平安與華夏幸福七年“聯(lián)姻”破裂：投資血虧，法庭上正面交鋒

平安投資華夏幸福的失敗案例，為中國(guó)金融業(yè)提供了深刻的教訓(xùn)。

文/每日財(cái)報(bào) 南黎

大股東平安系與華夏幸福之間的沖突已然升級(jí)。天眼查顯示，華夏幸福控股近期新增一則開(kāi)庭公告。

其中，平安人壽及平安資管作為原告，向上海金融法院起訴華夏幸福控股及王文學(xué)，案由為“申請(qǐng)確認(rèn)仲裁協(xié)議效力”，開(kāi)庭日期為12月17日。

2018年，平安以“白衣騎士”姿態(tài)攜137.7億元資金入股華夏幸福，這場(chǎng)被稱(chēng)為“地產(chǎn)與金融結(jié)合的典范”的聯(lián)盟，在七年后演變成中國(guó)平安投資浮虧超過(guò)90% 的慘痛結(jié)局。

昔日盟友如今在上海金融法院對(duì)簿公堂，一段由資本蜜月演變?yōu)閭鶆?wù)泥潭的復(fù)雜故事，當(dāng)“平安”不再平安，“幸福”也無(wú)幸福可言，博弈的代價(jià)是兩敗俱傷。

正面沖突：

從董事會(huì)到法庭的全面交鋒

2025年12月17日，上海金融法院的庭審現(xiàn)場(chǎng)并未出現(xiàn)預(yù)期的激烈辯論。平安人壽及平安資管作為原告，起訴華夏幸福基業(yè)控股股份公司及其實(shí)控人王文學(xué)的“申請(qǐng)確認(rèn)仲裁協(xié)議效力”案，因被告提出的管轄權(quán)異議和不公開(kāi)審理申請(qǐng)而暫緩。

這次起訴不僅標(biāo)志著平安與華夏幸福控股股東的矛盾從幕后走向臺(tái)前，也揭示了一個(gè)關(guān)鍵事實(shí)：雙方在投資之初可能簽訂了仲裁協(xié)議。

若法院確認(rèn)仲裁協(xié)議有效，平安便可避開(kāi)訴訟程序，通過(guò)仲裁解決爭(zhēng)議。這種方式具有“一裁終局、保密性強(qiáng)”的特點(diǎn)。

就在開(kāi)庭后五天，平安與華夏幸福的關(guān)系進(jìn)一步惡化。12月22日，華夏幸福公告，平安人壽要求增加的2025年第三次臨時(shí)股東大會(huì)五項(xiàng)臨時(shí)提案有7名董事投反對(duì)票，僅1票同意，因此未通過(guò)公司董事會(huì)審議。

這些提案涉及將預(yù)重整事項(xiàng)認(rèn)定為股東大會(huì)特別決議、罷免董事、選舉新董事、配合債委會(huì)開(kāi)展財(cái)務(wù)盡調(diào)等內(nèi)容。

平安作為華夏幸福的第一大股東，其提案遭到如此壓倒性反對(duì)，凸顯了雙方已徹底決裂的現(xiàn)狀。華夏幸福董事會(huì)認(rèn)為這些提案“違反相關(guān)法律法規(guī)”，而平安則試圖通過(guò)這些提案加強(qiáng)對(duì)公司治理的控制。

回憶往昔：

“白衣騎士”到“深套泥潭”的糾葛

時(shí)針撥回2018年7月，彼時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然調(diào)控趨嚴(yán)，但華夏幸福作為“環(huán)京之王”仍被市場(chǎng)看好，中國(guó)平安以137.7億元，拿下了華夏幸福19.7%的股份，成為華夏幸福的第二大股東，這場(chǎng)交易也被業(yè)內(nèi)稱(chēng)贊為地產(chǎn)與金融結(jié)合的典范，華夏幸福獲得資金支持，平安則獲得穩(wěn)定的股息分紅來(lái)源。

僅僅半年后，平安追加42.03億元投資，將持股比例提升至25.25%。通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃等形式，平安對(duì)華夏幸福的總投入接近300億元。

華夏控股當(dāng)時(shí)向平安承諾，華夏幸福2018年至2020年的歸母凈利潤(rùn)分別不低于114.15億元、144.88億元和180.01億元。如果未達(dá)到承諾額的95%，華夏控股需承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。

合作的蜜月期并未持續(xù)太久，2020年，華夏幸福凈利潤(rùn)驟降至36.65億元，遠(yuǎn)低于180億元的承諾額，觸發(fā)補(bǔ)償條款。2021年2月，華夏幸福首次公告?zhèn)鶆?wù)逾期，金額達(dá)52億元。

2021年，其歸母凈利潤(rùn)巨虧390億元，創(chuàng)下A股上市房企虧損紀(jì)錄。平安在2021年對(duì)華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)計(jì)提減值、估值調(diào)整及其他權(quán)益調(diào)整金額高達(dá)359億元，直接影響稅后歸母凈利潤(rùn)208億元。

隨著華夏幸福財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化，雙方的矛盾開(kāi)始公開(kāi)化。去年10月，華夏幸福推出“置換帶”方案，將兩個(gè)子公司以2元代價(jià)轉(zhuǎn)讓給廊坊國(guó)企，抵消225.75億元債務(wù)。這一方案遭到平安派駐董事王葳的公開(kāi)反對(duì)，直指方案嚴(yán)重?fù)p害其他債權(quán)人利益。

真正的導(dǎo)火索出現(xiàn)在2025年11月17日，華夏幸福公告稱(chēng)，債權(quán)人龍成建設(shè)工程有限公司申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整及預(yù)重整，公司對(duì)此無(wú)異議。隨后，王葳發(fā)表聲明稱(chēng)對(duì)此毫不知情，公司未履行告知義務(wù)，也未召開(kāi)董事會(huì)審議。

前車(chē)之鑒：

激進(jìn)地產(chǎn)投資的黃昏與風(fēng)控之殤

平安投資華夏幸福的失敗案例，為中國(guó)金融業(yè)提供了深刻的教訓(xùn)。截至2024年末，平安對(duì)華夏幸福的總風(fēng)險(xiǎn)敞口約540億元，已計(jì)提減值約432億元，剩余風(fēng)險(xiǎn)敞口約108億元。 這場(chǎng)失敗的投資不僅拖累了平安的財(cái)務(wù)報(bào)表，也暴露了險(xiǎn)資在房地產(chǎn)投資中的風(fēng)控短板。

對(duì)平安而言，如何從華夏幸福這個(gè)“泥潭”中體面退場(chǎng)成為難題。今年8月，平安計(jì)劃在9月至11月減持不超過(guò)1.174億股，但最終僅完成6.7%。 按當(dāng)前股價(jià)2元左右計(jì)算，這部分減持僅能回收約2.55億元資金，不到初始投資的1.5%。

平安面臨的困境是多數(shù)險(xiǎn)資在地產(chǎn)投資中縮影。從2023年開(kāi)始，“險(xiǎn)資逃離地產(chǎn)”已成為行業(yè)現(xiàn)象：大家人壽減持金融街，泰康人壽、中國(guó)人壽減持保利發(fā)展，新華保險(xiǎn)減持萬(wàn)科，平安清倉(cāng)碧桂園。

平安投資華夏幸福的失敗并非首次。此前對(duì)富通集團(tuán)的投資也曾失利，計(jì)提減值損失高達(dá)227億元。

今年前三季度，華夏幸福營(yíng)收下滑72%至38.82億元，僅為2019年同期營(yíng)收的6%，扣非虧損超過(guò)百億。

隨著華夏幸福股價(jià)跌至2元左右，較平安入股時(shí)的24元下跌超過(guò)90%，這場(chǎng)始于2018年的資本聯(lián)姻已臨近終點(diǎn)。

上海金融法院門(mén)外，雙方的法律團(tuán)隊(duì)仍在為管轄權(quán)問(wèn)題爭(zhēng)執(zhí)不下。 這場(chǎng)持續(xù)七年的投資故事，最終以“平安投資華夏幸福，一個(gè)沒(méi)換來(lái)平安，一個(gè)沒(méi)得到幸福”的業(yè)內(nèi)調(diào)侃收?qǐng)?strong>。

丨每財(cái)網(wǎng)&每日財(cái)報(bào)聲明

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