下一個藥明康德！不看絕對后悔的龍頭，前途不可估量，關鍵低位低估

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“這是價值事務所的第2039篇原創文章”

在昨天愛博醫療的文章中所長告訴大家（（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“愛博醫療”就能看到研究合集）），愛博醫療光是靠隱形眼鏡業務就可以將其帶上500億的市值，當然前提是牌要打好。

如果隱形眼鏡業務真的發揮出應有的功效，愛博自然而然也就能延伸出其他業務，從而讓公司市值再上一個臺階。

為什么這么說？

還記得此前所長分析巴比食品時講的嗎？

如果巴比食品真的可以像肯德基、麥當勞那樣開遍全球，有50萬家門店，其供應鏈系統自然可以變得相當變態，而在門店與供應鏈同時成就的過程中，業務自然而然也就開始向上游延伸或者橫向擴展，比如涉及上游農林漁牧、養豬種菜，比如橫向擴展其他餐飲品牌，還比如通過投資切入大餐飲的其他領域。

你看到了它可能的50萬家門店空間，但同時也要看到成就這50萬家門店背后的能力系統以及這個系統大概率會帶來的其他業務。

很多分析師、大V分析某公司往往就是xx業務有前景，看到營收多少億，然后給它一個利潤率算能帶來多少利潤，再給一個PE，好了，這就是這塊業務的價值。

啪，所長就是一巴掌。

如果一款業務真的如他們所預測的能看到多少億，在這個過程中，企業絕對培養出了與之匹配的業務能力，而基于這個業務能力，又往往可以衍生出其他的新業務，甚至不是一個，而是一堆。

所以所長總說那樣的線性外推絕不可取。

所長跟大家講過很多次，投資投的是未來，你能看到多遠的未來，你就能攫取多少的利潤，如果像那些券商這么算估值，呵呵，虧死的就是他們。

未來世界絕對不是線性外推的，而是無數因因果果前后相續、相互交織、互為緣起的一張遍在的網。每一個果都有自己的因，這些因的產生又依靠各自的因和果，如此層層含攝，以至無窮。而也正是如此，才會使得這個世界上任何一個小變化，哪怕再微不足道，可能最后都會帶來無盡的連鎖反應，從而產生巨大的后果。

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所以，哪怕你看不清很多東西，但也絕對不能線性外推，誰線性外推誰死得慘，尤其資本市場上，每一個舉動都跟身家息息相關。

今天的文章我們就又來沙盤推演，一旦愛博醫療真的可以靠隱形眼鏡稱霸國內（暫時不用考慮海外），那它又能衍生出哪些新業務能力，從而可能出現哪些新業務。

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價值事務所

愛博的未來走向

上一篇文章講到愛博目前的基本盤是人工晶體和OK鏡，這兩塊業務都屬于嚴肅醫療，都做到了國內頭部地位，尤其人工晶體，愛博可以說是國產人工晶體企業中絕對的No.1。

一眾國內同行基本都只能做中低端的人工晶體，只有愛博能夠做高端及超高端。比如雙焦點型人工晶體，愛博就是截至目前國內唯一一家能夠純自主開發的制造商。此外，公司的有晶體眼人工晶狀體也可以說是國內首家、全球第二，因為這款產品目前全球有且僅有外資企業STAAR能生產（雖然昊海也有類似產品獲批，但是存在極大瑕疵，基本沒人用），STAAR的這類產品叫ICL，愛爾目前的屈光手術中20%以上都是ICL，甚至當下愛爾最引以為豪、正在主推的創新術式智臻就是將ICL與飛秒激光進行融合。

愛博在2025H1的財報中也提到，“全視”多焦人工晶狀體、“龍晶”有晶體眼人工晶狀體等高端產品增長迅速。明年預計又要上市兼具三焦點和散光糾正的人工晶狀體，該產品一旦上市，又是國產第一，而且領先同行好多年。

也正是因為在人工晶體領域取得了如此佳績，愛博才能在嚴肅醫療的渠道得到認可，尤其是得到了一哥愛爾眼科的認可，愛博的OK鏡后續之所以上量這么快，哪怕今年OK鏡內卷嚴重、整個消費大環境也不好，但2025H1公司的OK鏡依然實現了 1.19 億收入， 同比增長 5.63%，全靠一哥猛推。

隱形眼鏡就完全不一樣了，如果說人工晶體、OK鏡是嚴肅醫療，隱形眼鏡就是消費醫療，之所以說它是醫療產品，因為要進入眼睛，也需要拿醫療器械證，生產也需要資質。前不久，愛博醫療的硅水凝膠軟性接觸鏡（型號：S2DRT）獲批上市。

這種硅水凝膠軟性接觸鏡就是所長之前講的當下隱形眼鏡一眾材料中舒適性最佳、最適合長時間佩戴的，未來隱形眼鏡升級的一大趨勢就是從長周期（年拋月拋）向日拋+硅水凝膠等更為舒適的材料升級。

消費醫療既然有“消費”兩個字，就說明它的運營模式同嚴肅醫療完全不同。事實也確實如此，美瞳的銷售渠道更多是眼鏡店、互聯網以及一些藥店。

愛博在做隱形眼鏡自有品牌前，由于有離焦鏡的基礎，所以零售渠道也鋪了一些，但鋪得不夠全不夠廣。如果愛博的隱形眼鏡自有品牌真的可以像所長講的帶愛博上500億市值，那么國內的零售渠道肯定是基本鋪完了的，線上也會開設自己的店鋪且做得不錯。

大家想想看，如果零售渠道和線上渠道都做好了，愛博可能只賣隱形眼鏡么？

框架眼鏡不能賣么？框架眼鏡的技術可比隱形眼鏡低多了，愛博能做好人工晶體、OK鏡、最高難度的硅水凝膠眼鏡，怎么可能做不好框架眼鏡？

愛博靠人工晶體、OK鏡、離焦鏡起家，先切入隱形眼鏡這個帶較深醫療屬性的消費賽道，最后切入框架眼鏡這個純消費賽道，其實是屬于降維打擊，因為醫療屬性重的品牌天然會給人更大的信任感，一般從醫療起家的品牌做起消費來天然就是走高端路線。比如穩健醫療的全棉時代，、云南白藥的牙膏、片仔癀的護膚品、貝泰妮的薇諾娜、華熙生物的潤百顏/夸迪……

所長此前講過多次，想賺錢，一定要走高端、賺富人的錢，賺大眾的錢是沒前途的，還很容易被干死。典型如白酒，最高端的茅臺，一家是后面所有白酒公司利潤的總和，高端品牌幾乎貢獻了整個白酒行業的全部利潤，也占了大A整個食品飲料板塊企業利潤之和的大半壁江山?？吹搅税?，高端才能賺錢。

其實這個道理所長在之前招商銀行的文章中就講過，截至2024年，招行的零售客戶數超過2億，這超2億的用戶一共給招行貢獻了14萬億左右的資產規模；而其VIP金葵花客戶一共523.6萬戶，500多萬戶就貢獻了超12萬億的資產規模。換句話說就是，數量占比2.5%的高凈值金葵花客戶貢獻了整個招行超85%的資產規模。

所以，賺錢要抓高端，走高端路線天然就贏在了起跑線。

而框架眼鏡的市場其實是比隱形眼鏡要大的，畢竟框架眼鏡才是主流嘛。

所以，拿下了隱形眼鏡市場的愛博去降維打擊做框架眼鏡，是不是又可以上一個臺階？

另外，如果愛博真的在終端消費端做到一定程度，那么幾乎必然會加大直營渠道的鋪設；力度，也就是在終端開自己的門店、做自己的零售渠道，關于這點不妨去看看薇諾娜、巨子生物、茅臺、五糧液，是不是都在終端開門店？

等愛博大到一定程度，這些自己的直營渠道也不見得一定非要賣自己的東西，詳情可以參考泡泡瑪特，引進一些不錯的產業內其他公司的產品其實也蠻好，如此，愛博可能會成長為一個零售商。

而如果說愛博真的能走到這一步，那幾乎必然會往上游延伸，去投資孵化一些業內有前途的企業，甚至將這些企業的產品貼牌，對此不了解的朋友不妨看看現在的盒馬、永輝這些零售商在干什么，他們又是如何建設自營品牌的。

好了，講到這里其實也差不多了，上述的沙盤推演并非說愛博真的可以走到這一步，即從一個眼科醫療平臺型企業成長為眼科產業的超級賦能巨無霸。

02

價值事務所

還有一些沙盤推演

想必聰明的同學已經可以看出來點什么，因果從來都不是線性的，企業的絕大多數業務并非是靠自己規劃，而是能力到位后自己長出來。

如果所長只同大家講愛博的隱形眼鏡業務很有潛力，看到多少多少億，然后就完了，那所長就算是豬頭。如果所長告訴大家愛博的隱形眼鏡業務很有潛力，看到多少多少億，同時這期間公司能發展出多少新能力從而出現哪些可能新業務，往哪個方向走可能性最大，那可能才算看到了點什么。如果所長能同時講這期間公司可能會踩哪些坑，造成哪些可怕的后果，以及把絕大多數對產業內甚至其他產業的其他企業可能造成的影響全部都講清楚，嗯，你就做夢吧！這些都講清楚了，那可能一輩子都在寫這些了。

不過所長也可以簡單提幾句：

1、如果愛博真的開始做框架眼鏡相關業務，明月鏡片為代表的眼鏡企業是不是會很危險？

2、如果愛博真的開始做終端渠道，歐普康視是不是會很危險？現如今歐普康視的OK鏡可以說已經殘廢了，未來的看點就在終端渠道，但是歐普想和愛博PK可能有點困難。

3、愛博跑去做醫美，就和鍵凱科技一樣，屬于腦子有屎，拎不清自己有哪些能力的，這肯定是個彎路。

4、愛博在做主營業務的同時，大概率也會產生其他看似很有潛力的副業，但絕大多數都是同醫美一樣的坑，所以，一家企業能否做大，很大的一個點在于是不是真的懂自己，懂自己到底有哪些能力，最適合做哪些事情。

人與人的比拼、企業與企業的比拼、國家與國家的比拼，其實最根本的核心就在于是否真的了解自己，哪些事情可以做、哪些事情不能做，這個世界誘惑太多了，有些東西是應當舍棄的，有些東西是應當全力以赴的，如果大家看得夠多還會發現，其實有時候不做什么比做了什么更重要。

5、愛博如果起來了真的有了錢，很容易會亂花亂投資，以為自己無所不能。當然，這其實并不是針對愛博，而是人性如此，幾乎所有“成功過”的企業都會走這條路，當自己起來了，干得很成功，一定會不知天高地厚以為自己無所不能，然后就亂整，后面吃了苦頭自然會停下來。

踩了坑能立刻爬出來的還算好，也還能看，最怕的就是不吸取教訓，一個不成再多擴幾個，徹底不把主業當回事，只覺得別的行業更香，其實很多公司死也就是這么死的，比如做集裝箱裝卸設備的華東重機最終栽在光伏業務上；做玩具的群興玩具五次跨界并購都失敗，最后徹底空心化；做家居的紅星美凱龍跑去跨界玩地產，恒大、復星國際等等就不必多說了吧……

講這么多好像有點跑題了？

其實并沒有，你覺得跑題恐怕更多是因為你水平不夠看不懂，是的，雖然所長在講愛博，但更多是借愛博的樓在和大家探討該怎么去看一個公司的未來。

講到這里，有慧根的同學應當能發現一家公司到底能發展到什么程度打一開始就注定了，為什么這么講？

因為老板是個什么樣的人，決定了企業最終可以走多長多遠。比如愛博，前文一直在分析它有哪些好牌，其實分析完大家就應當懂了，愛博的核心是一家以技術為軸的企業，老板算是個學院派，這樣的企業大概率不可能跨界瞎搞最后把自己玩死，這樣的企業也是個穩扎穩打扎實派，哪怕中途可能走岔路，比如醫美，但后面可能一旦感受到了痛就會收手，骨子里就不是什么瘋狂的企業。

踏實的人、踏實的企業，哪怕慢一點，哪怕會走彎路，但最后的結局一般都不會錯。

如果你真的讀懂了這篇文章，那么你們就會知道：

像眼科行業的歐普康視，就絕對不是一家值得看的企業；

像醫藥的長春高新，就絕對不是一家值得看的企業；

像食品飲料的Swisse、合生元背后的H&H國際控股，就絕對不是一家值得看的企業；

而愛博就絕對是一家值得看的企業，所長推演的未來可能實現的概率有點大哦！

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