后持續上升，凈利率表現優于毛利率的主要原因是費用率的持續下降。

規模化效應分攤費用：2025 年前三季度汽車零部件板塊期間費用率為 11.14%，同比下降 0.26 個百分點。其中，銷售費用率 1.36%，同比上升 0.43 個百分點；管理費用率 5.21%，同比上升 0.16 個百分點；研發費用率 4.41%，同比下降 0.09 個百分點；財務費用率 0.52%，同比上升 0.10 個百分點。零部件企業期間費用率近年呈下降趨勢，營收增長帶來的規模效應分攤了銷售費用與管理費用，從而降低了期間費用率。

二、展望 2026：L3 商用在即，智能底盤有望批量應用

2.1 2026 年汽車市場展望：政策向下，出口與新能源、智能化向上

以舊換新政策的持續發力，推動了 2025 年國內汽車銷量快速增長。2024 年 4 月國家以舊換新政策落地，7 月進一步加大補貼力度，地方政府同步跟進落實置換補貼；2025 年政策延續且出臺時間提前，促進效果更顯著。據中汽協數據，2025 年 1-10 月我國汽車總銷量達 2768.7 萬臺，同比增長 12.4%，其中國內汽車銷量 2207.1 萬臺（同比 + 11.6%），汽車出口 561.6 萬臺（同比 + 15.7%）。

2026 年以舊換新政策尚未出臺，部分地方逐步暫停補貼額度，或對購車需求形成透支。2025 年 1 月，商務部等 8 部門明確該補貼政策僅針對 2025 自然年，當前 2026 年新政策尚未落地，湖北、江蘇等省已暫停置換補貼。部分消費者為獲補貼提前購車，拉動 2025 年銷量 “翹尾”，但客觀上透支了 2026 年的需求。

2026 年新能源購置稅減稅額度上限減少，預計對低價車影響較大。2023 年 6 月政策明確：2024-2025 年新能源乘用車免稅額不超 3 萬元；2026-2027 年減稅額不超 1.5 萬元。相比 2025 年，2026 年購買 33.9 萬元以下新能源車需多付售價 4.42% 的購置稅成本，33.9 萬元以上車型需多承擔 1.5 萬元成本。由于低價經濟型車型對價格更敏感，疊加國補不確定性，這類車型明年銷量或受較大影響。

我國汽車出口增長空間廣闊，混動車型持續貢獻增量，將成 2026 年市場亮點。2025 年 1-10 月新能源汽車出口 201.40 萬輛（同比 + 90.4%），其中純電車型 178.18 萬輛（+24.68%）、插混車型 78.35 萬輛（+205.34%）。盡管歐盟對中國純電車的關稅政策存在不確定性，2025 年中國車企加速調整出口結構，插混車型出口增速大幅提升。整體看，我國新能源汽車出口仍將保持高增，工業競爭力在全球具備優勢，出海空間廣闊。

新能源汽車滲透率持續提升，智能化與高端化成新增動能。2025 年 1-10 月，新能源汽車累計銷量（含出口）1294 萬輛（同比 + 32.7%），滲透率升至 46.7%，行業正從 “電動化” 轉向 “智能化”。分車型看，2025 年 1-11 月 A00 級微型車滲透率達 100%、A0 級小型車 76%，C 級車滲透率從 2024 年的 46% 升至 59%，凸顯智能化在高端市場的優勢。智能化升級與中高端市場替代，是自主品牌突破增長瓶頸、實現 “中國智造” 轉型的核心路徑。

綜上，2026 年汽車市場受多因素影響，在以舊換新政策不明、購置退坡的背景下，新能源滲透率提升、出口及智能高端化仍是結構性亮點。我們看好汽車智能化的發展，其已從量變進入質變，2026 年將是 L2 輔助向 L3 智能駕駛進階的元年，以智能底盤為代表的技術有望批量應用，成為板塊投資主線。

2.2 汽車智能化從量變到質變，產業和政策齊發力

中國 L2 + 輔助駕駛滲透率持續增長，智能化正從量變轉向質變。據蓋世汽車數據，2024 年 L2 級以上輔助駕駛滲透率達 48%，搭載城區 NOA 的乘用車達 34.9 萬輛；2025 年滲透率預計升至 65%，搭載城區 NOA 的車型達 170 萬輛，后續城區 NOA 將快速發展。預計 2030 年 L2 級滲透率達 88%、L3 級以上達 11%，搭載城市 NOA 的車型將達 915 萬輛。

政策護航下，2026 年預計成為 L3 級自動駕駛商業化臨界點。2025 年汽車智能化領域政策與技術持續推進，但強監管與國標落地使成熟商業化窗口集中在 2026 年后。行業政策已開啟 3、4 級智能駕駛限制性試點：2023 年四部委明確 8 項核心產品技術要求，首次允許 3、4 級智能駕駛車輛在限定區域開展公共道路測試；2025 年 9 月，工信部等 8 部門提出 “有條件批準 L3 級車型生產準入”，同時推動配套法律法規完善，為商業化掃清障礙。

國家與地方政策協同推進智能駕駛商業化落地：國家層面通過準入試點和政策體系建設加速落地；地方層面通過立法探索積累經驗，當前 3 級以上智能駕駛主要集中在 ToB 場景（如干線物流、無人配送），部分重點城市（深圳、北京、武漢）已逐步放開 ToC 場景試點。例如，2022 年《深圳經濟特區智能網聯汽車管理條例》允許 3 級以上車型上路；2025 年《武漢市智能網聯汽車發展促進條例》明確事故賠償路徑；2025 年《北京市自動駕駛汽車條例》新增 “個人乘用車出行” 場景，推動京津冀政策互認，降低企業運營成本。

搭載 L3 系統的車型已獲工信部許可。2025 年 12 月 15 日，工信部批準長安深藍 SL03、北汽極狐阿爾法 S6 兩款搭載 L3 級有條件自動駕駛功能的車型準入，將在北京、重慶指定區域開展上路試點，標志著我國 L3 級自動駕駛從測試邁入商業化應用關鍵階段。其中極狐阿爾法 S6 搭載華為乾慧智駕 ADS 系統，可在特定高速及城市快速路實現單車道自動駕駛（最高車速 80km/h）。

2.3 智能底盤將是汽車智能化重點推進領域

智能駕駛生態鏈已形成 “自上而下” 的完善態勢，涵蓋技術研發、硬件制造、軟件算法等環節，聚集了頭部企業與大量配套企業，研發、制造、測試、應用的完整產業鏈已成型。競爭加劇下，激光雷達降本顯著；中游車企通過自研或與科技公司合作提升數據與算法能力，傾向于模塊化采購，軟硬件解耦趨勢明顯；下游自動駕駛服務市場處于研發試運行階段，百度 Apollo、小馬智行等企業在多地開展測試。

為保障高階自動駕駛的可靠性，底盤系統智能化成為重點推進領域。智駕系統的執行層負責接收決策層指令控制車輛，硬件維度主要由底盤部件構成。傳統底盤通過機械聯接傳遞能量，而智能化趨勢下，線控底盤以電信號傳遞指令，響應速度與控制精度的提升，成為高階智駕的關鍵實現路徑之一，其毫秒級精準響應是上層決策可靠執行的基礎。

底盤系統決定車輛在 X、Y、Z 方向六個自由度的動態行為，由傳動、轉向、制動和懸架構成。新能源汽車已實現傳動系統電動化，近年自主車企加速智能化落地，推動懸架、轉向、制動系統向電動化、智能化升級；國內產業鏈公司通過研發與成本控制，打破了海外企業在部分核心環節的技術壁壘。隨著底盤智能化發展，其高技術含量、高門檻、高單車價值量等特點，有望在國內形成幾家具備核心技術的大規模零部件公司。

2.3.1 懸架智能化趨勢方興未艾

懸架按剛度與阻尼的可調性，分為被動懸架、半主動懸架和主動懸架三類。

隨著汽車智能化推進，車企更傾向于配備半主動、主動懸架以提升舒適性與智能化水平。以空氣彈簧（影響懸架剛度的核心部件）為例，2025 年前三季度其搭載量達 79.3 萬輛（同比 + 42.4%），9 月單月銷量 13.4 萬臺（同比 + 69.6%），連續 5 個月銷量超 10 萬臺；從價格區間看，30-35 萬車型搭載量最多，但 20-25 萬、25-30 萬車型的空氣懸架增長更顯著（分別 + 482.9%、+110.1%）。

越來越多車企推出半主動、主動懸架車型，全主動懸架雖因結構復雜、成本高尚未大規模普及，但核心部件國產與軟件算法迭代后，其量產在即：

• 比亞迪2023 年 4 月發布 “云輦” 智能車身控制系統，涵蓋云輦 - C（智能阻尼車身控制系統）、云輦 - A（智能空氣車身控制系統）、云輦 - P（智能液壓車身控制系統），分別搭載于不同車型，后續將通過 OTA 升級；

• 蔚來2024 年 12 月發布 ET9，搭載 SkyRide 天行智能底盤系統（全球首個集成式全主動懸架），電機每秒扭矩調整 1000 次，執行器響應頻率 40Hz，車身調節速度是空氣彈簧的 60 倍；

• 華為聯合江淮推出的尊界 S800，搭載時空推理懸架，可提前感知路況并主動應對，提升乘坐與駕駛舒適性。

主動懸架的核心領域包括空氣彈簧總成、減振器及空懸控制器，三者協同構成核心工作體系。國內企業已實現技術突破與規模化配套，市占率優勢顯著，正加速推動主動懸架的智能化落地。

空氣彈簧總成：核心部件國產化主導，市場集中度高

空氣彈簧是實現汽車懸架剛度可調的核心部件，主要包含空氣彈簧減振器總成、儲氣罐、高度傳感器、車身加速度傳感器、懸架控制單元（ECU）、供氣系統等，其中懸架控制單元（ECU）是核心 “大腦”，可結合駕駛員需求、車輛狀態與路面形態，通過控制空氣彈簧充放氣實現車身高度自適應調節，并配合電控減振器，綜合優化懸架的高度、剛度與阻尼，從而提升汽車的舒適性、能耗經濟性與通過性。

從市場競爭格局看，2025 年前三季度頭部企業市占率較高：拓普集團配套 28.1 萬套（市占率 35.4%），主要供應賽力斯、小米汽車；孔輝科技配套 25.9 萬套（市占率 32.7%），客戶包括理想、吉利、嵐圖；保隆科技配套 16.1 萬套（市占率 20.4%），服務理想、奇瑞、蔚來；威巴克、大陸集團市占率分別為 8.6%、2.7%。國內三大企業合計市占率達 88.5%，體現出本土零部件企業在研發、生產效率與成本控制上的競爭力，頭部企業逐步擠壓外資企業份額。

空懸市場競爭仍較激烈，相關企業毛利率呈下行趨勢：保隆科技空氣懸架業務 2022-2024 年毛利率分別為 26.25%、24.57%、22.26%；拓普集團空氣懸架業務并入汽車電子業務，該業務 2022-2024 年毛利率從 25.19% 降至 19.42%，2025 上半年進一步降至 17.3%。不過兩家企業空懸業務收入增長較快：保隆科技 2022 年空懸營收 2.55 億元，2024 年增至 9.93 億元，2025 年前三季度達 9.53 億元（同比 + 51.73%）。

我們認為，空懸等新賽道當前仍處于規模擴張階段，份額提升比短期盈利能力更關鍵；待行業規模與格局穩定后，頭部企業的經營質量將改善。因此，產業鏈整合能力、核心部件研發能力與市場開拓能力，將決定空懸企業的未來發展。

2.3.2 制動與轉向系統線控趨勢明顯

強制性國家標準的陸續發布，為制動、轉向線控技術的批量應用奠定了行業標準基礎：2025 年 5 月 30 日，工信部發布《乘用車制動系統技術要求及試驗方法》（GB21670—2025），新增電力傳輸制動系統、電力再生制動等要求，明確了報警裝置、能量管理系統等技術規范；2025 年 7 月 2 日，《汽車轉向系基本要求》（GB17675—2025）發布，新增線控轉向的失效規定、報警要求及功能安全要求，并修訂了傳動 / 后輪轉向系統的安全標準。兩項標準為線控制動（EMB）與線控轉向的規模化落地提供了技術依據，將加速相關產業鏈的商業化進程。

制動系統：隨著汽車電動化、智能化推進，制動系統從純機械制動向線控制動演進。傳統制動系統由供能裝置（制動泵 / 氣壓源）、控制裝置（制動踏板）、傳動裝置（制動管路等）和制動器構成，制動力與踏板力度呈機械直接關聯；

而 ABS、EPB、ESC 等電子制動系統的加入，推動制動系統向線控方向發展：

• ABS：通過輪速傳感器監測車輪轉速，由 ECU 調整制動壓力，防止車輪抱死，提升制動性能；

• ESC：在 ABS 基礎上融合 TCS，通過橫擺率、轉向角傳感器采集數據，由 ECU 控制車輪動力與制動力，保障車輛側向穩定性；

• EPB：由 ECU 通過傳感器計算駐車制動力，借助后輪卡鉗電機實現制動，車輛啟動時自動解除。

線控制動以電子方式控制制動，切斷了踏板與制動系統的物理連接：踏板力度與行程轉化為電信號，結合輪速、加速及外部傳感器（攝像頭、雷達）數據輸入 ECU，由 ECU 計算并輸出制動力指令，供能裝置與制動器執行指令以實現制動。

目前線控制動以 EHB（電子液壓制動系統）為主，EMB（電子機械制動）是未來方向：

• EHB：保留液壓裝置，通過電子踏板傳感器獲取制動意圖，由 ECU 調節液壓壓力，可兼容 ABS、ESC 等功能，分為 two-box（電子助力器與 ABS/ESC 分立）和 one-box（集成式）方案，對現有系統改動較小；

• EMB：取消液壓 / 氣壓裝置，制動力由車輪電機執行機構提供，可實現更多功能，但電機無備份系統，可靠性要求高，暫未批量應用。

競爭格局上，外資企業當前主導市場，但國內廠商逐步崛起：制動系統涉及行車安全，長期由外資零部件企業把控，2021 年乘用車 EPB 市場中，采埃孚、大陸等外資市占率超 67%，ESC 配套車型中外資占比超 80%。隨著行業發展，國內企業在制動器、電控領域積累技術與客戶資源，伯特利、亞太股份等企業已在電子制動、線控制動領域嶄露頭角：

• 伯特利：2024 年智能電控產品營收 45.3 億元（同比 + 37.44%），涵蓋 EPB、ABS、線控制動系統等；

• 亞太股份：2024 年汽車電子控制系統營收 10.19 億元（同比 + 30.42%），已布局 EPB、ESC、IBS、EMB 等產品，其 IBS（one-box）功能安全等級達 ASILD。

轉向系統：轉向系統的演進路徑與制動系統類似，經歷了機械轉向、電子液壓轉向、電動助力轉向，最終向線控轉向（SBW）發展：

• 機械轉向由方向盤、轉向器、轉向機構構成，轉向力矩完全依賴人力；

• 液壓助力轉向（HPS）通過液壓泵輔助轉向；

• 電子液壓轉向（EHPS）在 HPS 基礎上增加電控單元，可調節轉向助力力度；

• 電動助力轉向（EPS）以電機替代液壓系統，2019 年國內乘用車 EPS 滲透率已達 86.5%。

• 線控轉向（SBW）是高階智駕的適配方向：該系統實現方向盤與轉向機構的完全解耦，方向盤轉動轉化為電信號，結合攝像頭、雷達等傳感器數據，由 ECU 輸出轉向指令并傳遞至執行機構，實現精準轉向。

產業鏈企業正積極推進線控轉向落地：蔚來 ET9 是國內首款量產線控轉向車型，上汽 LS9 Hyper、特斯拉 Cybertruck 也搭載了該技術；除傳統轉向企業（如博世、采埃孚）外，伯特利、拓普集團等底盤零部件企業也開始布局線控轉向業務。我們認為，底盤線控化將推動轉向、制動、懸架領域的進一步集中，產業鏈企業將從分散分工走向整合。

三、投資策略&風險提示

3.1 ：推薦智能化方向，關注細分行業格局及公司質地

展望 2026 年，汽車智能化將從 L2 輔助駕駛邁入 L3 級以上高階智駕階段，智能化成為汽車板塊的核心投資主線，深耕該領域的企業有望受益，具體策略如下：

• 整車板塊：汽車智能化進入加速期，頭部企業在數據、生態領域建立領先優勢；華為憑借 ICT 全產業鏈技術積累，賦能智能汽車領域進入收獲期，鴻蒙智行 “五界” 2026 年新車密集落地，L3 級智駕規模化商用有望開啟。

• • 受益標的：賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷、上汽集團、奇瑞汽車等。

• 智能底盤領域：線控轉向 / 制動的強制性國標 2026 年起實施，政策松綁疊加高階智駕需求，主動懸架、線控制動、線控轉向進入批量應用階段，國產化替代加速。

• • 受益標的：保隆科技、拓普集團、伯特利、亞太股份等。

此外，我們持續關注競爭格局穩定、公司治理能力強的零部件細分領域，這類企業受益于產品高端化、新場景拓展與企業轉型，成長確定性較強。推薦標的：浙江仙通、川環科技、溯聯股份、新坐標、中原內配、寧波高發。

3.2. 風險提示

• 汽車智能化法規推進不及預期的風險：智能駕駛相關國標、準入政策及責任認定細則的推進節奏若慢于技術迭代速度，可能導致 L3 及以上智駕功能商業化落地延遲，相關企業研發投入回報周期拉長。

• 汽車行業競爭持續加劇的風險：頭部車企密集推新，疊加新勢力與跨界玩家入局，可能壓縮行業整體盈利空間，企業市場份額爭奪壓力進一步加大。

• 海外關稅政策變化的風險：歐洲、東南亞等主要出口市場若上調關稅、強化技術壁壘或收緊貿易保護政策，可能增加國內汽車及零部件出口成本，拖累相關企業海外業務增長。

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