“最牛風投城市”要易主？贏麻的南京，正在挑戰合肥

文|創客公社產研組

寒武紀+摩爾線程+沐曦的超級投資組合，讓“最牛風投城市”易主了？

12月17日，國產GPU領軍企業沐曦股份登陸科創板，首日股價最高漲幅超850%，市值突破3300億元。但早在沐曦成立僅兩個月，南京的國資基金便領投5000萬元天使輪。此后，市區兩級基金持續加碼，累計投資約8億元。

如今，這筆早期投資，不僅為南京帶來了巨額的賬面浮盈，更關鍵的是，還成功將沐曦的核心研發中心鎖定在南京。其承擔了沐曦全系列產品的研發重任，也是沐曦旗下營收最高的子公司。詳見：5年大賺118億！南京“神操作”，捕獲科創板“新股王”）

無獨有偶，南京不僅通過基金參與了投資，更憑借產業生態和人才資源，吸引了包括、寒武紀、勝科納米、海博思創等一批上市公司在成長階段獲得投資后，主動在南京設立子公司。

如果說以引進京東方、長鑫存儲等成熟項目著稱的“合肥模式”是招商引強的教科書，那么南京的“耐心資本”則體現出一種“投早、投小、投硬科技”的細膩匠心。

南京的野心遠不止于財務回報的“賺麻了”，更在于產業地圖上的扎深根。通過“耐心資本”吸引龍頭企業落地核心研發，帶動產業鏈集聚，最終灌溉出長遠未來。

當前，南京正圍繞“人工智能+”行動，全力推進116個重點項目，計劃投資額超1700億元，聚力打造萬億元級產業集群。從浦口區的“芯片之城”到軟件谷的“AI·鏡界”生態街區，南京正在系統性地將科技創新的關鍵變量，轉化為高質量發展的增量。

應該說，南京近期的連續成功并非偶然的運氣，而是依靠系統化的支撐體系，一步步構建起的“南京模式”必然結果。

它證明了，城市科創實力的競爭道路上，除了精準的“狙擊”，更有價值的或許是陪伴成長的“耐心”。

南京“賺麻了”的背后，

是對長期主義的耐心堅守

南京是如何“賺麻”的？

時間回溯到五年前，當通用GPU賽道對大多數人而言還只是一個模糊而前沿的概念時，成立僅40天的沐曦便收到了來自南京合作子基金領投的5000萬元天使輪資金。

此后，南京市創新投資集團通過旗下多只子基金持續加碼，從2020年的天使輪，到2021年的Pre-A輪、Pre-A+輪、Pre-B輪，一路追投。截至目前，南京市區兩級基金已累計投資沐曦股份約8億元。

這筆早期投資帶來了驚人的財務回報。以領投天使輪的和利國信智芯基金為例，其累計投資1.53億元，上市后持股市值近120億元，浮盈高達約118億元。而穿透計算，南京國資通過此次投資總計浮盈約40億元，成為“投小投早投科技”的經典案例。

與此同時，南京“賺到”的，遠不止賬面上的數字。

2020年10月，沐曦在南京江北新區成立了第一家全資子公司——沐曦集成電路（南京）有限公司。經過五年發展，這里已成長為近百人的核心研發基地，承擔著沐曦全系列GPU產品的研發重任，2024年營收達1.76億元，成為沐曦旗下營收最高的子公司。

通過“合作基金”這一創新模式，南京巧妙地繞開了傳統行政化投資的束縛，實現了資本招商與風險控制的平衡，最終將一家頂尖硬科技企業的研發命脈和核心創新能力，穩穩地握在了手中。

沐曦并非孤例，而是南京系統性“耐心資本”模式的縮影。

南京有超過20家本土上市公司在登陸資本市場前，都曾得到過本地創投基金“活水”的澆灌。無論是2023年登陸科創板的、晶升股份，還是2025年8月在創業板上市的，其成長路上都伴隨著南京政策與資本的堅定支持。此外，數字化領軍企業浩鯨科技、AIGC領域代表性企業等，它們的成長故事里，同樣閃爍著南京“耐心資本”的身影。

這種“耐心資本”滋養創新、并吸引科技黑馬落地生根的效應，在影石創新的軌跡上得到了另一種詮釋。

這家如今與GoPro在全球市場正面競爭的全球全景相機冠軍，起點正是南京大學的教室。2025年11月，創始人劉靖康帶著全球首款全景無人機項目和智能影像算法創新中心，再次回到了夢開始的地方。

從項目洽談到辦公空間裝修完成，僅用了20天，高效的“南京速度”為產品創新按下加速鍵。從南大校園走向世界，再從世界回歸南京，這個閉環詮釋了南京創新生態強大的“磁力效應”。

南京的實踐清晰地表明，真正的產業投資勝利，是財務回報與戰略卡位的雙贏。它不追求短期套利，而是通過長期的、有溫度的資本陪伴，與企業家共擔風險、共享成長。

最終，資本收獲了超額的回報，城市則收獲了完整的產業鏈關鍵環節、頂尖的研發團隊和面向未來的產業生態競爭力。

這筆賬，算的是長遠，贏的是未來。

南京VS合肥

誰才是“最牛風投城市”

說到"最牛風投城市"，合肥無疑是這一稱號的代名詞。

2008年，財力并不雄厚的合肥，做出緩建地鐵的艱難決定，以175億“重倉”投資當時陷入困境的京東方。這一筆“風險投資”，不僅讓合肥抓住了中國新型顯示產業崛起的機遇，更奠定了其“以投帶引”的產業培育模式。

此后，這套方法被不斷復制和升級：為解決“缺芯之痛”，2016年合肥投資長鑫存儲，最終培育出全球前四大DRAM企業；2020年，在蔚來汽車股價低迷時合肥果斷“接盤”，成功推動其中國總部落戶，助力合肥新能源汽車產量在2024年躍居全國城市第二。

通過一套“以投帶引‘栽大樹’，以投促創‘育幼苗’”的成熟打法，合肥成功實現了城市產業的跨越式升級。這種以資本為紐帶撬動產業升級的模式，已經成為中國城市發展的典型案例。

而當人們還在津津樂道于合肥的“風投神話”時，南京正以其獨特的“耐心資本”模式、深厚的產業生態和科教資源，在這場關乎城市未來發展的對決中，展現出不容小覷的競爭優勢。

南京的投資邏輯，核心在于“長期主義”與“戰略聚焦”。事實上，早在2016年，南京市政府投資基金便確立了“投早、投小、投長期、投硬科技”的原則，并將觸角伸向人工智能、高端制造等關鍵領域，全額出資設立了新興產業發展基金和科技創新基金。

這種“耐心資本”不是盲目撒網，而是系統性的戰略選擇。南京將新一代人工智能、集成電路等列為未來產業的核心方向，并圍繞算法、算力、數據、場景、生態等核心要素進行布局。

圍繞這一布局，南京市計劃整合資源，打造總規模超2000億元的“4+N”產業基金集群，覆蓋重大項目落地、強鏈補鏈等關鍵環節。龐大的資本蓄水池，為捕捉下一個“沐曦”提供了充足的彈藥。

南京市財政局提供的數據顯示，市級政府投資基金累計投資南京項目751個，招引蜂巢能源、蔚來汽車XPT等項目落地，培育產生高新技術企業281家，省級及以上專精特新企業146家，獨角獸企業31家，培育獨角獸企業53家，瞪羚、培育瞪羚企業48家。

而南京投資成功的背后，不僅是賬面的浮盈，更是企業核心業務的扎根。從“投資單體”到“構建群落”，從“單點突破”到“系統賦能”，資本、技術、企業在南京交匯，形成了一個不斷壯大的創新共同體。

南京的"耐心資本"，說到底就是愿意花時間陪伴企業成長。不急著要回報，而是扎實地把產業基礎打好。在全球科技競爭越來越激烈的今天，這種"慢功夫"反而顯得格外珍貴。

人工智能和半導體是未來發展的關鍵，南京正在這些領域默默布局。它投資的不僅是幾家企業，更是未來十年、二十年的發展根基。當別人忙著摘果子的時候，南京更愿意耐心地種樹、澆水，等待它們慢慢長大——

這種長遠眼光，或許才是城市發展最需要的智慧。

文章素材來源：

南京發布：《寒武紀、摩爾線程、沐曦…阿南都投了》

創客公社過往報道，最新數據來源于網絡公開信息

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