減肥神藥，集體降價

曾在社交平臺被神化為“減重神藥”的GLP-1類藥物，正在經歷從高溢價創新藥向大眾普惠醫療品的身份轉換。

財聯社記者近日注意到，2025年年末，一場由跨國藥企諾和諾德與禮來主動發起的降價潮，在政府采購平臺、電商平臺悄然上演，實際成交價格較半年前近乎“腰斬”。

“這并非簡單的年終促銷，而是一場精準的戰略搶跑。”多位業內專家告訴財聯社記者，在2026年司美格魯肽專利大限將至與國產創新藥、生物類似藥“搶灘戰”開啟前，巨頭們正試圖通過預設價格錨點，筑起防御高墻。

而信達生物（01801.HK）已經獲批減重和降糖適應癥的瑪仕度肽是否跟進，恒瑞醫藥（600276.SH）即將獲批的GLP-1/GIP雙靶點減重藥HRS9531面對這一競爭態勢將采取怎樣的定價策略，將是觀察2026年減重藥物市場競爭格局的關鍵視角。

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司美格魯肽與替爾泊肽價格下探：促銷還是“提前應戰”？

從價格表現看，本輪降價并非零星個案，而是呈現出一定的系統性特征。

財聯社記者梳理發現，在多家電商平臺疊加平臺補貼后，諾和諾德的司美格魯肽已出現較為明顯的價格下探。其中，降糖版本最低劑量的“諾和泰”司美格魯肽注射液（1.34mg/ml×1.5ml）最低成交價已降至329元/支；減重版本“諾和盈”司美格魯肽注射液（1ml:1.34mg×1.5ml）的最低售價亦下探至388元/支，較此前市場主流價格出現顯著回落。

某電商平臺司美格魯肽、替爾泊肽價格

禮來方面，替爾泊肽同樣釋放出價格松動信號。“穆峰達”替爾泊肽注射液2.4ml:10mg規格的最低成交價已降至約480元，首次跌破500元關口，價格中樞明顯下移。

某電商平臺替爾泊肽活動界面

更值得關注的是，禮來的價格調整并未止步于現貨渠道。按照既定安排，替爾泊肽將于明年1月1日正式納入醫保。盡管官方尚未披露具體醫保支付價，但在某電商平臺，禮來已提前開啟預售，2.4ml:10mg、2.4ml:20mg規格產品分別標價450元、750元，并明確標注為“預售”，下單后將于1月5日統一發貨。業內普遍認為，這一操作意在與醫保定價形成銜接，通過提前鎖定用戶，平滑價格切換帶來的市場波動。

財聯社記者粗略測算，若以電商零售價為參照，當前司美格魯肽的最低售價相較一年前市場主流價格降幅已近腰斬。

四川省藥械招采中心藥品降價清單中司美格魯肽價格變動

另外，在今日四川省藥械招采中心掛出一批藥品降價清單中，減重版本“諾和盈”司美格魯肽出現了大幅降價，司美格魯肽注射液2.27mg/ml×3ml規格價格從1893.67元降到987.48元，3.2mg/ml×3ml規格從2463元降至1284.36元。而在近日云南藥品招采中心發布的藥品降價清單當中，減重版本“諾和盈”司美格魯肽亦出現了同樣價格變動。

今日，財聯社記者就降價現象聯系禮來，對于降價行為，禮來方面沒有進行正面回應，只告訴財聯社記者，新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執行，最終的醫保支付價格將以國家醫保局官方公布為準。

在業內看來，禮來和諾和諾德的降價行為并非簡單的短期促銷行為。醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡對財聯社記者表示，當前GLP-1減重藥物的降價，更像是企業在提前應對競爭格局變化，“價格換市場”是競爭加劇背景下的必然結果。隨著后續更多競爭者進入，價格戰仍將持續，尤其是在生物類似藥層面，未來不排除在現有價格基礎上進一步下降20%-50%。

北京百思力營銷策劃有限公司總經理王恒則指出，司美格魯肽核心專利將在2026年到期，國產生物類似藥陸續上市幾乎已成定局。在這一時間窗口之前，諾和諾德與禮來通過促銷方式提前調整價格，既有搶先鎖定用藥人群、提升患者黏性的戰略考量，也不排除部分產品銷售節奏未達預期，價格調整成為現實選擇。

不過，多位受訪人士均強調，司美格魯肽與替爾泊肽的價格調整仍存在“底線”。趙衡判斷，未來一至兩年內，減重藥物的主流價格仍將維持在200元以上，是否進一步下探至百元區間，更多要看三年之后的市場競爭態勢。王恒亦認為，待司美格魯肽生物類似藥正式放量后，其定價大概率維持在原研產品的七至八成區間，而非無序下探。

02

原研價格為何開始松動？生物類似藥倒計時，國產創新藥入場

按照既定時間表，司美格魯肽生物類似藥將在2026年前后迎來密集上市窗口。

魔熵醫藥數據顯示，目前國內已有10家企業的上市申請獲得CDE受理，涉及中國生物制藥（01177.HK）、石藥集團（01093.HK）、復星萬邦、倍特藥業、華東醫藥（000963.SZ）、聯邦制藥（03933.HK）、麗珠集團（000513.SZ）、齊魯制藥等多家知名藥企；此外，國內進入臨床階段的司美格魯肽生物類似藥項目已超過20個。業內普遍預計，2026年將成為司美格魯肽生物類似藥的集中獲批高峰期，一場圍繞市場準入與價格體系的“搶灘戰”已進入倒計時這也被視為當前原研產品價格體系開始松動的重要背景因素之一。

在國產創新藥方面，信達生物已經獲批的瑪仕度肽和恒瑞醫藥HRS9531，被普遍視為最有可能挑戰原研格局的兩大核心力量。

作為全球首個獲批的GCG/GLP-1雙受體激動劑，瑪仕度肽已于2025年6月獲批成人肥胖或超重患者長期體重控制適應癥，并于9月再獲批2型糖尿病適應癥，成為國內首個在減重與降糖兩大適應癥上實現雙落地的同類產品。

在被問及未來瑪仕度肽售價是否會隨市場變化調整時，信達方面回應財聯社記者，“公司會根據市場動態和品牌定位制定最合適的商業策略。”

“我們的產品與市面上其他單靶點或雙靶點藥物有明顯品牌區隔，特別針對脂肪肝等代謝異常人群，帶來全面代謝獲益。”信達生物方面對財聯社記者指出，大量肥胖合并脂肪肝的用戶在選擇藥物時會更傾向于瑪仕度肽。而且瑪仕度肽還有9mg的劑型正在申報上市，還在年底啟動了針對青少年群體的臨床三期。這兩個適應癥的背后，都是千萬級別的人群。

對于未來的增長，信達生物方面表示：“公司將積極開展業務和產品生命周期管理以獲得瑪仕度肽的長期增長。”

另一條備受關注的國產管線即恒瑞醫藥的GLP-1/GIP雙靶點減重藥HRS9531，是目前國內進度最快的同類產品，減重適應癥上市申請已于2025年9月1日獲NDA受理，業內預計有望于2026年獲批。減重Ⅲ期臨床試驗中，HRS9531注射液治療48周后，6mg組平均體重降低最高達19.2%，與國內開展的同類藥Ⅲ期臨床試驗非頭對頭比較中展現出“同類最優”的潛力。另外，在2型糖尿病中開展的Ⅱ期臨床研究顯示，HRS9531注射液治療20周后降低HbA1c最高達2.7%。

針對行業普遍關注的“內卷”問題，恒瑞醫藥方面對財聯社記者表示，隨著國內外藥企加速布局，未來幾年GLP-1類單靶點及多靶點產品密集上市，市場供給快速增加，客觀上存在競爭加劇的風險。但從需求端看，全球肥胖人群規模已超過10億，糖尿病患者亦達數億人，同時GLP-1類藥物在心血管、腎臟、肝臟及神經系統等領域的潛在保護效應不斷被驗證，適應癥邊界持續拓展，整體市場空間依然廣闊。“公司將持續加大在該領域的創新投入，從多靶點、新劑型及新適應癥等方向推進差異化布局，圍繞尚未滿足的臨床需求構建長期競爭力。”

在定價策略上，王恒判斷，無論是信達生物的瑪仕度肽，還是恒瑞醫藥即將獲批上市的HRS9531，大概率都不會過度參與司美格魯肽與替爾泊肽的價格競爭。更現實的選擇，是為其降糖適應癥的醫保談判預留空間，通過支付端放量，而非單純依賴價格博弈獲取市場。

03

2026年關鍵變量：價格分層，口服藥打開增量空間

展望2026年，國內減重藥物市場將迎來前所未有的競爭強度。多位行業專家與企業一致認為，市場將逐步進入“多產品并存、價格分層”的新階段，而口服減重藥物的放量，或將成為推動市場進一步擴容的關鍵變量。

從產品形態看，口服減重藥物正成為下一階段的核心焦點。2025年12月，諾和諾德宣布美國FDA已批準司美格魯肽口服片劑版本用于肥胖或超重人群的體重管理，這是全球首個上市的口服版GLP-1類減重藥，預計2026年1月正式上市銷售。臨床數據顯示，該產品在64周時平均減重16.6%，近三分之一患者體重降幅達到或超過20%，療效已接近注射劑型。

禮來方面，其非肽類口服小分子藥物奧格列龍（Orforglipron）正處于全球III期臨床階段。憑借“無需空腹服用”的便利性，奧格列龍在依從性上具備顯著優勢，被視為潛在的“普及型”產品。

國內企業在口服減重藥領域同樣在加速追趕。恒瑞醫藥的HRS-7535及HRS9531片劑均在推進臨床進程，其中HRS-7535已啟動Ⅲ期臨床，預計2026年將陸續披露關鍵數據。

趙衡認為，口服與注射類GLP-1減重藥物面向的人群差異較大，二者重疊度有限，更像是在共同拓展市場邊界。“口服制劑憑借價格與使用便利性優勢，有望吸引更多對注射存在顧慮的輕中度肥胖患者，從而顯著提升市場滲透率。”

恒瑞醫藥亦向財聯社記者表示，未來減重治療中，注射與口服GLP-1類藥物將形成互補格局，各自在不同患者群體、治療階段和使用場景中扮演重要角色。注射制劑在療效強度及心血管、腎臟獲益證據方面優勢更為突出，適用于需要顯著減重或合并嚴重并發癥的人群；口服制劑則在便利性與依從性方面更具優勢，適合長期管理，并可作為注射治療后的序貫方案。基于這一判斷，公司正同步推進注射與口服劑型的研發布局。

在競爭格局方面，趙衡判斷，短期內市場仍將維持諾和諾德、禮來占據主導地位、生物類似藥逐步放量補充的格局。原研企業通過提前降價已鎖定部分核心用戶，且在療效數據、品牌認知、渠道覆蓋等方面具備優勢，短期內難以被超越。而司美格魯肽生物類似藥上市后，將主要占據中低端價格市場，服務于對價格敏感的患者群體，形成‘原研+仿制藥’的價格分層格局。

王恒則更強調國產創新藥的差異化競爭價值。他認為，2026年將是國產創新藥集中崛起的關鍵一年，隨著信達瑪仕度肽陸續放量和恒瑞HRS9531獲批，市場將逐步形成“原研+國產創新+生物類似藥”的多元競爭態勢。“最終勝負仍將取決于減重效果、用藥周期、便利性以及安全性等綜合臨床價值，而非單純的價格競爭。”

從需求端看，減重藥市場仍存在顯著的未滿足空間。相關數據顯示，我國成年人肥胖癥患病率為16.4%，超重率為34.3%，但目前GLP-1類藥物在肥胖人群中的滲透率僅約1%。在這一背景下，圍繞療效、價格與可及性的競爭，才剛剛開始。

來源|財聯社

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