安克創新遞表港交所：單品依賴、經營承壓與環境變革的三重挑戰

撰稿|行星

來源|貝多商業&貝多財經

近日，安克創新科技股份有限公司（下稱“安克創新”， SZ:300866）向港交所遞交上市申請，中金公司、高盛、摩根大通為其聯席保薦人。

公開信息顯示，安克創新頭頂“跨境電商第一股”光環于2020年登陸深交所創業板，股票代碼為“300866”。此次報考港股上市，也標志著這家以充電寶業務起家的全球智能硬件企業邁出“A+H”雙平臺布局的關鍵一步。

得益于多品類布局，安克創新近年來的財務數據總體呈穩健增長態勢。該公司的高增長敘事背后，尚存在存貨賬面余額上升、現金流驟降等多重挑戰；充電寶召回事件影響與新國標出臺，更是進一步加劇了其品控壓力。

市場波譎云詭，作為“淺海戰略”踐行者的安克創新能否突破重圍，贏得國際資本的青睞？

一、聚焦全球“淺海”市場，品類擴張挑戰不少

天眼查App顯示，安克創新由陽萌于2011年在長沙創立。最初，安克創新以Anker品牌充電配件切入海外市場，并通過可支持多設備快充的PowerIQ?智速充技術崛起?，成為亞馬遜平臺北美、歐洲、日本等市場的移動充電品類銷量冠軍。

引入外部資本并登陸深交所后，陽萌為安克創新提出了“淺海戰略”，即避開手機、電腦等競爭激烈的“深海”，聚焦開拓市場規模在800億美元以下、具有巨大創新和增長潛力的細分市場，建立“淺海”多品類優勢。

在“淺海戰略”引導下，安克創新以Anker品牌為出發點，如今已擁有智能充電儲能、智能家居、創新和智能影音三大產品線，運營Anker、eufy及soundcore三大全球化品牌，以及Anker SOLIX、eufyMake兩大核心子品牌。

弗若斯特沙利文數據顯示，按零售銷售額計算，安克創新自2020年起在移動充電產品領域穩居全球第二，也是全球及北美市場最大的獨立移動充電品牌；2024年，該公司以零售銷售額計算的全球移動充電產品的市場份額為5%。

安克創新在招股書中稱，其產品銷往全球180多個國家及地區，截至2025年9月末已在全球積累超2億用戶。按照地域劃分，海外市場目前依舊是安克創新的核心發展陣地，該公司已在歐美市場中形成可觀的規模效應。

2022年、2023年、2024年度和2025年前三季度（同“報告期”），安克創新來自北美市場的收入分別為72.53億元、83.70億元、118.81億元和95.05億元，約占該公司總收入的一半；來自歐洲市場的收入占比也趨近30%。

得益于海外市場的驅動，安克創新的業績在增長軌道穩步前行，2022年至2024年的收入分別為142.51億元、175.07億元和247.10億元，復合年增長率約為31.7%；2025年前三季度實現收入210.19億元，同比增長27.8%。

報告期各期，安克創新的凈利潤分別為11.85億元、16.94億元、22.11億元和19.69億元；毛利率亦由2022年的37.9%提升至2024年的43.23%，并進一步增至2025年前三季度的43.3%，盈利能力亦可圈可點。

不過需注意的是，盡管安克創新在過往的幾年內大力推進多品類戰略布局，但其品類擴張之路并不算順利。安克創新創始人陽萌曾透露，該公司在2022年激進地孵化了27條產品線，但大多數都因競爭力不足被迫關停或收縮。

直到現在，安克創新的單一品類依賴依舊存在。2025年上半年該公司的智能充電儲能類產品收入為108.93億元，占總收入的比重達到51.8%，收入規模高于同期智能家居及創新類、智能影音類兩項產品之和。

二、存貨高企現金承壓，召回事件蠶食口碑

比多品類拓展遇阻更為棘手的是，安克創新2025年來的資產質量明顯惡化。該公司2025年前三季度經營活動產生的現金流量凈額為-8.65億元，較2024年同期的16.51億元由正轉負，同比下滑152.4%。

與此同時，安克創新的存貨規模也出現大幅度增長，由截至2024年末的32.34億元飆升至2025年9月末的61.47億元；存貨周轉天數則由2024年的73.2天拉長至2025年前三季度的107.8天，反映出該公司周轉效率的下降。

對此，安克創新在其三季度財報中解釋稱，該公司為應對旺季和關稅進行了主動且大規模的備貨，同時支付給職工以及為職工支付的現金較上年顯著增加，因而對其存貨和經營現金流產生了影響。

但更為直接的原因，其實是產品大規模召回帶來的成本壓力。由于電芯起火，安克創新先后于2025年6月、9月在美國召回115.8萬臺、48.1萬臺移動電源，并收到33起火災和爆炸事故報告，其中4人輕度燒傷，1人嚴重財產損失。

國內市場方面，安克創新同樣以“部分批次基礎款移動電源存在安全風險”為由，主動召回約71.3萬個充電寶產品。據媒體不完全統計，若涉召回產品均采用全額退款形式補救，則該公司已遭受最低4.32億元、最高5.57億元的經濟損失。

反映到財報上，便是安克創新2025年上半年預計的銷售退回負債高達2.36億元，并為此事計提了約1.30億元的產品質量保證負債，而其同期的歸母凈利潤為11.67億元。也就是說，這筆金額直接吞噬了安克創新近三分之一的利潤。

安克創新強調，產品召回的原因是某供應商提供的行業通用電芯存在未經批準的原材料變更，目前其已終止與涉事供應商合作、與寧德時代旗下寧德新能源簽署合作協議，但依舊將其外協生產模式下質量控制能力不足的問題暴露無遺。

值得注意的是，針對充電寶安全問題頻發的現狀，監管的重錘已然落下。工業和信息化部在第四季度多次組織召開《移動電源安全技術規范》征求意見稿研討會，該標準目前正處于征求意見階段，預計于2026年一季度發布實施。

不少行業人士預測，一旦“史上最嚴”的充電寶新規落地，行業整體成本將提升20%至30%，主要是由于符合更高測試標準的優質電芯采購成本上升，以及線路板新增LCD屏幕或聯機模塊帶來的硬件升級費用。

總結

新規帶來的安全標準升級，無疑對品牌供應鏈管理、研發投入及市場策略提出了更高要求。

外部環境的變動也昭示著，處在港股上市關鍵期的安克創新也正站在行業的改革節點上，亟待找到以品牌信任基石做支撐的長效經營路徑。