2025國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛走到分岔口，誰(shuí)先踩上千億跑道？

據(jù)彭博社消息，Waymo再啟新一輪融資。此輪融資金額或在150億美元，投后估值將直指1100億美元，大約7810億元人民幣。

資本押注的邏輯清晰可見(jiàn)：作為全球最早的多城市實(shí)現(xiàn)常態(tài)化全無(wú)人付費(fèi)服務(wù)的運(yùn)營(yíng)商之一，Waymo超1400萬(wàn)次的累計(jì)載客量、2500輛的龐大車隊(duì)以及超過(guò)3.5億美元的年化營(yíng)收運(yùn)行率，初步驗(yàn)證了從技術(shù)、運(yùn)營(yíng)到商業(yè)收入的閉環(huán)可能性。谷歌CEO桑達(dá)爾·皮查伊甚至預(yù)測(cè)，Waymo最快在2027年將對(duì)母公司Alphabet的財(cái)務(wù)狀況做出“實(shí)質(zhì)性”貢獻(xiàn)。

然而，高估值所依賴的“可靠性”邏輯，在短短五天后便遭到了公開(kāi)拷問(wèn)。 12月22日，Waymo的無(wú)人車隊(duì)在舊金山路口發(fā)生“集體趴窩”，交通堵塞嚴(yán)重，有乘客被困車內(nèi)數(shù)十分鐘。

這場(chǎng)突發(fā)的技術(shù)故障，如同一盆冰水，澆在了資本燃起的烈火之上。

它提醒著整個(gè)行業(yè)即使是最頂級(jí)的領(lǐng)跑者，在應(yīng)對(duì)真實(shí)世界復(fù)雜、殘酷且難以窮盡的“長(zhǎng)尾問(wèn)題”時(shí)，依然脆弱。可靠性不僅是單車技術(shù)的完美，更是龐大車隊(duì)作為一個(gè)整體，在城市復(fù)雜系統(tǒng)這個(gè)“有機(jī)體”中協(xié)同運(yùn)行的極限壓力測(cè)試。

這次事件與高估值的并置，構(gòu)成了自動(dòng)駕駛行業(yè)當(dāng)下最真實(shí)的寫(xiě)照：一面是資本基于未來(lái)市場(chǎng)空間的宏大敘事和樂(lè)觀預(yù)期，另一面則是技術(shù)工程化、規(guī)模化進(jìn)程中必須啃下的硬骨頭。它像一面鏡子，不僅映照出國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛企業(yè)在運(yùn)營(yíng)規(guī)模與營(yíng)收體量上的客觀差距，更凸顯了所有玩家在通往“可靠規(guī)模化”這一終極目標(biāo)道路上，所面臨的共通的、布滿荊棘的鴻溝。

視線轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，自動(dòng)駕駛的中場(chǎng)戰(zhàn)事已悄然變奏。曾經(jīng)被并稱為“雙子星”的文遠(yuǎn)知行與小馬智行，市值差距已悄然拉開(kāi)至兩倍以上；百度“蘿卜快跑”背靠集團(tuán)生態(tài)持續(xù)深耕，并將戰(zhàn)果推向海外；滴滴自動(dòng)駕駛則依托其出行帝國(guó)的場(chǎng)景與數(shù)據(jù)，穩(wěn)步推進(jìn)。

中國(guó)的L4級(jí)玩家們，正手握迥異的牌組，在生存與盈利的第一性原理驅(qū)動(dòng)下，講述著不同的故事。但在仰望Waymo千億估值的同時(shí)，一個(gè)更迫切的問(wèn)題是：誰(shuí)又能率先交出貨真價(jià)實(shí)的規(guī)模化盈利答卷？

01、開(kāi)局一張牌，結(jié)局全靠打

在暫未出現(xiàn)一家整體盈利“贏家”的自動(dòng)駕駛牌桌上，生存是第一要義，而技術(shù)是生存的第一道門檻。

綜合國(guó)內(nèi)L4級(jí)玩家，《新立場(chǎng)》將其歸納為了四套有較大差異的“牌組”，每一套都暗含著對(duì)成本、安全、規(guī)模與速度的不同優(yōu)先級(jí)押注。

百度的“蘿卜快跑”與小馬智行，二者代表了兩種不同的“工程化”哲學(xué)，但近期都共同指向了降本這一核心命題。

其中百度走的是算法驅(qū)動(dòng)的“規(guī)模換效率”。手握自動(dòng)駕駛大模型、高安全冗余硬件和車路云協(xié)同的長(zhǎng)期積淀，其第六代無(wú)人車RT6宣稱通過(guò)“10重安全冗余”實(shí)現(xiàn)低于10??的系統(tǒng)失效概率，“蘿卜快跑”近期選擇從多傳感器融合堅(jiān)決轉(zhuǎn)向純視覺(jué)方案。

截至2025年11月，其全球累計(jì)訂單量超1700萬(wàn)單，服務(wù)22城，這套“規(guī)模換效率”的打法在訂單量上已跑至全球前列，為其技術(shù)轉(zhuǎn)型提供了數(shù)據(jù)底氣。然而，這條路的險(xiǎn)峻在于不依賴激光雷達(dá)的“視覺(jué)”，能否僅依靠更聰明的“AI大腦”，在復(fù)雜程度冠絕全球的中國(guó)城市街道上，達(dá)到甚至超越多傳感器融合方案的安全性？

相較而言，小馬智行則更偏向于高規(guī)格傳感器下的“平衡”。 小馬智行緊握“安全與工程牌”，其第七代系統(tǒng)在總成本較前代下降70%的基礎(chǔ)上，仍搭載高達(dá)34個(gè)傳感器，實(shí)現(xiàn)360°無(wú)盲區(qū)覆蓋與超遠(yuǎn)距檢測(cè)。這條路與Waymo初期的邏輯相似。其成果是在廣州核心區(qū)域，實(shí)現(xiàn)了以日均299元營(yíng)收覆蓋單車硬性成本的“單車盈虧平衡”。

不過(guò)高昂的“入場(chǎng)券”帶來(lái)了沉重的資產(chǎn)折舊壓力，其商業(yè)模式能否在消費(fèi)水平、路況復(fù)雜度迥異的其他城市成功復(fù)制，仍需觀察。

兩條路徑的對(duì)比，本質(zhì)上是“革命”與“演進(jìn)”之別。百度賭的是算法突破能引發(fā)成本結(jié)構(gòu)的質(zhì)變，從而顛覆游戲規(guī)則；小馬信的是在既有工程框架內(nèi)持續(xù)優(yōu)化，以安全穩(wěn)健換取商業(yè)化的步步為營(yíng)。兩者都直指盈利要害，但前者賭的是未來(lái)，后者押的是現(xiàn)在。

文遠(yuǎn)知行與滴滴則跳出了“重資產(chǎn)Robotaxi網(wǎng)絡(luò)”的沉重?cái)⑹拢x擇了“在戰(zhàn)爭(zhēng)中學(xué)習(xí)戰(zhàn)爭(zhēng)”，押注于“數(shù)據(jù)與場(chǎng)景”的復(fù)利效應(yīng)。

文遠(yuǎn)更像一個(gè)“自動(dòng)駕駛解決方案的軍火商”。其與博世聯(lián)合推出的L2+/L4通用“一段式”方案，旨在以“一套算法，多場(chǎng)景落地”的模式，快速?gòu)?fù)制到RoboBus、無(wú)人環(huán)衛(wèi)車等B端場(chǎng)景，并出海至中東等地。不同場(chǎng)景貢獻(xiàn)的即期現(xiàn)金流，能有效對(duì)沖Robotaxi的長(zhǎng)期投入風(fēng)險(xiǎn)，形成業(yè)務(wù)彈性。這種策略的核心在于，利用海量、多樣化的行車數(shù)據(jù)反哺算法，實(shí)現(xiàn)快速迭代。

滴滴的路徑更為獨(dú)特且難以復(fù)制。它不急于另起爐灶，而是基于每天數(shù)以千萬(wàn)計(jì)的真實(shí)出行訂單構(gòu)成的“場(chǎng)景數(shù)據(jù)庫(kù)”，通過(guò)“混合派單”模式，讓自動(dòng)駕駛服務(wù)自然融入現(xiàn)有生態(tài)。這使其能以最低的邊際成本完成數(shù)據(jù)積累、算法驗(yàn)證和用戶教育，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的平滑啟動(dòng)。

眼下來(lái)看，這兩種路徑也各有隱憂。文遠(yuǎn)的“寬廣場(chǎng)景”意味著資源可能分散，難以在任一領(lǐng)域構(gòu)筑絕對(duì)壁壘，且“一套算法通吃”的理想面臨巨大的工程適配挑戰(zhàn)；滴滴的“生態(tài)融合”則使其商業(yè)進(jìn)展高度內(nèi)斂，對(duì)外披露有限，且如何從海量人駕數(shù)據(jù)中高效提煉出對(duì)自動(dòng)駕駛進(jìn)化真正有效的“知識(shí)”，是一個(gè)比單純技術(shù)研發(fā)更復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

四條路徑，四種生存哲學(xué)，共同反映出中國(guó)自動(dòng)駕駛行業(yè)在資本寒冬與技術(shù)長(zhǎng)跑中的多元化探索。技術(shù)路線只是定了基調(diào)，真正的考驗(yàn)在于，如何將手中的牌，在復(fù)雜交織的市場(chǎng)牌局中，打出一張令人信服的“盈利成績(jī)單”。畢竟這場(chǎng)牌局，已進(jìn)入需要亮出底牌的階段。

02、誰(shuí)能先摸到千億門檻？

2025年，自動(dòng)駕駛行業(yè)進(jìn)入了“單元經(jīng)濟(jì)模型”（UE）的驗(yàn)證年。各家交出的“盈利”消息，猶如一件件初具雛形的“新衣”，但材質(zhì)、合身度與耐久性卻大相徑庭。

從盈利驗(yàn)證深度和已公開(kāi)呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)健康度來(lái)看，小馬智行算是走在了前面。以廣州為重心，圍繞珠江新城-廣州塔-白云機(jī)場(chǎng)-廣州南站這條高價(jià)值、高穩(wěn)定性的“黃金走廊”進(jìn)行深度運(yùn)營(yíng)，小馬智行通過(guò)“極致降本”與“場(chǎng)景深耕” 的結(jié)合，率先在廣州實(shí)現(xiàn)“單位經(jīng)濟(jì)模型（UE）轉(zhuǎn)正”。

目前小馬的Robotaxi車隊(duì)規(guī)模已達(dá)961輛，其中有667輛是今年6月啟動(dòng)的第七代車型。而此次盈利的功臣正是第七代車型。整車套件成本較前代大降70%，擁有10年/60萬(wàn)公里的設(shè)計(jì)壽命，這讓其299元的日均營(yíng)收已能覆蓋所有直接運(yùn)營(yíng)成本。

據(jù)今年Q3數(shù)據(jù)，毛利率更高的Robotaxi業(yè)務(wù)收入占比提升至26.3%，帶動(dòng)整體毛利率同比翻倍。其中技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)收入達(dá)6100萬(wàn)元，為Robotaxi的持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝藢氋F的現(xiàn)金流，形成了 “B端技術(shù)變現(xiàn)反哺C端運(yùn)營(yíng)擴(kuò)張” 的良性循環(huán)。

相比于小馬智行回答了“一輛Robotaxi能否賺錢”的問(wèn)題，蘿卜快跑則回答的是“一個(gè)地區(qū)的Robotaxi網(wǎng)絡(luò)能否整體趨近盈利”。

百度將武漢作為蘿卜快跑“城市級(jí)”運(yùn)營(yíng)沙盤，覆蓋超3000平方公里，覆蓋約770萬(wàn)人口。李彥宏所稱的“部分地區(qū)正向單位經(jīng)濟(jì)效益”，被普遍認(rèn)為在武漢得以實(shí)現(xiàn)。其核心邏輯是憑借超2.4億公里數(shù)據(jù)與全球22城的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，攤薄研發(fā)與運(yùn)營(yíng)成本。2025年Q3單季310萬(wàn)訂單、212%的同比增長(zhǎng)，是這種規(guī)模效應(yīng)的直接體現(xiàn)。

同樣，相比小馬智行已完成的作業(yè)，文遠(yuǎn)知行也正描繪高潛力的“單車盈利藍(lán)圖”。

官方基于純無(wú)人運(yùn)營(yíng)牌照和利用率預(yù)測(cè)的商業(yè)模型測(cè)算后表示，文遠(yuǎn)將在阿布扎比“實(shí)現(xiàn)單車盈虧平衡”。作為全球首個(gè)非美國(guó)的城市級(jí)純無(wú)人運(yùn)營(yíng)案例，文遠(yuǎn)正驗(yàn)證其商業(yè)模式在高潛力海外市場(chǎng)的可行性。

目前，文遠(yuǎn)知行業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)展至全球11個(gè)國(guó)家的30個(gè)城市，且這種布局并非盲目撒網(wǎng)，而是有著明確的戰(zhàn)略意圖：例如與Uber合作快速打開(kāi)中東市場(chǎng)，既能獲取早期收入，更能積累應(yīng)對(duì)高溫、狹窄街道、復(fù)雜交通參與者等多樣化場(chǎng)景的寶貴數(shù)據(jù)，以此訓(xùn)練算法的通用性。

從結(jié)果看，這種“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”模式已驅(qū)動(dòng)其收入快速激增761.0%，三季度其核心業(yè)務(wù)Robotaxi營(yíng)收達(dá)3530萬(wàn)元，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。同時(shí)，公司盈利能力顯著改善，毛利潤(rùn)5630萬(wàn)元同比增長(zhǎng)1123.9%，毛利率攀升至32.9%（同比提升26.4個(gè)百分點(diǎn)），凈虧損同比收窄70.5%，商業(yè)化落地成效持續(xù)凸顯。

同時(shí)，文遠(yuǎn)計(jì)劃2026年將當(dāng)?shù)豏obotaxi車隊(duì)擴(kuò)充至1000臺(tái)，2030年實(shí)現(xiàn)數(shù)十萬(wàn)輛的全球部署目標(biāo)。

相比之下，滴滴自動(dòng)駕駛的盈利邏輯更為內(nèi)斂和長(zhǎng)期，且目前尚未有獨(dú)立的盈利驗(yàn)證。滴滴主要通過(guò)“混合派單”將其自動(dòng)駕駛服務(wù)無(wú)縫接入現(xiàn)有的龐大網(wǎng)約車生態(tài)，實(shí)現(xiàn)最低成本的商業(yè)化冷啟動(dòng)和運(yùn)力平滑替代。不可避免，其運(yùn)營(yíng)進(jìn)展的數(shù)據(jù)對(duì)外披露有限，盈利完全依賴于未來(lái)技術(shù)成熟后對(duì)現(xiàn)有生態(tài)效率的根本性提升。目前滴滴自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略投入期，是典型的“未來(lái)時(shí)”故事。

然而，將目光投向Waymo的3.5億美元年化營(yíng)收、2500輛車隊(duì)和周訂單45萬(wàn)單的數(shù)據(jù)，便能清晰看到差距所在。國(guó)內(nèi)玩家的“單車平衡”或“區(qū)域盈利”，更多是在驗(yàn)證商業(yè)模型的“可行性”與“健康度”，如同縫制出了一件合身的樣衣。

而Waymo展現(xiàn)的，則是“可持續(xù)性”與初步的“規(guī)模性”，且已經(jīng)開(kāi)始嘗試將這件“樣衣”進(jìn)行批量生產(chǎn)。這中間，隔著從百輛級(jí)到千輛級(jí)、從單城到多城運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的管理與運(yùn)維復(fù)雜度。

因此，中國(guó)L4級(jí)玩家的中場(chǎng)戰(zhàn)事，核心轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢l(shuí)能率先整合資源，跑通屬于自己的商業(yè)閉環(huán)，”而這場(chǎng)競(jìng)賽，在2025年呈現(xiàn)出一個(gè)愈發(fā)清晰的趨勢(shì)：自動(dòng)駕駛，沒(méi)有“獨(dú)行俠”。

03、自動(dòng)駕駛沒(méi)有“獨(dú)行俠”

站在2025年末這個(gè)節(jié)點(diǎn)回望，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)有趣的現(xiàn)象：曾經(jīng)分道揚(yáng)鑣的技術(shù)路徑，其終點(diǎn)正在隱隱重合，一個(gè)明顯趨勢(shì)是 “路徑收斂”。純粹的技術(shù)公司，或者純粹的車企、出行平臺(tái)，單獨(dú)做 Robotaxi 都會(huì)越來(lái)越難。單一的技術(shù)長(zhǎng)板，必須嵌入制造、運(yùn)營(yíng)、用戶、數(shù)據(jù)的完整生態(tài)鏈中，才能撬動(dòng)通往千億市值的底座。

在這場(chǎng)聯(lián)盟競(jìng)賽中，政策無(wú)疑是籠罩于所有玩家頭頂?shù)淖畲笞兞浚且粡堄袝r(shí)限的“準(zhǔn)生證”，直接決定了賽道開(kāi)放的節(jié)奏與范圍。Waymo在美國(guó)多城的全無(wú)人運(yùn)營(yíng)，是其高估值的根本前提。但“路口趴窩”事件也警示，政策許可只是起點(diǎn)，持續(xù)贏得公眾與城市的“信任許可證”更為關(guān)鍵，而一次重大的運(yùn)營(yíng)故障就足以讓這張脆弱的許可證打折。

在中國(guó)，各地對(duì)于自動(dòng)駕駛的態(tài)度與開(kāi)放尺度差異顯著，這直接導(dǎo)致了企業(yè)不得不采取“一城一策”的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)策略，也催生了如百度與武漢、小馬與廣州這樣的深度綁定案例。未來(lái)的政策走向，將深刻影響不同技術(shù)路徑的生死與聯(lián)盟組合的形式。

觀察當(dāng)下的聯(lián)盟動(dòng)態(tài)，可以發(fā)現(xiàn)三種主要融合模式：

1. 技術(shù)公司與車企的“制造同盟”：如文遠(yuǎn)與博世、Momenta與比亞迪，旨在將自動(dòng)駕駛能力前置到車輛制造環(huán)節(jié)，解決量產(chǎn)與車規(guī)級(jí)可靠性問(wèn)題；
2. 運(yùn)營(yíng)方與地方的“城市同盟”：如百度與武漢、阿波羅與重慶，通過(guò)深度參與智能交通新基建，換取長(zhǎng)期的測(cè)試與運(yùn)營(yíng)權(quán)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)與場(chǎng)景的壟斷性占有；
3. 生態(tài)平臺(tái)與產(chǎn)業(yè)鏈的“資本同盟”：如滴滴廣汽豐田合資公司、騰訊寧德時(shí)代等產(chǎn)業(yè)鏈資本在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的廣泛布局，旨在通過(guò)資本紐帶整合從技術(shù)、制造到出行的全鏈條資源；

這些聯(lián)盟的目的，都是為了在可控的范圍內(nèi)獲取最多元、最真實(shí)的數(shù)據(jù)，以最快速度迭代算法，從而降低接管率、提升用戶體驗(yàn)、擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模，最終形成堅(jiān)不可摧的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)路徑將在“收斂”與“分化”中走向動(dòng)態(tài)平衡：

• 前端技術(shù)的收斂：無(wú)論初期選擇純視覺(jué)還是多融合，最終都會(huì)向“以視覺(jué)為主、多傳感器協(xié)同冗余”的性價(jià)比最優(yōu)解靠攏。大模型驅(qū)動(dòng)的端到端技術(shù)，將成為提升系統(tǒng)智能上限的通用武器；
• 商業(yè)模式的必然分化：市場(chǎng)終將容納多種形態(tài)的參與者。可能出現(xiàn) “全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商”（如未來(lái)的百度、滴滴），“垂直場(chǎng)景解決方案商”（如專注港口、環(huán)衛(wèi)的文遠(yuǎn)部分業(yè)務(wù)），以及 “ Tier 1技術(shù)供應(yīng)商”（如向車企提供高級(jí)別自動(dòng)駕駛套件的公司）。不會(huì)只有一種贏家通吃。

而最終的競(jìng)爭(zhēng)，將是圍繞數(shù)據(jù)生態(tài)和事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)的競(jìng)爭(zhēng)。誰(shuí)定義了城市級(jí)混合交通的最優(yōu)運(yùn)營(yíng)規(guī)則，誰(shuí)的算法能最好地理解并預(yù)測(cè)中國(guó)特色的交通行為，誰(shuí)就將掌握生態(tài)的話語(yǔ)權(quán)。

*題圖及文中配圖來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)。